报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政府工作报告政策基调稳健积极，虽下调全年经济目标至4.5%-5.0%，但积极财政政策和适度宽松货币政策取向不变，经济有结构性亮点，内需、智能经济、未来产业和新兴产业、双碳等是政策主要方向，相关领域金属材料需求将获提振，部分品种供应端相对受限 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 政府支持“两重”“两新”工作支撑工业和耐用消费品用铜需求，但资金支持力度下降使相关产品用铜需求增长放缓 [7] - 培育壮大新兴产业和未来产业利于集成电路等领域铜箔等需求增长 [7] - 打造智能新经济推动数据中心成国内铜需求新增长点，绿色电力用铜需求获支撑 [7] - “双碳”领域构建新型电力系统等使我国电网和配套储能用铜需求较快增长 [7] 铝 - 适度宽松货币政策和稳定房地产市场提法使国内地产预期企稳，地产用铝需求降幅有望收窄 [8] - 构建新型电力系统等使特高压、新型储能等用铝需求延续较快增长 [8] - 实施碳排放双控制度加大电解铝供应扰动，铝价可能受益 [8] 氧化铝 - 两会政策推动氧化铝供给端绿色转型，企业面临更严环保督察和排放惩罚，加速淘汰落后产能 [9] - 两会政策引导下游消费结构向高端氧化铝升级，提振高附加值产品需求，对传统领域需求拉动有限 [9] 锌 - 两会政策带动基建投资加码等，提振镀锌等领域消费，拉动锌需求增速回升 [10][13] - 两会强调发展绿色低碳经济，推动锌冶炼行业低碳转型与循环转型，或缓解国内锌锭阶段性过剩压力 [13] - 后续锌价需关注政策刺激能否带来下游需求快速复苏，若消费回暖有限，锌价有滑落风险 [13] 铅 - 两会政策加速铅产业规范化，缓解原料紧张，利好废电瓶回收环节扩容 [14] - 环保趋严加速低效污染产能出清，短期铅元素供应收紧，价格支撑加强 [14] - 长期政策推动再生铅产业低碳循环升级，铅产业供需逐步平衡 [14] 锡 - 两会聚焦新兴支柱产业，为锡的电子焊料核心需求提供强支撑 [15] - 供给侧原生锡产能增量可控，再生锡短期难补缺口；需求侧新质生产力赛道扩产和光伏装机扩大带动锡需求 [15] - 稀散金属战略储备建议提升锡战略属性，叠加主产地供应扰动，锡供需结构性偏紧格局延续 [15] 镍 - 两会政策支撑镍需求端改善，推动国内镍矿增储上产，新增冶炼产能释放受限 [16] - 政策带动三元电池和不锈钢领域需求，完善镍期货市场利于产业链对冲风险 [16] - 海外印尼减配扰动叠加国内产业政策，镍市过剩格局有望收敛 [16] 碳酸锂 - 政府工作报告使锂电产业迎来政策护航，碳排放双控打开电化学储能长期增长空间 [17] - 新能源汽车替代燃油车空间广阔，锂电产业链上下游迎来发展机遇和市场空间 [17] 不锈钢 - 房地产政策着力点在存量资产利用，对新开工项目拉动有限，老旧小区改造等或带来建材需求增量 [19] - 两会强调扩大内需，支持消费品以旧换新，对不锈钢需求形成实质性拉动 [19] - 印尼原料供应趋紧，不锈钢市场供需格局有望改善，价格或企稳回升 [19]