报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告明确加快推动全面绿色转型，构建新型电力系统，为环保行业提供政策驱动力[1][4] - 中国环保企业成功中标印尼大型垃圾焚烧项目，标志着固废出海战略正式启航，海外市场成为新的增长曲线[1][4] - 环保行业投资主线清晰，包括红利价值、优质成长和双碳驱动，多个细分领域如环卫装备、生物油、锂电回收等呈现高景气度[4] 政策跟踪总结 - 2026年政府工作报告核心要点：2026年是能耗双控转为碳排放双控的首年，单位GDP二氧化碳排放目标降低3.8% [4][9]；拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，与2025年持平[9]；首次将“绿色燃料”和“未来能源”写入报告，并设立国家低碳转型基金[4][11][13] - 环境治理重点：从固废综合治理转向制定实施空气质量持续改善行动计划，关注大气治理和垃圾焚烧板块[4][10] - 绿色转型方向：培育氢能、绿色燃料（SAF）、绿色氢氨醇等新增长点，强化再生资源循环利用[4][11] - 碳达峰碳中和路径：实施碳排放总量和强度双控制度，扩大碳市场覆盖范围，着力构建新型电力系统[4][12] - 生态环境法典草案：提请审议，是世界上第一部以“生态环境法典”命名的法律，单设“绿色低碳发展编”[4][14] 公司跟踪总结 - 伟明环保与旺能环境中标印尼项目：[伟明环保]中标巴厘岛1500吨/日垃圾焚烧发电项目，特许运营期30年[4][16]；[旺能环境]中标印尼勿加泗市1500吨/日垃圾处置发电项目，合作期限32年[4][16] - 印尼市场模式与空间：项目无垃圾处理费，上网电价高达0.2美元/度[4][18]；测算显示，在保守假设下，单吨净利可达160元/吨，净利率30.87%，ROE 17.65%[4][18]；按印尼2.8亿人口测算，垃圾焚烧潜在空间约20万吨/日[4][18] - 龙净环保订单情况：2025年前三季度新增环保设备工程合同76.26亿元，截至2025年9月30日在手订单197亿元[4][23] 行业跟踪总结 - 环卫装备：2025年环卫车总销量76346辆，同比增长8.82%；其中新能源环卫车销量16119辆，同比大幅增长70.9%，渗透率达21.11%，同比提升7.67个百分点[4][31]；2025年12月单月新能源渗透率高达38.19%[31]；行业集中度略有下滑，新能源CR3/CR6分别为53.97%/65.67%，同比下降5.98/7.64个百分点[4]；盈峰环境在总销量和新能源销量市占率均排名第一[39] - 生物油市场：生物航煤价格周环比持平，2026年3月5日欧洲均价2250美元/吨，中国均价2150美元/吨[4][41]；UCO价格平稳，餐厨废油均价7400元/吨，潲水油均价6838元/吨，地沟油均价6313元/吨[4][42]；盈利测算显示，在得率70%、单吨成本2300元假设下，生物航煤单吨盈利约1834元[4][53] - 锂电回收：金属价格普遍下降，截至2026年3月6日，电池级碳酸锂价格15.51万元/吨，周环比下降9.8%；金属钴价格43.30万元/吨，周环比下降0.5%[4][56]；行业盈利仍承压，模型测算本周平均单位废料毛利为**-0.14万元/吨**[4][55] - 非电大气治理：生态环境部明确到2026年完成1亿吨水泥熟料、5000万吨焦化产能超低排放改造目标[4][21]；水泥、焦化行业后续改造潜力巨大，预计2026-2028年水泥年均改造规模3.2亿吨，焦化年均0.5亿吨[4][22] 行业表现总结 - 板块表现：2026年3月2日至3月6日当周，环保及公用事业指数上涨0.4%，表现优于沪深300指数（下跌1.07%）[60] - 个股表现：当周涨幅前十标的包括华新环保（23.67%）、法尔胜（18.15%）、中国天楹（11.55%）等；跌幅前十包括美埃科技（-12.93%）、赛恩斯（-11.28%）、海螺创业（-10.16%）等[64][65] 年度策略主线总结 - 主线一：红利价值：关注垃圾焚烧板块因国补加速回款带来的现金流改善和分红潜力提升，以及水务板块的价格改革和自由现金流拐点[4][25][26] - 主线二：优质成长：关注企业第二曲线（如龙净环保的“环保+新能源”）、下游高增或修复（如美埃科技、景津装备）以及AI赋能的环卫智能化[4][27] - 主线三：双碳驱动：“十五五”是关键五年，关注非电行业纳入碳考核带来的机遇，重点包括危废资源化、生物油（SAF、UCO）等再生资源领域[4][28]