报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 05 螺纹连续近 9 个交易日减仓价格上涨近百元，原油大涨使空头离场较多 下方支撑关注 30 日均线和 60 日均线附近，压力关注日内高点附近 两会限产政策和化工大涨提升成本支撑 需求端地产政策多为去库存维稳，需求增量空间有限限制上方空间 未来重点关注表需数据能否持续回暖带动库存去化 中期走势核心是终端需求复苏强度，若宏观政策带动下游需求超预期复苏，价格有望上行，若需求疲软，高库存压制价格 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周一持仓量减仓 57901 手，成交量相比上一交易日大幅放量至 1576431 手 短期上破 5 日均线 3085，中期 30 日均线 3093 附近、60 日均线 3110 附近有压力，周五夜盘小幅高开后偏强震荡，近 9 个交易日持仓量连续减仓价格上行近百元，主要是空头资金离场较多导致上涨 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3220 元/吨，相比上一交易日上涨 30 元 [1] - 基差：期货贴水现货 101 元/吨 [2] 基本面数据 - 供需情况：供应端 2026 年 3 月 5 日当周，螺纹钢产量为 173.31 万吨，较前一周增加 8.21 万吨，钢厂生产积极性回升 需求端当期表需 98.23 万吨，环比上周 +17.69 万吨，受节后复工带动，但整体仍处于历史同期低位水平，需求端复苏不及预期，房地产行业下行态势未逆转，长期需求同比下降 库存端社会库存 637.75 万吨，环比 +69.99 万吨（+12.33%），累库幅度显著；钢厂库存 237.93 万吨，环比 +5.09 万吨（+2.19%），小幅累库；库存合计 875.68 万吨，环比 +75.08 万吨（+9.38%），整体库存压力明显上升，预计 2 - 3 周后进入去库阶段，库存拐点临近 [3] - 成本与利润：钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑 [4] - 宏观面：2026 年 3 月 5 日召开的十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出“发行超长期特别国债 1.3 万亿元”、“安排地方政府专项债券 4.4 万亿元”、“实施适度宽松货币政策”等稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获得阶段性支撑 [4] 驱动因素分析 - 偏多因素：钢价估值偏低，地缘政治推高成本，政策托底预期，钢厂减产执行落地，成本支撑修复 [5] - 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 [5]