报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给小幅回落，下游利润提升，铁水具备回升预期，下游需求尚可，短期供需或略转紧，铁矿或偏强震荡 [3] 各部分总结 周度评述 - 供应端全球发运量高位回落，澳洲和巴西发运量高位波动，同比偏低；非主流地区发运下滑，到港量总量走低 [3] - 需求端，成材利润略升，废铁价差略升，247样本日均铁水环比+0.1万吨至228.6万吨，近期检修一般，铁水近期或小幅回升 [3] - 库存端，45港库存环比+145万吨，厂库减1618万吨，总量环比减少。五大材产量周产下滑，总库存继续上行，分品种看螺纹库存上升，热卷库存上行 [3] 月差 - 月差短期内或维持震荡 [3] 现货 - 铁矿现货成交量平稳和远期货成交量平稳，05合约基差率1.4%左右，基差收窄，基差率下降 [3] 铁水 - 本周钢联公布247样本铁水产量228万吨，环比+0.1万吨，3月日均铁水约228万吨，需求企稳回升 [3] 库存 - 45港库存环比增145万吨，贸易矿占比66%。钢厂进口矿总库存减1618万吨，厂库减586万吨，海漂+港口减1033万吨；进口矿可用天数回落7天至23天 [3] 钢厂利润 - 成材利润企稳回升；唐山废铁价差稳中有升；块矿入炉比回升，球团入炉比回升；烧结入炉比回落 [3] 折扣&汇率 - 2月普氏指数均值为100，对应盘面估值约为737 [3] 品种间差异 - 巴粉溢价回升；主流中低品溢价回升；内外矿价差下降 [3] 全球发运量 - 2026年3月1日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量4868千吨，周环比2.7%，同比-0.8%；澳洲7日移动平均发货量2739千吨，周环比-1.2%，同比1.7%；巴西7日移动平均发货量1094千吨，周环比3.9%，同比-14.2% [24] 平衡表 - 2025年3月至2026年12月期间，总供给、产量、进口、出口、消费、总消费、过剩量、总供给累计同比、总消费累计同比等数据有相应变化，根据库存和铁水变化，调高了下游需求 [188]