报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于经济周期规律性轮动和中观库存周期影响，大宗商品出现从“贵金属—工业金属—能化—农产品”的轮动上涨；2月28日美以突袭伊朗事件或提前后续板块启动，突发事件可能打乱轮动节奏和强度，但底层逻辑不变；当前贵金属、有色金属强势已被市场充分预期，油价及与中国经济内循环相关的板块仍有轮动空间和上涨预期；2026年化工板块值得期待，产能投放少、出口预期强的品种表现将更突出 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 什么是商品板块周期轮动 由于经济周期规律性轮动，伴随“萧条—衰退—复苏—繁荣”的过程，以及中观库存周期影响，导致大宗商品出现从“贵金属—工业金属—能化—农产品”的轮动上涨 [4] 当前板块轮动到哪个阶段了 2月28日美以突袭伊朗事件发生后，原油系和航运指数本周接连触及涨停，受美伊冲突影响，后续板块的启动或被提前，突发事件可能打乱轮动的节奏和强度，但其底层逻辑并不会消失；当前贵金属、有色金属的强势，已被市场充分预期，而油价及与中国经济内循环相关的板块，仍有轮动空间和上涨预期 [5] 后续应关注哪些板块 历史上商品轮动多数情况呈现相似规律，贵金属率先启动，随后有色金属、能源化工板块接力，农产品板块具有一定滞后性，通常在周期后半段压轴；2026年化工板块值得期待，随着国内“反内卷”政策落地、欧日韩产能退出，叠加原油成本传导，化工品将迎来成本传导与供给优化行情，其中产能投放少、出口预期强的品种表现将更突出 [6] 技术解盘 - 股指期货：早晨有调整要求，大周期继续维持区间震荡为主，明天早盘调整是好的低吸机会；周一在周末地缘政治的影响下，整体低开高走成交量明显放大，技术上，5分钟级别的小周期，预计明天有调整 [9][10] - 黄金：日线级别红绿线转空，早盘开盘低开后震荡走高，尾盘再度回落，仍以高空思路对待 [14] - 铁矿：澳巴发运维持正常节奏，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存；需求端来看，节后钢厂复产或有一定带动，但终端需求启动尚需时日，需关注政策端和情绪面的影响；技术面上，近期商品情绪亢奋，盘面连涨3日，可继续维持偏多思路看待 [15][16] - 玻璃：日融变动不大，季节性淡季之下，厂库维持累积，需关注节后深加工复工进度；技术面上，近期商品情绪回暖，今日冲高回落，若突破前期高点，可进一步打开上方空间，仍按低多思路看待 [18][19] - 甲醇：我国每年进口甲醇约1400万吨，占总消费量（国内产量约9200万吨）的10%略多，约60%来自伊朗，综合来看，伊朗货源对盘面定价的影响权重约为50%，因此，伊朗稍有风吹草动，国内盘面就会明显波动 [21] - 纸浆：大部分浆纸装置恢复正常区间排产，个别浆纸装置检修，国内港口库存量持续累库承压，下游纸厂开工负荷有望继续提升，纸企毛利润持续低迷，在成本压力传导下，文化纸和白卡纸存在提价预期，或对浆价有一定支撑 [25]