报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 加快推动全面绿色转型，构建新型电力系统，发展未来能源[4] - 2026年政府工作报告首次写入“未来能源”，并提及实施“算电协同”新基建工程[4] - 绿色燃料首次写入政府工作报告，将设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点[4] - 延续积极稳妥推进碳达峰碳中和，制定能源强国建设规划纲要，着力构建新型电力系统[4] - 电改深化电力重估，红利配置价值显著[4] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - 本周（2026/3/2-2026/3/6）SW公用指数上涨3.42%[9] - 细分板块中，SW水电（+4.73%）、SW电力（+3.53%）、SW火电（+3.41%）、SW燃气（+2.47%）、SW光伏发电（+2.06%）、SW风电（+1.85%）均上涨[9] - 个股方面，周涨幅前五为：水发燃气（+26.3%）、桂冠电力（+23.2%）、中裕能源（+19.22%）、豫能控股（+19.0%）、首华燃气（+18.8%）[9] 2. 电力板块跟踪 2.1 用电情况 - 2025年全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%[4][12] - 分产业看，第一产业用电量同比+9.9%，第二产业同比+3.7%，第三产业同比+8.2%，城乡居民生活用电同比+6.3%[4][12] 2.2 发电情况 - 2025年累计发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%[4][19] - 分电源看：火电发电量同比-1.0%，水电同比+2.8%，核电同比+7.7%，风电同比+9.7%，光伏同比+24.4%[4][19] 2.3 电价情况 - 2026年2月全国平均电网代购电价（算术平均数）为364元/兆瓦时，同比下降8%[33] 2.4 火电情况 - 截至2026年3月6日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为743元/吨，同比上涨9.10%，周环比下降1.07%[40] - 2026年3月月均煤价为749元/吨，较2025年3月上涨72元/吨[40] - 截至2025年底，火电累计装机容量15.4亿千瓦，同比增长6.3%[41] - 2025年火电新增装机9450万千瓦，同比大幅增长63.8%[41] - 2025年火电利用小时数为4147小时，同比下降232小时[41] 2.5 水电情况 - 2026年3月5日，三峡水库入库流量7300立方米/秒，同比基本持平（-0.0%）；出库流量9410立方米/秒，同比增加19.6%[48] - 同期三峡水位165.16米，蓄水水位正常[48] - 截至2025年底，水电累计装机容量4.5亿千瓦，同比增长2.9%[54] - 2025年水电新增装机1215万千瓦，同比下降11.9%[54] - 2025年水电利用小时数为3367小时，同比提升12小时[54] 2.6 核电情况 - 核电核准常态化：2019-2025年分别核准6/4/5/10/10/11/10台，连续四年核准10台以上，安全积极有序发展趋势确定[60] - 预计2030/2035年核电发电量占比将达8%/10%[60] - 截至2025年底，核电累计装机容量0.62亿千瓦，同比增长2.7%[62] - 2025年核电新增装机153万千瓦[62] - 2025年核电利用小时数为7809小时，同比上升126小时[62] 2.7 绿电（风电、光伏）情况 - 截至2025年底，风电累计装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%；光伏累计装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%[66] - 2025年风电新增装机12048万千瓦，同比增长50.9%；光伏新增装机31751万千瓦，同比增长14.2%[66] - 2025年风电利用小时数1979小时，同比下降148小时；光伏利用小时数1088小时，同比下降113小时[66] 3. 投资建议 - 绿电：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市。建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保[4] - 火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注华能国际H、华电国际H[4] - 水电：量价齐升、低成本受益市场化，现金流优异分红能力强。重点推荐长江电力[4] - 核电：成长确定，远期盈利及分红提升。重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[4] - 光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA（真实世界资产）、电力现货交易赋能。建议关注南网能源、朗新科技、特锐德、盛弘股份等[4]