行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [6][8][27] 报告核心观点 - 政策环境持续利好内需与消费，2026年政府工作报告将扩大内需列为首要任务，并安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金 [3][25] - 证监会明确支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市，为相关行业企业拓宽了融资渠道 [3][25] - 报告建议重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，并列出相关关注标的 [6][27] 周行情回顾 - 报告期内（2026.03.02-2026.03.06），商贸零售、社会服务、美容护理板块分别下跌3.91%、3.63%、3.04%，在31个申万一级行业中排名第25、23、21位，表现跑输大盘 [2][16] - 同期上证综指下跌0.93%，深证成指下跌2.22%，沪深300指数下跌1.07% [2][16] - 细分子板块普跌，其中专业连锁、互联网电商、教育板块跌幅居前，分别下跌7.56%、5.22%、4.96% [19] 重点行业数据及资讯 美护行业 - 2026年2月抖音美妆品牌排行榜前五名为韩束、谷雨、欧莱雅、科兰黎、兰蔻 [4][25] - 上美股份预计2025年实现营收91至92亿元，同比增长34.0%至35.4%，净利润11.40至11.60亿元，同比增长41.9%至44.4% [4][25] - 逸仙电商2025年实现营收43亿元，同比增长26.7%，全年Non-GAAP净利润首次转正，为840万元人民币 [4][25] - 高德美2025年净销售额达52.07亿美元，同比增长18.1%，其中注射美学品类收入同比增长11.9%，皮肤科护肤品类收入同比增长8.9% [4][25] 出行链 - 2025年国内居民出游人次超65亿，同比增长16%以上，花费6.3万亿元，同比增长9.5% [26] - 2026年春节假期国内旅游人次达5.96亿，花费超8000亿元，均创历史新高 [26] - 2026年第10周（03月02日至03月08日）全国民航执行客运航班量近11.3万架次，日均航班量16197架次，同比2025年上升15.8%，同比2019年上升16.4% [4][26] IP衍生品 - 泡泡玛特官宣Labubu与三丽鸥合作系列产品定档3月12日开售 [4][26] - 阿里巴巴集团旗下首家线下潮玩店“好运连得 LUCKY LOOP”已在北京正式落地 [4][26] 零售行业 - 老凤祥2025年实现营收528.23亿元，同比下降6.99%，归母净利润17.55亿元，同比下降9.99% [5][26] - 京东集团2025年收入为13091亿元，同比增长13%，年度活跃用户超7亿 [5][26] - 淘宝闪购上线“门店立减”工具，支持SKU级别的分门店差异化定价运营 [5][26] 投资建议与关注标的 - 报告维持行业“推荐”评级，建议重点关注服务消费、美护、IP衍生品及黄金珠宝板块 [6][27] - 具体关注标的包括：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等 [6][27] - 报告附有重点公司的盈利预测表，涵盖珀莱雅、贝泰妮、爱美客、上海家化、巨子生物、华熙生物、周大生等多家公司 [12]