报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕宏观策略、商品等多个领域展开分析，涉及黄金、外汇、股指期货、国债期货等金融市场，以及黑色金属、农产品、有色金属、能源化工、航运指数等商品市场。核心观点包括美伊战争局势对市场的影响，如市场风险偏好、美元指数、油价等的变化；各行业受地缘政治、通胀、供需等因素的影响，以及相应的投资建议[11][13][19]。 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普称战争基本结束，金价震荡微跌，市场情绪反转，油价跳水美债收益率下行，黄金跌幅收窄，货币政策步入观察阶段，短期油价涨势放缓后加息可能性下降，降息预期推迟至下半年，黄金缺乏明显利多，仍处于震荡盘整中 [11] - 投资建议为美伊局势降温，利率上行对贵金属的压制减弱，市场风险偏好回升，黄金和白银走势震荡 [11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普称副总统对打击伊朗热情不如自己，七国集团能源部长商讨释放石油储备，特朗普暗示对伊战争很快结束，市场风险偏好回升，美元指数走弱 [12][13] - 投资建议为美元指数回落 [14] 宏观策略（美国股指期货） - 2月美国短期通胀和工资预期下降，特朗普称战争很快结束，七国集团暂不释放油储，美股修复此前跌幅，但战争能否迅速停火仍有待观察，市场波动难以降低 [15][16] - 投资建议为短期市场波动仍难以降低，建议以观望为主 [17] 宏观策略（股指期货） - 交通运输部将大力发展智慧交通，2月中国通胀超预期上行，伊朗局势紧张，油气价格板块引领股市上涨，A股表现出明显韧性，跌幅好于亚洲多国，但短期仍建议以避险为主 [18][19] - 投资建议为股指套利策略占优，多IC空IM的组合 [20] 宏观策略（国债期货） - 2月通胀数据超预期，央行开展485亿元7天期逆回购操作，单日净回笼865亿元，美伊冲突快速结束概率下降，债市对通胀抬升已定价，或有小幅反弹动力，若战争延续，大宗商品涨价、通胀上升仍可能冲击债市 [22][23] - 投资建议为若博弈债市下跌后的持续性上涨，建议逢低布局国债期货中线多单，近期债市仍有波动，后续加仓时点不少 [24] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2月挖掘机销量同比下降10.6%，1月乘用车市场销量同比和环比均下降，新能源市场销量也下降，钢价受上游能源价格带动回升，但成材端压力犹存，短期难见库存拐点，若春季需求无趋势性改善，难以扭转偏弱基本面格局，目前因能源价格强势和钢价估值偏低，短期预计偏强运行 [25][26][27] - 投资建议为短期钢价受成本端推升，但预计波动较大，关注地缘事件动态 [28] 黑色金属（动力煤） - 3月9日进口动力煤市场持续博弈，印尼供应端偏紧，国内电厂日耗低位，采购意愿低迷，海外煤价计价1个月左右封锁，煤价外强内弱，中长期估值有上行风险，短期预期震荡市 [29] - 投资建议为关注中东冲突演变情况，煤价外强内弱，中长期估值有上行风险，短期预期震荡市 [30] 黑色金属（铁矿石） - 加拿大矿企重新评估铁矿项目开发路径，铁矿石价格延续震荡市，中东冲突对原油和运费价格造成不确定性，铁矿石远期成本或上移，终端成材需求启动一般，外需面临变数，焦煤等能源成本带动下，黑色短期或有成本支撑，但需求端不确定较高 [31] - 投资建议为观望为主 [31] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁炼焦煤市场震荡运行，周末成交好转，煤矿降价后新签订单增多，出厂价上调，洗煤及贸易企业补库，下游焦企、钢厂开工逐步恢复，上周焦炭第一轮提降全面落地，市场对能否继续提降存疑，焦煤盘中涨停后尾盘开板下行，供应端多数煤矿产量已恢复，少数煤矿仍停产，库存方面部分焦企补库意愿偏低 [32][33] - 投资建议为短期关注原油上涨影响和下游补库情况 [34] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼可能恢复B50生物柴油混合计划，油脂市场波动大，三大油脂盘中涨停后回落，棕榈油因印尼生物柴油利润转正和可能恢复B50上涨，菜油因霍尔木兹海峡关系上涨，豆油上涨动力偏弱 [35][36] - 投资建议为若国际原油柴油价格维持高位，棕榈油价格有上涨空间，但需警惕原油与柴油价格回落带动油脂市场回落 [36] 农产品（玉米） - 2月巴西玉米出口量领先去年同期，基层售粮进度有所恢复，港口库存方面北港库存相对低位，南港玉米内贸库存累库，下游需求端深加工企业有备货需求，饲料企业库存水平相对合理，预期维持刚需采购 [37][38] - 投资建议为短期市场多因素博弈，中长期价格有望企稳回升，但上行幅度受需求恢复、政策调控限制，需关注天气、玉米储备收购政策及小麦拍卖动态 [39] 农产品（豆粕） - 上周油厂豆粕库存上升，美国农业部下属机构预估阿根廷大豆产量，巴西大豆收割完成51%，受中东冲突及原油上涨影响，周一豆粕主力一度封于涨停板后回落，豆粕自身供需面疲弱，巴西大概率实现历史最高产量，油厂开机回升，豆粕库存止降回升 [40][41][42] - 投资建议为密切关注中东局势、原油及CBOT大豆期价走势，短期豆粕主力或偏强运行，但追涨需谨慎 [42] 有色金属（碳酸锂） - 宁德时代2025年业绩良好，供给端扰动较多，需求端3月排产兑现高增预期，4月部分机构调研下游排产有变化，短期需求有支撑，中期市场认可储能高增但对动力存疑，长期美伊战争或影响能源格局，3月国内碳酸锂或难去库，4月有去库预期，期现成交尚可 [43][44] - 投资建议为短期偏多对待，长期关注逢低做多机会 [44] 有色金属（铅） - 3月6日【LME0 - 3铅】贴水，持仓增加，铅锭五地社会库存增加，沪铅震荡调整，进口窗口开启后精铅持续流入，衰退交易等影响持续发酵，贵金属和有色商品回调，LME库存下降，上期所仓单增加，国内社库增加，原生炼厂开工平稳，下游电池厂刚需拿货，终端需求偏弱，再生铅复产速度慢，铅价深跌空间有限，沪铅或维持低位震荡 [45][46] - 投资建议为单边关注中线回调买入机会，套利观望为主 [47] 有色金属（锌） - 3月6日【LME0 - 3锌】贴水，持仓减少，七地锌锭库存增加，内外锌价震荡，宏观面主导波动，能源价格冲高回落，LME库存去化，上期所仓单下降，国内社库累库，3月炼厂排产回升，下旬炼厂复产减产并存，预计锌锭月度产量回升，国内基本面无明显亮点，地缘不确定性强，锌价单边或先涨后跌，交易收益风险比较低 [48][49] - 投资建议为单边短期观望，前低多单逢高止盈，做好仓位管理；套利月差观望，内外中线维持内外正套思路 [49] 有色金属（铜） - 花旗看好紫金矿业金铜锂产量增长，国际能源署建议铝代铜降本，美以对伊朗军事行动继续，中东局势有升级可能，市场避险情绪与衰退担忧交织，国内终端需求有改善空间，市场等待库存边际变化，国内库存累积节奏放缓，下游补库需求不差，海外显性库存累积，短期国内与海外现货维持贴水可能性大 [50][51][52] - 投资建议为单边短线观望，套利观察内外正套操作 [52] 有色金属（铂） - Johnson Matthey和巴斯夫在北美提产，2026年全球铂金市场将连续四年短缺，南非国家能源监管机构批准电价调整方案，一月底以来铂钯价格高位震荡回落，宏观面市场计价远期加息缩表预期，消息面欧盟考虑禁止俄罗斯金属进口，津巴布韦暂停原生矿物出口，电价上涨对铂钯价格支撑有限，铂钯基本面驱动减弱，供应端南非矿端供应刚性，俄罗斯下调产量指引，需求端弹性较弱，电代油下铂钯汽车需求承压，国内珠宝需求有增量，化工刚需为主，投资领域铂钯ETF有资金边际流出但整体有支撑，短期铂钯或维持震荡，铂金表现或强于钯金 [53][54][55] - 投资建议为单边短期观望，做好仓位管理；套利月差中线反套，内外观望，品种间关注中线多铂空钯机会 [56] 有色金属（锡） - 3月6日【LME0 - 3锡】贴水，持仓增加，国内上期所沪锡期货仓单下降，下游补货力度较好，供应端印尼生产配额上调，缅甸佤邦复产推进，短期矿端供应偏紧格局缓和，中长期印尼有供应政策收缩预期，刚果（金）、缅甸存在地缘扰动风险，全球锡矿供应集中度高、脆弱性难证伪；需求端光伏4月前有“抢出口”行情但组件排产提升有限，汽车和新能源汽车销量1、2月低谷，3月预计环比回暖，消费电子市场出货量预计下降 [57][58] - 投资建议为短期供需格局偏弱，预计宽幅震荡运行，下方空间有限 [58] 能源化工（原油） - 特朗普称对伊军事行动会很快结束，油价剧烈波动，接下来关注霍尔木兹海峡恢复情况和伊朗对商船通过海峡的反应，短期运费价格或维持高位，油价将重新回到海峡短期扰动情景定价 [59][60] - 投资建议为市场情绪极致后，风险溢价回吐 [61] 能源化工（液化石油气） - 山东和华东地区民用气价格有变化，市场对能源断供恐慌情绪放大带动lpg内外盘价格上行，午后原油价格回落，夜盘内盘价格高位震荡，外盘价格回落，霍尔木兹海峡通行情况未改善，中东lpg出口中断，释放原油spr无助于增加lpg市场供应 [62] - 投资建议为谨慎观望，持续跟踪霍尔木兹海峡通行情况 [63] 能源化工（沥青） - 沥青炼厂及社会库存录得双减，受成本端助推，昨日沥青期货主力合约涨停，特朗普表态战争将很快结束，国际油价巨幅下跌，供应端炼厂生产水平维持低位，需求端南北需求分化，成本端国际油价回调将带动沥青价格回落，且跌幅偏大，行情由地缘局势和原油成本主导 [63] - 投资建议为短期沥青价格波动较大 [64] 能源化工（LLDPE） - 中国PE社会样本仓库库存有变化，LLDPE社会样本仓库库存环比增加，尽管社会库存在高位累库，但价格上涨过程中不会成为阻碍，由于油价上涨和对远期供给担忧，LLDPE现货价格上涨，期现成为back结构，打开期货上涨空间 [65][66] - 投资建议为逢回调买入，套利做扩5 - 9价差 [66] 能源化工（尿素） - 山东尿素市场均价上涨，现货供应稳定，工业补单逢低，商家跟进按需，本次伊朗冲突对尿素影响主要在海外，包括供应、天然气、物流等方面，对国内大概率推延出口配额发放时点，盘面5 - 9从正套切换为反套逻辑，下周初尿素盘面或脉冲式上行 [67][68] - 投资建议为不建议激进做多，关注发改委潜在窗口指导情况，以刚需补库为主，减少投机性操作，5 - 9关注潜在反套机会 [69] 能源化工（苯乙烯） - 苯乙烯华东港口库存减少，纯苯苯乙烯近期涨势迅猛，交易逻辑从“成本抬升”演绎至“原料供应减量”再演绎至“纯苯苯乙烯自身降负”，若霍尔木兹海峡恢复偏慢，将演绎为“实货端实质性缺货”，兼具危化品及液化属性的纯苯苯乙烯价格弹性高，还需注意下游及终端安全库存水位抬升的长期影响 [70][71] - 投资建议为大方向偏多思路不变 [72] 能源化工（纯碱） - 华北市场纯碱企业挺价意愿较强，市场观望情绪浓郁，下游需求不温不火，成交一般，今日纯碱盘面大幅高开，受原油价格上涨和自身基本面变化影响，能源价格未出现拐点，纯碱供应量下滑，成本驱动叠加供给端扰动，短期纯碱盘面有支撑 [73] - 投资建议为短期纯碱盘面存在一定支撑 [73] 能源化工（浮法玻璃） - 广东市场浮法玻璃价格暂稳，今日玻璃盘面大幅高开后涨幅收窄，高开受原油价格上涨影响，化工品板块多头情绪高涨，周末原片厂家产销回升，中下游补库积极性较高，原油价格未出现拐点，玻璃盘面可能受能化板块偏多情绪影响，且品种价格处于低位，短期盘面波动大 [74][75] - 投资建议为短期盘面波动或比较大 [75] 航运指数（集装箱运价） - 宁波港2月集装箱吞吐量同比增长28.4%，欧线盘面受地缘情绪支撑维持偏强，中东局势僵持推升原油及燃油成本，强化通胀预期，对盘面形成支撑，现货市场多空博弈加剧，地缘风险强化航司挺价意愿，但供应压力高企，淡季需求难以承接，涨价落地不确定性大，3月后两周部分船司报价调降，运价中枢抬升，船司间价差未收敛 [76][77] - 投资建议为短期盘面高位震荡，关注MSK W13开舱情况和3月中下旬其余船司报价调降情况 [77]