宏观与策略 - 2026年2月中国CPI同比上涨1.3%，高于彭博一致预期的0.9%，前值为0.2%；环比增速从1月的0.2%快速上行至1% [2] - 2026年2月中国PPI同比为-0.9%，高于彭博一致预期的-1.1%，前值为-1.4%；环比持平于1月的0.4% [2] - 市场筹码经历上周后半周下跌后有所出清，但融资余额仍位于2020年以来高位，融资平均担保比例仍位于290%以上 [2] - 美以伊冲突持续，市场对陷入“长期消耗战”的担忧提升，美元指数从冲突开始前的97.7附近涨至99.6附近，人民币汇率从6.8左右上行至6.9以上 [3] - 若油价中枢上升，可能导致通胀走高后货币政策宽松受阻、美元走高导致对新兴市场金融条件宽松受阻，以及AI训练和数据中心成本上升 [13] - 恒生科技指数自2025年10月以来最大回撤28%，AI的预期修正接近到位，但消费的盈利预期有待企稳，指数反弹需内卷竞争预期见顶、消费预期修复等催化剂 [14] 固定收益与地产 - 中国2月CPI同比上涨1.3%，预期涨0.9%，前值涨0.2% [4] - 3月第一周，地产成交热度较此前修复，新房强于去年同期，上海表现最为领先，土地溢价率有所上行 [4] - 工业货运量略强于季节性，用煤日耗与水电同比有所提升，节后行业开工率修复，地炼、化工链等偏强 [4] - 外需方面，吞吐量维持韧性，集装箱运价同比降幅持续收窄，韩国与越南出口维持韧性 [4] - 消费方面，出行热度维持偏高水平，汽车消费同比较前值略有修复 [4] - 价格方面，原油价格因地缘因素上涨，铜价因库存走弱，黑色上涨 [4] - 年初至今香港房地产市场延续复苏趋势，住宅量价表现“淡季不淡”，商业地产租金同比降幅收窄 [10] - 长期来看，中东变局有望强化香港对于全球避险和多元化配置资金的吸引力，可能为香港核心商业地产和高端住宅带来增量需求 [10] 科技与半导体 - 受中东局势动荡影响，费城半导体指数（SOX）以及半导体权重较高的日韩和中国台湾主要股指过去一周明显回调 [6] - 2024年中东数据中心容量占全球约1%，短期直接冲击或可控 [6] - 中长期看，中东主权资本在全球AI融资中的角色或面临扰动；油价与特种气体涨价或推高半导体生产成本；地缘不确定性或加速中国半导体产业链自主化 [6] - 若下游需求因冲突而下滑，原材料与存储或面临量价下行的压力；在供给扰动主导的情形下，两者价格弹性或较明显 [6] - 晶圆代工与设备环节更依赖于资本开支周期，盈利波动主要由量驱动，对短期价格波动的敏感度较低 [6] - 博通FY26Q1实现收入193.11亿美元，同比增长29%，超此前指引，主因AI业务收入快速增长 [19] - Marvell FY26全年实现收入81.95亿美元，同比增长42%；4QFY26营收22.19亿美元，同比增长22% [22] - Marvell上修FY2027/2028总收入指引，业绩发布后首个交易日公司股价上涨18.35% [22] 交通运输与能源 - 伊朗局势升温正通过“通道安全”与“能源价格”两条主线冲击全球运输体系 [7] - 霍尔木兹及红海航线的不确定性抬升全球能源与大宗商品运输风险，或引发运力再配置与运价重估 [7] - 油价中枢上移直接推升航空、公路及快递成本结构，行业盈利分化加剧 [7] - 美以伊冲突下全球油价大幅上涨，带动海外煤价上涨，基于华泰预期，2026年我国北港5500大卡动力煤价格中枢将上移至750元/吨附近 [9][11] - 测算若港口5500大卡动力煤价格上涨50元/吨，批发侧电价将上涨2.9%，对应工业电价上涨2.0%-2.2% [9][11] - token出海带来的AIDC绿电需求提升有望推升绿证价格，当前绿证价格仅为碳价的9%，若绿证价格提升至与碳价持平，则批发电价将增厚15%，工业电价将增厚10-11% [9][11] - 煤价上涨带来的市场化电价提升更有利于成本稳定的清洁能源 [9][11] 行业与公司深度 - 2026年政府工作报告提出“培育氢能、绿色燃料等新增长点”，“十五五”规划将氢能提升至“未来产业”战略高度，海内外政策共振下氢能或迎来非线性增长拐点 [15] - 商业航天资本市场与产业关注度显著提升；火箭可回收技术进入关键期；卫星制造迈入工业化新阶段；应用场景持续深化与拓宽 [16] - 乐舒适是非洲卫生用品龙头，2024年公司婴儿纸尿裤/卫生巾销量均为非洲第一，公司业务向拉美、中亚等新兴市场持续开拓 [18] - 澳博控股2025年全年总收益281.7亿港元，同比-2.1%；经调整EBITDA 32.0亿港元，同比-15.0% [19] - 受卫星娱乐场四季度集中退场影响，25Q4总收入65.0亿港元，同比-13.0%；经调整EBITDA为6.7亿港元，同比-32.4% [19] - 中兴通讯2025年实现营收1338.95亿元，同比+10%，归母净利润56.18亿元，同比-33% [20] - 4Q25归母净利润2.96亿元，同比-43%，利润下滑主因行业周期切换叠加业务结构调整，高毛利率的运营商业务收入同比下滑 [20] - 京东工业2H25总收入137亿元，同比+16.3%，好于彭博预期；经调整净利润6.1亿元，同比+7.0% [21] - 公司已被纳入港股通名单，于3月9日起生效 [21]