报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系基本面较节前预期明显偏弱，短期核心矛盾在于库存消化与需求验证，旺季真实需求未确认前价格大概率区间震荡偏弱运行，后续需关注工地复工率及水泥、建材日耗等高频指标变化 [3] - 铁矿石海外供给高位波动，叠加高库存压制价格高度，预计短期价格震荡运行 [5] - 美伊局势升级带动商品多头情绪，短期空头操作或不合适，可寻找估值偏低、弹性较大品种的短期反弹机会；锰硅和硅铁未来行情受黑色板块方向、锰矿成本推升及硅铁供给收缩等因素影响，建议关注锰矿突发情况及“双碳”政策进展 [10][11] - 美伊局势升级带动商品多头情绪，焦煤估值不高受情绪带动，但短期内双焦需求受下游去库制约，供给有边际压力，价格大幅反弹支撑不足，中长期对焦煤价格保持乐观，更看好6 - 10月 [15][16] - 3月工业硅供需双增，但平衡表改善有限，高库存去化难，价格预计跟随震荡或反弹，可参考焦煤价格走势 [20] - 3月多晶硅供需双增，但硅料库存去化有限，下游反馈不佳，现货价格松动，盘面支撑有限，预计震荡运行 [22] - 玻璃受中东局势和需求好转影响，厂商上调报价，但经销商拿货意愿不强，主力合约参考区间1070 - 1171元/吨 [25] - 纯碱上涨受成本端驱动，需求未实质性改善，预计3月随煤化工板块波动，主力合约参考区间1230 - 1330元/吨，需关注中东局势 [27] 各品种总结 螺纹钢 - 主力合约下午收盘价3119元/吨，较上一交易日涨31元/吨（1.003%），当日注册仓单16951吨，环比增加305吨，主力合约持仓量174.08万手，环比减少57900手；现货天津汇总价格3150元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3220元/吨，环比增加30元/吨 [2] - 随着开工逐步恢复，供需同步回升，但当前库存累积速度偏快，需观察旺季需求实际恢复情况 [3] 热轧板卷 - 主力合约收盘价3270元/吨，较上一交易日涨40元/吨（1.238%），当日注册仓单478116吨，环比增加5901吨，主力合约持仓量129.26万手，环比减少106185手；现货乐从汇总价格3270元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3260元/吨，环比增加30元/吨 [2] - 本周热卷需求回落，恢复节奏弱于季节性水平，虽产量下降但库存仍累积，基本面偏弱 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至784.50元/吨，涨跌幅 +1.62 %（+12.50），持仓变化 -14997手，变化至47.33万手，加权持仓量87.27万手；现货青岛港PB粉773元/湿吨，折盘面基差36.22元/吨，基差率4.41% [4] - 海外矿石发运环比下滑，近端到港量止跌回升；日均铁水产量环比下降5.69万吨至227.59万吨，钢厂盈利率环比下滑；港口库存环比基本持平，钢厂库存延续去库趋势，进口矿库存位于同期低位 [5] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM605合约）早盘一度涨超4%至6400元/吨上方后回落，最终收涨0.03%，收盘报6132元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5950元/吨，折盘面6140，升水盘面8元/吨；硅铁主力（SF605合约）早盘一度涨超5%至接近6200元/吨附近后回落转跌，日内收跌0.20%，收盘报5868元/吨，天津72硅铁现货市场报价6250元/吨，升水盘面382元/吨 [8] - 锰硅盘面价格处于多头进攻形态，向上关注6200元/吨及6450元/吨目标价位；硅铁盘面价格摆脱长期下跌趋势线后高位震荡，关注5900元/吨及6100元/吨附近压力 [9] - 锰硅供需格局不理想，硅铁基本面表现良好；未来行情受黑色板块方向、锰矿成本推升及硅铁供给收缩等因素影响 [11] 焦煤焦炭 - 焦煤主力（JM2605合约）早盘一度涨停（+6.46%），午后回吐部分涨幅，日内最终收涨4.01%，收盘报1168.0元/吨；焦炭主力（J2605合约）一度涨超6.5%后回落，日内收涨2.62%，收盘报1740.0元/吨 [13] - 焦煤盘面价格试探下方1100元/吨附近支撑后暂时获得支撑，关注下方1100元/吨支撑及上方1200元/吨、1250元/吨压力；焦炭盘面价格试探1600 - 1650元/吨附近支撑后进入震荡阶段，关注下方支撑及上方1750元/吨、1818元/吨压力 [14] - 美伊局势升级带动商品多头情绪，焦煤估值不高受情绪带动，但短期内双焦需求受下游去库制约，供给有边际压力，价格大幅反弹支撑不足，中长期对焦煤价格保持乐观，更看好6 - 10月 [15][16] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8670元/吨，涨跌幅 -0.23%（-20），加权合约持仓变化 -32429手，变化至353337手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比 +100元/吨，主力合约基差530元/吨，421市场报价9600元/吨，环比 +50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差130元/吨 [18] - 3月工业硅供需双增，但平衡表改善有限，高库存去化难，价格预计跟随震荡或反弹，可参考焦煤价格走势 [20] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报42700元/吨，涨跌幅 +3.86%（+1585），加权合约持仓变化 -2067手，变化至55685手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价44元/千克，环比持平，N型致密料平均价47元/千克，环比持平，N型复投料平均价48.9元/千克，环比 -0.1元/千克，主力合约基差6200元/吨 [21] - 3月多晶硅供需双增，但硅料库存去化有限，下游反馈不佳，现货价格松动，盘面支撑有限，预计震荡运行 [22] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收1104元/吨，当日 +1.56%（+17），华北大板报价1060元，较前日 +10，华中报价1090元，较前日持平；03月05日浮法玻璃样本企业周度库存7963.7万箱，环比 +362.90万箱（+4.77%）；持买单前20家减仓68039手多单，持卖单前20家减仓53440手空单 [24] - 玻璃受中东局势和需求好转影响，厂商上调报价，但经销商拿货意愿不强，主力合约参考区间1070 - 1171元/吨 [25] - 纯碱主力合约收1276元/吨，当日 +2.74%（+34），沙河重碱报价1256元，较前日 +34；03月05日纯碱样本企业周度库存194.72万吨，环比 +5.28万吨（+4.77%），其中重质纯碱库存91.99万吨，环比 +2.40万吨，轻质纯碱库存102.73万吨，环比 +2.88万吨；持买单前20家减仓25549手多单，持卖单前20家增仓1174手空单 [26] - 纯碱上涨受成本端驱动，需求未实质性改善，预计3月随煤化工板块波动，主力合约参考区间1230 - 1330元/吨，需关注中东局势 [27]