报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本轮美伊冲突超预期，市场担心滞涨风险，能源价格波动或抬升国际粮食定价中枢，对美玉米价格影响更直接，对国内玉米价格影响间接且有限，国内玉米近期走强受地缘避险情绪、资金及基本面偏多格局驱动，后续需关注中东局势及资金轮动，3月现货涨幅或收窄，中期玉米大方向仍偏多配 [3][4] 根据目录总结 热点速递 - 现货端，近期港口价格持续偏强，锦州港平舱价为2410元/吨，环比变化 +5元/吨 [1] - 期货端，主力C2605合约收盘价2395元/吨，环比 +0.08%，盘中一度冲高至2443元/吨 [1] 市场分析 - 化肥成本方面，美伊冲突使全球化肥价格大幅上涨，美国玉米种植成本中化肥占比约4成，将推升国际玉米种植成本，而国内对氮肥价格管控严，玉米化肥成本占比不到2成，成本传导效应有限 [3] - 燃料成本方面，中东局势使国际原油价格攀升，推升海外玉米全链条成本，对国内玉米通过进口谷物到岸成本间接影响，但我国玉米进口量已从20/21年度近3000万吨降至24/25年度不足200万吨，国内外价格联动减弱，相关性从2022 - 2023年的85%降至2025 - 2026年1月的近27%，进口谷物对国内玉米价格实际影响有限 [3] - 生物燃料方面，中东冲突推升国际油价，若持续，将提振美国玉米工业需求，挤占出口资源，美国玉米出口占全球近四成，出口量下滑将使全球玉米供需收紧，推升国际玉米价格，对国内影响有限 [3] 策略建议 - 国内玉米近期走强受地缘避险情绪与资金驱动及基本面偏多格局共振，考虑到交易持续性不强，后续关注中东局势延续性及资金轮动情况 [4] - 3月气温回暖预计湖粮上量，现货涨幅或收窄，关注盘面资金动向是否引起回调压力 [4] - 中期基于年度偏紧平衡表，玉米大方向仍偏多配 [4]