报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受原油及美豆油上涨带动偏强运行 宏观是主要影响因素 国内豆粕和菜粕盘面偏强 豆菜粕价差上涨 豆粕和菜粕月间价差也上涨 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松 价格有压力但需求良好 压力后续或逐步显现 国内现货供应端收紧 油厂开机率或下降 豆粕库存先升后降 菜粕需求一般 供应压力仍存 预计偏震荡运行 [4][5] - 美豆受原油影响偏强 基本面影响渐弱 国内豆粕基本面偏空 但受宏观支撑 菜粕跟随豆粕 预计偏强 豆菜粕价差宽幅震荡 [6] - 交易策略上单边、套利、期权均建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强 受原油及美豆油上涨带动 南美卖货压力增加但影响有限 宏观是主要影响因素 国内豆粕盘面大幅上涨 成本端支撑有限 大豆和豆粕库存高位 菜粕盘面偏强 豆菜粕价差和月间价差均上涨 [3] 基本面 - 国际市场：美豆结转库存 3.5 亿蒲左右 供需偏宽松 南美供应端影响增加 部分机构下调巴西产量 预计对最终产量影响有限 新作需求增量有限 出口量预计增加 旧作出口与压榨良好 阿根廷旧作需求良好 新作产量下降 供应减少 [4] - 国内市场：现货供应端收紧 油厂开机率或下降 市场成交减少 需求一般 价格对利多已有所反应 截至 3 月 6 日 大豆库存 572.67 万吨 较上周减 24.02 万吨 减幅 4.03% 同比增 202.57 万吨 增幅 54.73% 豆粕库存 76.05 万吨 较上周增 5.93 万吨 增幅 8.46% 同比增 16.76 万吨 增幅 28.27% 菜粕需求一般 油厂开机率增加 供应量仍低 颗粒菜粕库存下降但仍处高位 供应压力仍存 [5] 逻辑分析 - 美豆受原油影响偏强 基本面影响渐弱 南美报价调整有限 内陆压力传导需时间 国内豆粕基本面偏空 但受宏观支撑 不确定性在供应方面 但库存高位影响有限 豆粕单边及月间价差受宏观影响大 基本面有压力 菜粕跟随豆粕 压力有限 菜籽供应增加 库存低位 价格深跌压力有限 国际市场价格高位 后续需求或好转 预计偏强运行 豆菜粕价差宽幅震荡 盘面月间价差受单边带动偏强 [6] 交易策略 - 单边：盘面高位宽幅震荡 建议观望为主 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [7] 大豆压榨利润 - 展示了 2026 年 3 月 9 日不同来源地、船期的大豆压榨利润情况 包括 CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润、昨日盘面榨利、昨日现货榨利及榨利变化等数据 [8]