报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 重视伊朗局势尾部风险，其影响集中在原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，若霍尔木兹海峡阻断时间延长，油价及对应板块有走高风险 [1] - 关注国内两会，复盘显示两会期间股商有压力，两会后股指回暖 [1] - 商品和股指期货策略为股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [3] 市场分析 - 2月28日美以空袭伊朗，伊朗反击，中东及周边地区能源与生产设施受损，霍尔木兹海峡通行受阻，冲突超预期且美国有增兵风险 [1] - 伊朗局势影响原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧 [1] - 中东主要产油国削减产量，阿联酋和科威特减产，伊拉克关闭产能 [1] - 伊朗新领袖产生，特朗普扬言新领袖“难长久”，甚至威胁武力夺取浓缩铀 [1] - 特朗普称将在“适当时机”决定结束对伊朗军事行动 [1][5] - 受中东冲突影响，韩国考虑实施油价上限，李在明表示必要时扩大市场稳定计划规模 [1][5] - 2026年政府工作报告提出经济增长4.5% - 5%，赤字率4%左右，赤字规模5.89万亿元，一般公共预算支出首达30万亿元，拟发行1.3万亿元超长期特别国债 [1] - 美国2025年四季度GDP环比折年率1.4%低于预期，2月非农意外减少，油价上涨限制降息空间 [1] - 国内1月社融开门红，2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5，2月CPI同比涨幅1.3%，核心CPI同比上涨1.8%，PPI同比降幅收窄至0.9% [1] 商品分板块分析 - 短期伊朗及油价主导商品波动，上周有色板块、贵金属和油价呈反相关，需警惕宏观叙事变化 [2] - 美国放松对委内瑞拉黄金交易制裁，委代总统称加快美获取委矿产进程 [2] - 能源方面关注伊朗局势演变，油价受地缘因素驱动，需警惕“卖事实”风险，油价上涨带动油化工 [2] - 农产品中油脂油料受油价外溢效应影响 [2] - 黑色关注国内政策预期和低估值得修复可能 [2] 要闻 - 伊拉克石油产量降至170 - 180万桶/日，此前约430万桶/日 [5] - 2月受春节因素影响，CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%，PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%且降幅连续收窄 [5] - 伊朗专家会议推举穆杰塔巴·哈梅内伊为新领袖 [5] - 韩国总统李在明要求应对外汇和市场波动，实施石油产品限价，准备先发制人措施 [5]