报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约小幅反弹，持仓量减少，现货贴水，基差走强 基本面原料端，铜矿供应偏紧趋势仍存，原料成本支撑逻辑偏强 供给端，国内精铜供给量或将保持增长 需求端，下游需求或将陆续提升，铜价回调提升下游逢低补货情绪 铜产业库存仍保持累积状态 沪铜基本面或处于供需回升、库存累积的阶段，产业预期整体向好 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 技术上，60分钟MACD双线位于0轴附近，红柱略收敛 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价101,520.00元/吨，环比+1330.00；LME3个月铜收盘价13,120.00美元/吨，环比+166.00 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-230.00元/吨，环比-30.00；主力合约持仓量194,900.00手，环比-4957.00 [2] - 沪铜期货前20名持仓-75,319.00手，环比-2433.00；LME铜库存294,250.00吨，环比+9925.00 [2] - 上期所库存阴极铜425,145.00吨，环比+33616.00；LME铜注销仓单13,125.00吨，环比+1650.00 [2] - 上期所仓单阴极铜319,655.00吨，环比-2856.00；COMEX铜库存596,438.00短吨，环比-1500.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价101,405.00元/吨，环比+1925.00；长江有色市场1铜现货价101,535.00元/吨，环比+1160.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）43.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价44.00美元/吨，环比0.00 [2] - CU主力合约基差-115.00元/吨，环比+595.00；LME铜升贴水（0 - 3）-67.22美元/吨，环比-22.36 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨，环比+17.80；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-56.05美元/千吨，环比-5.62 [2] - 铜精矿江西91,810.00元/金属吨，环比+1150.00；铜精矿云南92,510.00元/金属吨，环比+1150.00 [2] - 粗铜南方加工费2,300.00元/吨，环比-100.00；粗铜北方加工费1,800.00元/吨，环比-100.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.60万吨，环比+9.00；进口未锻轧铜及铜材315,793.95吨，环比-124206.05 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海67,190.00元/吨，环比-550.00 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价1,080.00元/吨，环比0.00；废铜2铜（94 - 96%）上海82,050.00元/吨，环比-350.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比+0.31；电网基本建设投资完成额累计值6,395.02亿元，环比+791.13 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比+4197.24；集成电路当月值4,807,345.50万块，环比+415345.50 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率30.00%，环比-4.82；40日历史波动率35.34%，环比-0.71 [2] - 当月平值IV隐含波动率24.44%，环比+0.0189；平值期权购沽比1.32，环比-0.0388 [2] 行业消息 - 春节假期因素叠加消费需求恢复，中国2月CPI同比上涨1.3%，为近三年来最高，核心CPI同比上涨1.8% 全国PPI同比下降0.9%，连续3个月降幅收窄 [2] - 伊朗冲突严重打击欧元区经济增长预期，3月份欧元区Sentix信心指数大幅下跌7.3点至-3.1 [2] - 美国总统特朗普称战争已基本结束，正在考虑控制霍尔木兹海峡，距离派遣美军地面部队尚远，谈论夺取伊朗石油为时尚早 [2]