报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC供需基本面偏弱但市场情绪偏积极 后续需重点跟踪地缘冲突变化、出口订单执行情况及乙烯法企业负荷变动 [3] - 烧碱供需环比小幅好转 盘面升水现货价格较多、波动加剧 后续需重点关注出口订单实际执行情况、32%碱向50%碱的转产情况以及32%碱价格能否持续企稳回升 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5466元/吨（+190） 华东基差234元/吨（+460） 华南基差384元/吨（+610） [1] - 现货价格：华东电石法报价5700元/吨（+650） 华南电石法报价5850元/吨（+800） [1] - 上游生产利润：兰炭价格685元/吨（+0） 电石价格2705元/吨（+0） 电石利润-133元/吨（+0） PVC电石法生产毛利-159元/吨（+279） PVC乙烯法生产毛利-283元/吨（-294） PVC出口利润-24.7美元/吨（-21.5） [1] - 库存与开工：厂内库存45.8万吨（-4.6） 社会库存63.6万吨（+2.0） 电石法开工率80.41%（-1.36%） 乙烯法开工率77.24%（-3.16%） 开工率79.42%（-1.93%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量89.0万吨（+11.0） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2442元/吨（+94） 山东32%液碱基差-395元/吨（-28） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价655元/吨（+21） 山东50%液碱报价1110元/吨（+20） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1039元/吨（+66） 山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）563.7元/吨（+65.6） 山东氯碱综合利润（1吨PVC）1006.66元/吨（+775.63） 西北氯碱综合利润（1吨PVC）866.79元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存55.00万吨（+0.91） 片碱工厂库存3.80万吨（-0.60） 开工率86.40%（+1.50%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率82.62%（-0.10%） 印染华东开工率42.46%（+18.12%） 粘胶短纤开工率90.09%（+1.66%） [2] 市场分析 PVC - 出口方面 4月1日起取消出口退税 印度启动反补贴税调查 远期出口预期偏弱 但国际地缘冲突使海外裂解装置降负 乙烯法PVC原料供应收紧 出口预期好转 [3] - 国内部分乙烯法企业面临原料供应受限问题 装置降负预期升温 本周新增烟台万华检修 [3] - 需求端下游开工逐步回升 但社会库存持续累库且同比处于高位 PVC仓单亦维持同期高位 3月仓单注销带来的现货供应压力加大 [3] - 整体供需基本面偏弱 但地缘冲突支撑下 海外石脑油裂解装置降负加剧原料收缩预期 乙烯法原料成本上涨 成本端压力传导带动市场情绪偏强 叠加下游开工恢复、春检预期升温及两会宏观预期向好 市场情绪整体偏积极 [3] 烧碱 - 受国际地缘冲突影响 海外氯碱装置因成本抬升存降负预期 带动国内氯碱产品出口询单增加 烧碱盘面强势反弹 50%碱价格快速走强 32%碱价格小幅跟涨 [3] - 供应端开工率小幅提升且处于同比高位 3月计划检修企业增加 [3] - 需求端非铝行业节后开工回升 带来刚需采购增量 但氧化铝厂部分检修导致开工小幅下降 叠加氧化铝行业反内卷拖累远期烧碱需求预期 且广西氧化铝投产进度延后 [3] - 山东、江苏地区烧碱出现库存累库 液氯下游开工恢复 液氯价格提升 烧碱成本支撑减弱 [3] - 当前烧碱供需环比小幅好转 盘面升水现货价格较多 波动加剧 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]