报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油价波动主导盘面，基本金属宽幅震荡；美以联合打击伊朗使中东原油供应缩减、油价升高，通胀预期抬头，美联储降息预期淡化；原料端偏紧，冶炼端有扰动预期，终端偏弱但消费向旺季切换，累库放缓；短期市场观望情绪浓，油价走势主导盘面，若油价走高，美联储降息预期弱化及潜在衰退风险担忧压制基本金属，铝等高能耗且供应端受扰动品种受益，若油价转跌，基本金属整体有反弹可能；中期关注美伊战争持续性及油价走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 铜 - 观点：美元指数反弹，铜价延续震荡；信息分析显示3月9日上海1电解铜现货报升水 -45元/吨，环比 +35元/吨，25%铜精矿现货TC为 -56美元/干吨，环比 +0美元/干吨，2月美国非农就业岗位减少9.2万个；主要逻辑为宏观上能源价格攀升、美国通胀风险增加、美元指数回升施压铜价，供需面铜矿供应扰动增加、铜精矿现货TC低位且下滑明显，2026年铜矿长单加工费创历史极低值使冶炼厂利润回落，精炼铜供应端收缩预期加强，需求端终端需求疲弱、社会库存高位施压铜价，后续关注消费旺季铜库存变化；展望为震荡，短期受高库存和美元指数回升压制，库存去化前或表现为震荡 [6] 氧化铝 - 观点：需求预期走弱博弈成本支撑，氧化铝价宽幅震荡；信息分析显示3月9日氧化铝现货全国加权指数2683.9元/吨，环比 +10.3元/吨，氧化铝仓单337159吨，环比 -13吨；主要逻辑为宏观情绪放大盘面波动，基本面现货均价较去年底大幅下滑，内陆高成本产能面临亏损、供应收缩预期加剧但现实不足，中东地区电解铝厂生产扰动使氧化铝需求预期走弱，海运费提涨，成本端矿石和烧碱价格短时偏上行形成支撑；展望为震荡，需求预期下滑但成本有支撑，预计维持宽幅震荡 [6] 铝 - 观点：地缘冲突加大供应担忧，铝价震荡偏强；信息分析显示3月9日国内电解铝现货均价25179元/吨，环比 +747元/吨，现货升贴水为 -155元/吨，环比 -40元/吨，国内主流消费地铝锭库存128万吨，环比 +1万吨，铝棒库存39.3万吨，环比 -1万吨，上期所电解铝仓单为335828吨，环比 +6201吨；主要逻辑为宏观面美国经济数据结构分化、中东地缘冲突升级，供应端国内建成产能平稳、冶炼利润高位，中东地缘冲突推升能源价格加大海外铝供应扰动，印尼中期供应放量受制约，需求端周度初端开工率小幅回暖、高价抑制需求、现货维持贴水，库存端周度社会库存累积、铝水比例预计下降；展望为短期资金情绪反复叠加供需预期偏紧维持震荡偏强，中期供应端国内新增产能有限、海外投产受制约，需求韧性增长，供需转向短缺，铝价中枢有望上移 [7][8] 铝合金 - 观点：成本支撑延续，价格震荡偏强；信息分析显示3月9日ADC12报24600元/吨，环比 +500元/吨，国内电解铝现货均价25179元/吨，环比 +747元/吨，ADC12 - A00为 -579元/吨，环比 -247元/吨，上期所注册仓单为58099吨，环比 -630吨；主要逻辑为成本端废铝价格重心随铝锭且供应紧俏，成本支撑强，供应端开工率低位，中期税返政策及税负转嫁约束供应，需求端汽车以旧换新政策延续但补贴退坡，短期高价压制下游需求，以刚需逢低补库为主，库存端周度社会库存去化；展望为短期成本支撑强维持震荡偏强，中期成本支撑逻辑强化，供应端或因政策取消减停产，供需紧平衡，预计维持震荡偏强 [9] 锌 - 观点：TC尚处低位，锌价高位震荡；信息分析显示3月9日上海0锌对主力合约 -80元/吨，广东0锌对主力合约 -100元/吨，天津0锌对主力合约 -60元/吨，截至3月9日六地锌锭库存总量21.83万吨，环比 +0.47万吨；主要逻辑为宏观上美伊军事冲突和油价大涨使投资者对经济放缓担忧升温、美联储降息预期淡化，供应端锌矿加工费跌势暂缓、炼厂利润未明显改善但锌矿进口量提升、锌锭产量回升，前期锁价锌锭出口结束使国内供应压力回升，需求端国内消费进入旺季但终端新增订单有限、需求预期一般；展望为国内锌锭供应压力上升，下游需求旺季但终端需求偏弱，供需双弱，美伊军事冲突扰动供应、能源价格上涨使欧洲锌冶炼厂压力增加，锌价表现为震荡，中长期锌锭供给增加、需求增量少，预计有下跌空间 [10] 铅 - 观点：成本支撑稳固，铅价震荡运行；信息分析显示3月9日废电动车电池9975元/吨，原再价差50元/吨，1铅锭16550 - 16650元/吨，均价16600元/吨，环比0元/吨，河南铅锭现货升水 -190元/吨，环比 +5元/吨，2026年3月9日国内主要市场铅锭社会库存为7.37万吨，环比 +0.49万吨，沪铅最新仓单55726吨，环比 +1350吨；主要逻辑为现货端升水小幅上升、原再生价差持稳、期货仓单上升，供应端废电池价格和铅价持稳、再生铅冶炼利润持稳、冶炼厂复产、铅锭周度产量上升，需求端电动自行车新国标执行初期消费者观望、订单走弱，但进入消费旺季铅酸蓄电池企业开工率将回升；展望为原生铅和再生铅冶炼厂开工率高、铅锭产量高位，春节后铅酸蓄电池企业开工率回升但终端需求偏弱，铅锭库存或累积，废电池成本高位，铅价表现为震荡 [11][13][14] 镍 - 观点：政策博弈库存高位，镍价震荡运行；信息分析显示3月9日沪镍仓单53897吨，环比 +329吨，LME镍库存287418吨，环比 -132吨，中国高镍铁市场价格1075 - 1095元/镍，较6日下调5元，印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，低于计划2.6 - 2.7亿吨近两成，印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后产量配额增加至多30%；主要逻辑为供应端国内电镍2月产量环比减少，印尼2月MIHP和冰镍产量环比下滑，整体供给端压力微减但显性库存高位，关注旺季需求兑现情况，政策端印尼下修26年镍矿配额使市场对镍平衡预期调整，关注政策变动；展望为镍当下基本面无明显边际改善，2月供需宽松，LME库存高位压制价格，需观察旺季需求兑现力度，印尼政策调整支撑镍价，镍价表现为震荡偏强，关注印尼政策进展 [14][15] 不锈钢 - 观点：镍铁价格微跌，不锈钢盘面震荡运行；信息分析显示3月9日不锈钢期货仓单库存量为51953吨，环比 -60吨，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约195元/吨，中国高镍铁市场价格1075 - 1095元/镍，较6日下调5元；主要逻辑为镍铁价格微跌、铬端持稳，不锈钢成本端有支撑，2月排产因春节下滑，3月排产预计同环比增长，终端需求谨慎，关注旺季兑现情况，库存端社会库存累积、仓单边际增长；展望为2月排产下滑，3月排产增长，终端需求谨慎，需观察旺季兑现力度，基本面现实压制价格，但产业链利润被压制、矿端有支撑，不锈钢表现为震荡偏强，关注印尼政策进展 [16][17] 锡 - 观点：市场情绪偏弱，锡价有所回调；信息分析显示3月9日伦锡仓单库存环比0吨至7775吨，沪锡仓单库存环比 -123吨至10124吨，沪锡持仓环比 -4631手至86498手，长江有色1锡锭报价均价为377850元/吨，环比 -19200元/吨；主要逻辑为关注锡供应恢复情况，佤邦推进低海拔高品位锡矿区复产，预计出矿量增加，印尼2026年锡产量目标设为6.586万吨，供应预期转松，刚果（金）局势严峻、供应风险高位，供给端矿端紧缩、加工费低位，精炼锡产量难提升，需求端半导体行业高增、新能源车等领域消费上升，产业链库存需重建使锡锭需求增长，供应扰动叠加库存低位，锡价底部支撑强；展望为供应风险高位，中长期锡价震荡偏强运行 [17] 行情监测 - 未提及各品种具体监测内容 中信期货商品指数（2026 - 03 - 09） - 综合指数：特色指数中商品指数2584.35，涨幅 +2.93%，商品20指数2937.05，涨幅 +2.55%，工业品指数2527.43，涨幅 +3.87%；板块指数中有色金属指数2701.22，今日涨跌幅 +0.29%，近5日涨跌幅 -0.59%，近1月涨跌幅 -5.40%，年初至今涨跌幅 +0.57% [142][144]