核心观点 - 报告认为，尽管2026年汽车总量增长承压，但行业仍处于大的技术变革周期中，自主品牌高端化、智能化加速渗透及具身智能量产落地将带来结构性机会，维持汽车行业“推荐”评级 [6] - 报告认为医药行业创新药械逻辑未变，国内企业创新能力正逐步增强，维持医药生物行业“推荐”评级 [9] - 报告认为，作为汽车智能化核心配套企业，德赛西威积极拓展海外市场及新业务，预计2026-2028年营收与净利润将保持稳健增长，维持“买入”评级 [18] - 报告分析了美伊冲突下债市的多空情绪，多数机构认为该事件带来的通胀风险对债市影响有限，不会形成主线风险 [22] - 报告分析了地方债市场的主要参与机构行为及投资策略，指出银行和保险是配置主力，基金是核心交易盘，并提供了趋势性、波段性和区域性三个维度的参与机会 [25][26] 汽车行业周报 - 市场表现：2026年3月2日至3月6日，汽车板块指数下跌2.8%，跑输上证综指（-0.9%），其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务板块涨跌幅分别为+0.9%/-3.8%/-3.6%/-3.2% [3] - 比亚迪技术发布：比亚迪发布第二代刀片电池，能量密度达190–210Wh/kg，较第一代提升35%–50%，低温性能大幅提升，-20℃下容量保持率超85% [3]。同时发布超级闪充技术，常温下电池5分钟可从10%充至70%，9分钟充至97% [3]。公司计划2026年底在全国建设20000座闪充站，并同步发布10款搭载新技术的车型 [3] - 鸿蒙智行技术发布：鸿蒙智行发布全球量产规格最高的896线双光路图像级激光雷达，成像分辨率较前代192线产品提升4倍，硬件耐久能力提升2倍，将由尊界S800与问界M9车型首发搭载 [4] - 小鹏汽车技术发布：小鹏发布第二代VLA（物理世界大模型）方案，旨在提升复杂场景下的驾驶稳定性与舒适性，计划于2026年3月下旬开始全量推送，2027年开启全球交付，大众将成为其首发客户 [5]。同时，2026款小鹏X9纯电版上市，官方指导价30.98-36.98万元 [5][6] - 投资观点与建议：报告看好2026年汽车行业的五大结构性机会：1）自主品牌高端化，推荐江淮汽车、零跑汽车、比亚迪等；2）重卡产业链盈利加速，推荐中国重汽A、潍柴动力等；3）智能化，推荐华阳集团、德赛西威等，看好激光雷达及Robotaxi；4）人形机器人供应链，推荐拓普集团等；5）具备强阿尔法的零部件个股，推荐博俊科技、福耀玻璃等 [6] 医药行业周报 - 市场表现：2026年3月2日至6日，医药生物板块下跌2.78%，跑输沪深300指数（-1.07%），在31个一级子行业中排第17位 [8]。子板块中医疗服务跌幅最大（-4.71%）[8] - 港股通纳入：2026年3月9日，42家企业被调入港股通，其中生物医药、医疗健康企业占13家（31%），包括英矽智能、科济药业等，此举有望提升相关公司的交易流动性和股东基础 [8] - 估值水平：以2026年盈利预测计算，截至3月6日医药板块估值33.3倍PE，相对全部A股（扣除金融）溢价26% [9]。以TTM计算，板块估值30.5倍PE，低于34.9倍PE的历史平均水平 [9] - 投资策略：报告维持医药生物行业“推荐”评级，认为创新药械逻辑未变，国内企业创新能力正逐步增强 [9] - 重点关注个股：报告列举了艾迪药业、药明生物、康诺亚-B、荣昌生物等公司作为重点关注对象 [10] 策略周报（ETF资金流向） - 宏观资金面：2026年3月2日至6日，央行通过公开市场操作净回笼12474亿元，并开展8000亿元3个月买断式逆回购操作，短端与长端利率均有所下行 [12] - 资金供给端：本周ETF资金由净流出转为净流入，股票ETF净流入39.47亿元 [12]。宽基ETF中，上证指数、深圳成指等指数获资金流入，中证500、沪深300等指数资金净流出 [12]。行业主题ETF中，国证油气、油气产业等板块净流入较多，机器人、中证传媒等指数净流出较多 [12] - 资金需求端：股权融资规模下降至58.27亿元，限售解禁规模回落至439.3亿元，产业资本减持规模上升至158.49亿元 [12] 德赛西威公司点评 - 业绩概览：2025年公司实现营收325.57亿元，同比增长17.88%；归母净利润24.54亿元，同比增长22.38% [14]。第四季度营收102.21亿元，同比增长18.25%，环比增长32.87% [14] - 分业务营收：2025年智能座舱业务营收205.85亿元（+12.92%），智能驾驶业务营收97.00亿元（+32.63%），网联服务及其他业务营收22.72亿元（+9.52%）[15] - 盈利能力：2025年汽车电子业务整体毛利率19.07%，同比下降0.81个百分点，其中智能驾驶业务毛利率下降3.55个百分点至16.36% [15]。期间费用率11.06%，同比下降0.47个百分点，费控良好 [16]。归母净利率7.54%，同比上升0.28个百分点 [16] - 海外业务：2025年海外收入24.1亿元，同比增长41%，收入占比从2024年的6.18%提升至7.40%，海外业务毛利率达27.28% [17] - 产品与订单：公司新项目年化销售额突破350亿元，其中智能座舱/智能驾驶业务新获订单分别超200/130亿元 [17]。发布支持卫星架构的8T8R 4D毫米波雷达并获国内主流车企定点 [17] - 创新业务：公司发布“川行致远”品牌及S6系列无人物流车，布局末端物流赛道 [18]。发布机器人智能基座“AI Cube”，并获取机器人域控项目定点订单，相关产品计划于2026年量产交付 [18] - 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为384亿元、442亿元、500亿元，归母净利润分别为28.03亿元、33.88亿元、39.53亿元 [18] 债券研究周报（美伊冲突影响） - 事件影响：美伊冲突引发原油价格上涨，推升全球通胀预期，压制美联储降息预期，并可能引发全球流动性收紧 [20][21] - 债市观点分歧：卖方机构对债市观点分歧度增加，当前情绪较前期上升。基于28家卖方统计，25%机构偏多，71%中性，4%偏空 [23]。买方机构中，基于25家统计，40%偏多，40%中性，20%偏空 [24] - 主要逻辑：多数机构认为，美伊冲突带来的通胀风险对国内债市影响有限，其引发的“滞”（经济降速）的影响可能对冲通胀的“胀”，不至于构成债市主线风险 [22] 固定收益专题研究（地方债） - 参与机构格局：地方债市场已形成银行、保险为稳定配置盘，基金为核心交易盘的格局。银行是配置主力，保险是超长端核心配置盘，基金决定了品种的弹性与流动性 [25] - 需求变化：2026年保险对超长地方债的配置需求依然旺盛，但增速可能较2025年略有放缓。基金受负债端不稳等因素影响，参与度可能维持低位 [25] - 投资策略：1）趋势性机会：关注需求与供给节奏匹配，流动性改善后地方债在牛市中进攻性更强；单月供给破万亿时往往推动利差走阔 [26]。2）波段性机会：锚定基金的季节性行为，二三季度及年末基金需求抬升通常带动利差收窄 [26]。3）区域性机会：10年期品种可适度下沉博弈高票息；30年期品种更注重安全性和流动性，偏好经济强省 [26]