报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [6] 报告的核心观点 - 锌价下方支撑有力，短期需警惕市场对衰退预期的交易，若衰退未发生，长期来看海内外消费仍有良好预期，锌价有望向好表现，海外库存持续下滑，LME升水有望走高 [1][5] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -1.50 美元/吨，SMM 上海锌现货价 22510 元/吨较前一交易日降 50 元/吨，升贴水 -50 元/吨；广东锌现货价 22490 元/吨较前一交易日降 50 元/吨，升贴水 -70 元/吨；天津锌现货价 22500 元/吨较前一交易日降 50 元/吨，升贴水 -60 元/吨 [2] - 期货方面，2025 - 08 - 14 沪锌主力合约开于 22600 元/吨，收于 22480 元/吨较前一交易日降 190 元/吨，成交 78030 手，持仓 80798 手，日内最高点 22640 元/吨，最低点 22430 元/吨 [3] - 库存方面，截至 2025 - 08 - 14，SMM 七地锌锭库存总量 12.92 万吨较上期增 1.00 万吨，LME 锌库存 77450 吨较上一交易日降 1025 吨 [4] 市场分析 - 锌矿短期供应端有干扰，进口锌矿现货报价 TC 在 10 美元/吨左右，长单韩国锌业与泰克资源签订 TC 为 85 美元/吨且提高贵金属计价，海外冶炼端因能源成本上涨复产概率小，国内冶炼亏损持续收窄，供给积极性犹在，下游消费进入节后复工阶段，虽社会库存偏高但预计库存拐点将至 [5]