报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略，强调中东局势、供需关系、库存变化等因素对各品种价格的影响，建议投资者根据不同市场情况采取相应交易策略，如多单持有、观望、逢高抛空等 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周一国际金价下跌0.55%，收报139.57美元/盎司；国内金交所9999上涨0.09%，收于1140.38；上期所沪金主力合约下跌0.07%，收于1140元/克 [1] - 基本面：特朗普称美国对伊朗军事行动“很快”会结束但“不会”本周结束，G7暂不释放油储；国内黄金ETF流入0.7吨，COMEX黄金库存减少5.23吨，上期所黄金库存减少0.1吨等 [1] - 交易策略：黄金建议多单持有，白银短期建议做多 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：特朗普称伊朗战事基本结束，原油转跌金属转涨；供应端铜矿紧张，需求端华东华南平水铜现货贴水，伦敦结构50美金contango，精废价差1000 - 2000元附近波动 [2] - 交易策略：中东局势或有反复，建议观望 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日上涨0.95%，收于24950元/吨，国内0 - 3月差 - 135元/吨，LME价格3462美元/吨 [2] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：多空交织下，短期铝价走势不确定性较强，预计维持宽幅震荡 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日上涨2.58%，收于2905元/吨，国内0 - 3月差 - 297元/吨 [2] - 基本面：供应方面氧化铝厂运行产能较为稳定，需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：受中东地缘冲突双向影响，预计氧化铝价格维持震荡运行 [3] 锌 - 市场表现：3月9日日盘，锌主力合约收于24260元/吨，较前一交易日收盘价下跌260元/吨，国内0 - 3月差 - 125元/吨，海外0 - 3月差 - 25.77美元/吨；锌七地库存3月9日录得26.22万吨，较3月5日增加0.59万吨 [3] - 基本面：3月国内铅锭供需双增，再生铅亏损抑制复产进度，本周沪铅2603合约交割前一周，显性库存累增预期或压制铅价；锌市宏观避险情绪与国内高库存施压，但海外能源成本及LME低库存提供支撑，供应端锌矿加工费反弹，消费端复苏不及预期，社会库存增至近三年高位 [3] - 交易策略：铅市逢高抛空，锌市宜观望或短线操作 [3] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8670元/吨，较上个交易日下跌20元/吨，收盘价比 - 0.23%，持仓量减少22755手至251171手（ - 8.31%），成交量增加182635手至405785手（ + 81.84%），品种沉淀资金减少2.17亿至31.07亿，今日仓单量为21340手（ + 504） [3] - 基本面：供给端本周开炉数量较上周增加19台，主要增量在新疆地区，本周社会库存小幅去库；需求端多晶硅2月产量在8万吨以内，3月复工后预计月产超8万吨，有机硅行业报价上调，年后开始复产，周度产量小幅抬升，铝合金价格持续抬升，开工率较稳定 [3] - 交易策略：日内受宏观事件情绪影响，盘面预计在8100 - 9000区间内震荡，若大厂仍有复产计划，可考虑逢高空 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于161,060元/吨（ + 4900），收盘价 + 3.14% [3] - 基本面：SMM澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货报价为2,200美元/吨，较前日持平，SMM电碳报154,750（ - 500）元/吨；供给方面本周周产量为22590吨，环比增加768吨，SMM预计3月碳酸锂排产为106,390吨，较1月环比 + 8.7%；需求方面磷酸铁锂3月排产为43.0万吨，较1月环比 + 8.3%，三元材料3月排产为8.4万吨，较1月环比 + 4.1%；库存方面预计Q1因抢出口维持去库，样本库存为9.93万吨，去库 - 720吨，其中冶炼环节去库 - 906吨，下游环节累库 + 3736吨，贸易商环节去库 - 3550吨，总计库存天数为27.9（ - 0.3）天，广期所仓单为36,330（ - 510）手；资金方面盘面沉淀资金为301.8（ + 7.2）亿元 [3] - 交易策略：淡季不淡的低位库存支撑价格在15万元中枢上下震荡，预计3月去库幅度缩窄，短期清洁能源替代或对碳酸锂估值产生一定溢价，但后续上涨驱动仍需观望新能源车终端消费景气度 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于42700元/吨，较上个交易日上涨1585元/吨，收盘价比 + 3.86%，持仓量减少1780手至35210手（ - 4.81%），成交量增加10204手至19269手（ + 112.56%），品种沉淀资金减少0.05亿至21.73亿，今日仓单量为10350手（ + 0） [3] - 基本面：供给端周度产量环比持平，行业库存本周环比增加4.2%，本周仓单小幅增加，主要为新特品牌注册；需求端下游环节价格走势均有小幅下滑，三月硅片、电池片、组件排产环比均有修复，同比表现仍偏弱 [3] - 交易策略：日内受整体商品情绪带动，盘面预计在40000 - 44000区间内震荡，关注下游实际采购订单价格情况 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行 [4] - 基本面：特朗普称伊朗战事基本结束，原油转跌，风偏改善，金属走强；供应端锡矿紧张格局不改，仓单再度去化123吨，国内可交割品牌升水1000 - 1500元，伦敦结构150美金contango [4] - 交易策略：中东局势或有反复，建议观望 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3118元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨19元/吨 [5] - 基本面：钢银库存环比上升8.6%至627万吨，上周增33%；杭州周末螺纹出库5.9万吨，上周1.1万吨，库存145.4万吨，上周132.6万吨，去年同期119.9万吨；钢材现货市场交易逐渐恢复，供需短期偏弱，建材需求预期较弱，但供应同比显著下降，矛盾有限，板材需求恢复中，直接、间接出口维持较高水平，库存水平仍然较高但垒库幅度略高于季节性，钢厂持续亏损，产量上升空间有限，估值方面上周钢材现货表现不温不火，期货估值略有走低，隔夜特朗普暗示以伊有望降温，外盘原油期货显著下跌 [5] - 交易策略：多单离场，激进者尝试短线追空，RB05参考区间3070 - 3130 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于786元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨8元/吨 [5] - 基本面：钢银口径澳巴发货环比下降13%至2342万吨，同比降9%，铁矿供需中性，钢联口径铁水产量环比事件性显著环比下降，同比基本持平，焦炭第一轮提降落地，后续仍有提降预期，钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率有限，供应端符合季节性规律，炉料钢厂库存略高，库存天数维持历史均值水平以上，尽管港口库存总量同比增约2000万吨至1.7亿吨，但港口主流铁矿库存占比极低，结构性矛盾持续，铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性略偏高，隔夜特朗普暗示以伊有望降温，外盘原油期货显著下跌 [5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间760 - 790 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1160元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨2.5元/吨 [5] - 基本面：受两会限产影响铁水产量环比大幅下降5.7万吨至228万吨，同比下降2.9万吨，焦炭第一轮提涨节前已经落地，目前钢厂酝酿提降，钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率或偏缓，供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，口岸、坑口库存较高，其余环节库存偏低，总体库存水平较低，05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高，隔夜特朗普暗示以伊有望降温，外盘原油期货显著下跌 [5] - 交易策略：多单离场，激进者尝试短线追空，JM05参考区间1110 - 1170 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆冲高回落 [6] - 基本面：供应端南美丰产预期，巴西收割过半；需求端美豆压榨强，而出口符合预期；大格局来看，美豆供需预期趋好，但全球供需趋宽松预期不变 [6] - 交易策略：短期美豆波动加大，交易宏观原油驱动，关注宏观原油及南美产量兑现度；国内短期亦偏强，但单边交易难度增大，关注宏观原油及南美产量兑现度 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格冲高回落，玉米现货价格东北延续涨势 [6] - 基本面：供需面来看，目前售粮进度接近七成，售粮压力不大且售粮意愿不强，售粮进度偏慢，港口及下游库存低位，下游均陷入亏损，但议价能力不强，目前现货价格仍由产区主导，关注天气及购销节奏变化 [6] - 交易策略：有效供应有限，下游补库，期价预计震荡偏强 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马棕上涨 [6] - 基本面：供应端MPOA预估2月马来产量环比 - 16%，但预期3月步入季节性增产；需求端ITS预估2月马来出口环比 - 21%，市场预估2月底马棕库存下降6.5%至263万吨 [6] - 交易策略：短期油脂偏强，受原油带动，但单边交易难度增大，关注后期原油及产区产量等 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5453元/吨，跌幅0.27%，南宁现货 - 郑糖05合约基差26元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为610元/吨 [6] - 基本面：国际原油价格飙升刺激乙醇价格走高，市场担心新季巴西将甘蔗用于生产乙醇，制糖比有大幅下调的预期，叠加印度增产表现不及预期，国际糖价重回至14美分/磅以上；国内压榨方面，25/26榨季广西糖产量预估已经不断上调至720 - 730万吨，2月份广西单月产量预计达到近几年最高水平，广西进入累库阶段，然而近期宏观资金对白糖进行多头仓位配置，油价扰动叠加政策托底，郑糖短期内难以下跌，反弹的高度依赖于中东局势的降温和油价的走向，以及新季开榨巴西的糖醇比情况 [6] - 交易策略：观望为主 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价震荡走强，国际原油期价继续上涨 [6] - 基本面：国际方面近期美元指数有所反弹，25/26年度巴西棉花累计出口199.2万吨，同比增加4.6%，中国为巴西棉花最大出口国，占总出口量的约28.7%；国内方面郑棉期价震荡上行，截至2月底，纺织企业在库棉花工业库存量为94.98万吨，较上月底下降5.12万吨，纺织企业可支配棉花库存量为111.56万吨，较上月底下降65.89万吨 [6] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考15100 - 15700元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格冲高回落，鸡蛋现货价格上涨 [7] - 基本面：目前是鸡蛋传统需求淡季，餐饮和学校随着复工和开学有一定采购需求，但预计对蛋价提振有限，总体供应充足，蛋价预计低位运行 [7] - 交易策略：需求转弱，期价预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格冲高回落，现货价格延续跌势 [7] - 基本面：从往年季节性来看，随着上下游逐步复工，养殖端出栏量将增加，年后供应压力大，而需求处于季节性淡季，供强需弱，期现货价格预计偏弱运行，关注近期屠宰量及出栏节奏变化 [7] - 交易策略：供强需弱，期价预计震荡偏弱 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约大幅上涨，昨天华北地区低价现货报价8800元/吨，05合约基差为盘面减400，基差走强，市场成交表现一般，海外市场方面，美金价格稳中上涨为主，当前进口窗口处于关闭状态 [8] - 基本面：供给端上半年没有新装置投产，存量部分装置由于美伊冲突导致原油紧缺预期计划降负荷和停车，国产供应大幅减少，进口窗口持续关闭，美伊地缘缓和，预计后期进口量减少，总体短期国内供应压力有所放缓；需求端当前下游逐步复工，需求环比好转，三四月是农地膜需求旺季 [8] - 交易策略：短期来看，产业链库存小幅去库，基差走强，昨晚地缘冲突缓和，短期跟随原油波动为主，上方空间受进口窗口压制明显；中期随着美伊缓和，及新装置投产，供需压力逐步加大，逢高做空为主，短期重视关注美伊事件发酵 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格1346美元/吨，PTA华东现货价格7200元/吨，现货基差 - 15元/吨 [8] - 基本面：PX方面，浙石化一条歧化装置检修，3月中一条200万吨计划检修，目前国产供应仍维持高位，金陵石化、福化、东营威联化学、青岛丽东等二季度有检修计划，受霍尔木兹海峡封锁影响，国内炼厂负荷受影响，下周若仍未缓解，负荷或进一步下降；海外方面，韩国SOIL一条77万吨按计划停车检修，后续日韩部分装置仍有检修计划，随着美伊冲突升级对部分石油设施已有影响，若进一步扩大或波及中东地区PX装置，除此之外，日韩炼厂原料进口严重依赖中东，若霍尔木兹海峡持续通航困难，日韩装置或因缺原料大幅降负，由于美伊冲突，亚洲汽油裂解利润大幅走阔，汽油重整利润大幅提升，关注芳烃调油需求的情况；PTA方面，逸盛新材料、英力士装置恢复，福海创负荷提升，仪征化纤按计划停车检修，整体供应维持高位，关注PX原料紧张对TA工厂开工的影响，聚酯工厂负荷低位回升，综合库存压力不大，聚酯产品利润被原料价格压缩，下游加弹织机负荷回升，由于原料价格持续上涨叠加备货需求，下游采购增加，综合来看PX近端去库加速，PTA短期仍累库 [8] - 交易策略：PX多单继续持有，关注原料供应受限对国内外炼厂负荷的影响及调油需求的影响，PTA短期累库，关注是否受PX供应影响负荷下降，建议观望，目前交易核心均围绕中东地缘冲突，波动较大且不可预测 [8][9] PP - 市场表现：昨天PP主力合约大幅上涨，昨天下午华东地区PP现货价格为9000元/吨，05合约基差为盘面加40