报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[6] 报告核心观点 - 核心观点：旺季压力仍存，静待去库支撑[2][9][10][12] 报告认为当前钢铁供需面偏弱运行，但钢材库存同比已达到较低水平，随着进入传统制造业旺季“金三银四”，钢材需求有望边际向好，或将拉动钢材价格上行[3][9][12] 同时，两会期间环保限产使得铁水产量环比下行，静待政策对钢铁供给侧进行指引，以推动钢企盈利向好[3][12] - 行业趋势研判：在“十五五”规划引领下，低碳转型是钢铁行业的必然目标，以低碳环保为导向优化行业供给格局的趋势被持续看好，未来有望以钢企分级为抓手，推动落后、不合规企业退出[9][12] 此外，根据中国钢铁工业协会数据，2025年我国工业用材占比已从2020年的42%增长到50%，传统建筑用钢持续萎缩，中期来看钢铁行业有望逐步走向制造业用钢主导的需求结构[9][12] 根据目录总结 1. 周期研判 - 核心判断：旺季压力仍存，静待去库支撑[9][10][12] - 政策背景：2026年政府工作报告提出持续扩大内需、优化供给，单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右[9][12] - 行业地位与转型：钢铁工业二氧化碳排放量约占全国15%，是制造业中碳排放量最大的行业，低碳转型是必然目标[9][12] - 需求结构变化：2025年工业用材占比已达50%（2020年为42%），行业中期有望走向制造业用钢主导[9][12] 2. 供给 - 总体情况：两会期间限产，产量环比分化[10][15] - 具体数据：本周铁水日均产量为227.59万吨，周环比明显下降2.44%[9][15][18] 螺纹钢产量为173万吨，周环比明显上升4.97%[9][15][18] 热轧产量周环比明显下降2.75%，冷轧产量周环比小幅上升0.87%[15][18] - 产能利用率：长流程螺纹钢产能利用率周环比微幅下降0.24个百分点，短流程螺纹钢产能利用率周环比大幅上升9.66个百分点[15][18] 3. 库存 - 总体情况：社会与钢厂库存周环比分化，总体库存上行[10][21] - 具体数据：社会和钢厂库存合计周环比大幅上升5.74%，同比明显上行4.93%[9][21] 其中社会库存周环比上升8.29%，钢厂库存周环比微幅下降0.27%[21] 4. 需求 - 总体情况：节后进入传统旺季，钢材需求有望边际向好[10][23] - 表观消费量：本周五大品种钢材表观消费量合计691万吨，环比大幅上升22.44%[9][23][24] 其中螺纹钢表观消费量环比大幅上升192.79%[23][24] - 成交量：截至2026年3月6日，主流贸易商建材成交量（五日移动平均）为56，553吨，环比大幅上升62.12%[9][23] - 宏观指标：2026年2月中国制造业PMI为49%，环比下降0.3个百分点；美国制造业PMI为52.4%，环比下降0.2个百分点[26] 5. 成本与盈利 - 成本端：本周平均铁水成本为2295元/吨，周环比微幅下降0.12%[3][33] 主要原料价格分化，澳大利亚61.5%PB粉矿价格周环比小幅上涨1.46%，二级冶金焦价格周环比明显下跌3.62%[29] - 盈利端：本周钢企盈利率为38.10%，周环比明显下降1.73个百分点[3][33] - 分工艺测算：本周螺纹钢长流程成本周环比小幅上涨0.56%，短流程成本周环比微幅下降0.26%[3][36] 长流程螺纹钢毛利周环比小幅下降22元至62元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比小幅上升5元至-92元/吨[3][36][37] 6. 钢价 - 总体情况：钢价总体微幅下跌[10][40] - 具体数据：本周普钢价格指数微幅下降0.02%至3404元/吨[3][40][41] 分品种看，镀锌价格涨幅最大（周环比微涨0.13%至3938元/吨），冷板价格跌幅最大（周环比微跌0.19%至3697元/吨）[40][41] 7. 板块表现 - 市场表现：受地缘政治动荡恐慌影响，上证综指及钢铁板块均下跌[10][44] - 具体数据：本周上证综指下跌0.93%报收4124点，申万钢铁板块下跌3.55%报收3023点[44][45] - 个股表现：申万钢铁板块中，广大特材上涨幅度最大[47][50] 投资建议与投资标的 - 建议关注逻辑：节后下游基建和房地产项目加速复工或带动钢材需求边际向好；在加快规划建设新型能源体系背景下，受益于煤电、油气、核电等景气周期[4] - 具体标的： - 先进钢铁材料占比提升、产品结构优化的南钢股份(600282，买入)[4] - 特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)[4] - 专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)[4] - 燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)[4] - 其他标的：包钢股份(600010，未评级)[4]