行业投资评级 - 本次评级为“看好”，与上次评级一致 [1] 核心观点 - 报告核心观点基于对全球原油市场供需及库存变化的分析，EIA预计2027年原油累库幅度将同比下降，即从2026年的累库状态有所缓和 [1] - 近期原油价格大幅上涨，截至2026年3月6日，布伦特、WTI、俄罗斯ESPO原油价格近一个月涨幅分别达+36.21%、+43.04%、+28.79%，年初至今涨幅分别达+52.58%、+58.58%、+44.83% [1][7] - OPEC对于全球原油需求预期更为乐观，其预测的2026年库存变化（+18.05万桶/日）远低于IEA和EIA的预测 [1] - 2026-2027年全球原油需求增长主要由非OECD国家，特别是亚洲地区驱动，而OECD国家需求预计保持平稳，但仍低于2019年疫情前水平 [140][145][156] - 供给方面，2026年全球原油供给增长主要来自OPEC+减产退出、美国和加拿大等美洲国家，预计2027年供给增量边际减少 [37][50] 根据目录总结 原油价格回顾 - 截至2026年3月6日，布伦特、WTI、俄罗斯ESPO原油价格分别为92.69、90.90、70.72美元/桶 [1][7] - 同期，美元指数为98.96点，近一月内上涨+1.38%；LME铜现货结算价为12808.00美元/吨，近一月内下跌-0.25% [9] - 沙特阿拉伯轻油2026年4月官方售价（OSP）全面上调，销往亚洲、欧洲、美国的升贴水分别较上月上调2.5、3.5、2.5美元/桶 [12] 全球原油库存 - 根据2026年2月报，IEA、EIA、OPEC预测2026年全球原油库存变化平均为+229.57万桶/日，较2026年1月预测均值增加+8.58万桶/日 [1][29] - EIA和OPEC预测2027年全球原油库存变化平均为+101.81万桶/日，显示累库幅度预计将同比下降 [1][29] - 对于2026年第一季度，三大机构预测库存变化平均为+249.16万桶/日 [1][29] - 具体库存数据：截至2026年2月27日，美国原油总库存为85472.0万桶，近一月内增加+1920.8万桶（+2.30%）；其中库欣地区库存增加+10.07% [15] 全球原油供给 - 供给总览：IEA、EIA、OPEC对2026年全球原油供给预测分别为10853.45、10784.03、10669.55万桶/日，较2025年分别增加+236.57、+156.57、+197.94万桶/日 [1][37] - EIA、OPEC对2027年原油供给预测分别为10875.06、10721.88万桶/日，较2026年分别增加+91.02、+52.33万桶/日，显示供给增速放缓 [1][37] - 钻机活动：2026年2月，全球活跃钻机总数为1885台，较1月增加64台，其中美国增加6台至551台，中东增加20台至538台 [45] - 主要区域供给： - OPEC+：2026年1月，OPEC-9国实际产量低于目标产量2.2万桶/日（考虑补偿减产），非OPEC国家实际产量低于目标62.1万桶/日 [77][79] - 2026年1月OPEC+合计剩余产能为472万桶/日，环比增加27万桶/日，主要集中在沙特（183万桶/日）和阿联酋（68万桶/日） [85] - 俄罗斯：2026年1月原油产量为930万桶/日，环比下降34万桶/日；石油出口总量为750万桶/日，环比下降10万桶/日 [93] - 美国：截至2026年2月20日，近一月平均原油产量为1359.13万桶/日，较上月下降15.67万桶/日 [102] - EIA预计2026-2027年美国原油产量平均分别为1360.18、1332.43万桶/日，同比变化为+7.75、-27.74万桶/日 [102] 全球原油需求 - 需求总览：IEA、EIA、OPEC对2026年全球原油需求预测分别为10487.15、10479.68、10651.50万桶/日，较2025年分别增加+84.94、+120.20、+138.05万桶/日 [1][126] - EIA、OPEC对2027年原油需求预测分别为10607.64、10785.68万桶/日，较2026年分别增加+127.97、+134.18万桶/日 [1][126] - 区域需求： - OECD国家：2026年需求预计分别为4578.8、4588.6、4605.7万桶/日，较2025年变化微小，且仍低于2019年疫情前水平 [140] - 非OECD国家：2026年需求预计分别为5907.3、5891.1、6045.3万桶/日，是需求增长的主要驱动力 [145] - 中国：2026年需求预计分别为1706.8、1681.2、1707.2万桶/日，占非OECD国家总需求增量的16.22%至25.46% [149] - 产品需求： - IEA预计2026年全球航空煤油、汽油、柴油需求较2025年分别增加+19.1、+10.4、+17.7万桶/日 [163] - 化工品需求增长更明显，2026年全球LPG和乙烷、石脑油需求预计较2025年分别增加+31.9、+14.5万桶/日 [163] - 在中国，2026年需求增量主要依赖石脑油（+18.3万桶/日）和航空煤油（+4.6万桶/日）拉动 [165] - 成品油库存：截至2026年2月底，美国、欧洲及新加坡的柴油库存均处于低位水平 [168] 相关上市公司 - 报告列举的相关上市公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [1]