行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 报告核心观点：煤价震荡运行，把握淡季回调机遇 [1] - 二级市场方面，A股呈现资源周期板块强势领涨、成长与消费板块显著回调的结构性分化格局，全市场日均成交额约1.89万亿元，市场风格加速向地缘风险受益资产集中 [3][4][41] - 领涨板块为能源与资源链，受中东地缘冲突急剧升级影响，INE原油期货周涨幅高达37.27%，带动A股能源产业链走强 [3][4][41] - 领跌板块为科技与消费板块，在资源板块吸金背景下遭遇资金撤离 [3][4][41] - 动力煤方面，短期节后需求稳步复苏，煤价有望延续震荡运行；中长期在国内供给约束与全球能源格局偏紧背景下，价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡 [3][10][11] - 炼焦煤方面，短期供强需弱格局主导，价格承压运行；中长期随着下游钢铁行业旺季临近，终端需求有望复苏，叠加海外供给存在收缩预期，价格具备修复基础 [3][24][25] 市场表现 - 本周（2026.3.2-3.8）上证指数周收跌0.93%，报4124.19点；沪深300周收跌1.07%，报4660.44点；煤炭（申万）指数周收涨3.79%，报3300.15点，跑赢大盘 [4] - 29家煤炭上市公司涨跌互现，涨幅最大的三家公司分别为：中煤能源（14.24%）、兖矿能源（8.80%）、中国神华（8.45%） [4] 动力煤市场 价格表现 - 港口端：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价为743元/吨，周环比下降2元/吨 [11][15] - 产地端：价格差异化变动，山西大同动力煤（Q5500）坑口价637元/吨，周环比上涨23元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价580元/吨，周环比下降90元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价531元/吨，周环比下降17元/吨 [12] - 国际端：纽卡斯尔Q5500动力煤FOB价为115.71美元/吨，周环比下降 [3][11] 供需与库存 - 供给端：国内主产区煤矿节后复产，但两会前安全监管趋严约束产能；进口端受印尼RKAB审批收紧、斋月及地缘冲突推高海运费影响，进口煤性价比丧失，补充力度减弱 [10][12] - 需求端：节后工业企业复工复产，沿海及内陆电厂日耗周环比大幅提升；非电领域中化工行业耗煤保持韧性 [10] - 港口库存：北港日均动力煤库存量2503.36万吨，周环比上涨115.19万吨 [18] - 电厂库存：南方电厂当前日耗煤199.6万吨，周环比上涨58.4万吨；库存煤可用天数16.7天，周环比下降7.6天；日均动力煤库存量3374万吨，周环比下降34万吨 [19] 炼焦煤市场 价格表现 - 价格普遍回调：港口端京唐港、连云港山西产主焦煤价格周环比下降；产地端山西吕梁、柳林、古交等核心区域焦煤价格同步回落；国际端澳洲峰景矿硬焦煤价格小幅下跌 [3][25] - 具体产地价格：山西古交2号焦煤坑口价1242元/吨，周环比下降8元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价1500元/吨，周环比持平；安徽淮北1/3焦精煤车板价1630元/吨，周环比持平；河北唐山焦精煤车板价1487元/吨，周环比上涨32元/吨 [26][27] - CCI指数：柳林低硫主焦煤报1476元/吨，周环比减少74元/吨 [27] 供需与库存 - 供给端：节后主产区煤矿陆续恢复正常生产，供应增加；进口端蒙古口岸通关量波动，澳洲焦煤到岸价回落但海运成本上升 [24] - 需求端：焦炭首轮提降落地，焦企盈利压力加大，部分减产，对焦煤采购需求收缩；钢厂成材终端需求恢复不及预期，对焦煤保持低库存策略 [24] - 上游库存：六大港口日均炼焦煤库存量264.65万吨，周环比下降8.37万吨 [28] - 下游库存：230家独立焦企炼焦煤库存796.17万吨，周环比下降33.28万吨；247家钢厂炼焦煤库存775.86万吨，周环比下降16.79万吨 [28] - 生产数据：247家钢厂高炉开工率77.69%，周环比下降2.55%；日均铁水产量227.52万吨，周环比下降5.81万吨 [28] 海运情况 - 船舶数100艘，周环比减少15艘 [33] - 主要航线运价周环比上涨，例如秦皇岛-广州(5-6万DWT)运价42.15元/吨，周环比上涨5.95元/吨 [33] 行业资讯 行业要闻 - 山西省2026年政府工作报告显示，新能源和清洁能源装机占比达55.1%，首次超过煤电；智能化煤矿达400座，煤炭先进产能占比提高到84% [36] - 陕西能源表示公司煤炭总产能4000万吨/年，赵石畔煤矿项目（600万吨/年）预计2026年上半年投产 [36] - 截至2025年底，云南省生产煤矿129处，产能7369万吨/年 [36] - 2025年我国一次能源生产总量达51.3亿吨标准煤，首次突破50亿吨大关；原煤产量48.5亿吨，同比增长1.4% [36] - 2025年全球煤炭需求同比增长0.5%，达到88.45亿吨，接近历史峰值 [37] 公司公告 - 恒源煤电：已通过股份回购方案（金额2-2.5亿元），但截至2026年2月尚未实施回购 [38] - 金能科技：为全资子公司提供担保，总额达108，878.60万元 [38] - 昊华能源：控股子公司拟开展设备售后回租业务，金额不超过5.98亿元 [38] - 永泰能源：截至2026年2月28日，累计回购股份350万股，支付资金总额553万元 [38][39] - 平煤股份：平煤转债总额29亿元，当前转股价格为7.52元/股 [40]