报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡反弹，沪金主力收涨0.80%，沪银主力收涨7.11%，铂金主力收涨4.26%，钯金主力收涨4.02% [1] - 短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业走弱通胀压力仍存，降息预期位于低位，美指强势 [1] - 避险属性方面，美以空袭伊朗及伊朗报复行动引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升以及滞涨威胁，市场担忧中东冲突可能长期化 [1] - 货币属性方面，美国2月就业意外减少且失业率上升，就业疲软与高通胀并存使美联储陷入两难，1月会议纪要显示决策层对利率走向分歧大，首次提及加息可能性讨论，市场预期美联储降息接近尾声，下次降息或到7月，美元指数和美债收益率承压回落 [1] - 商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品工业需求前景，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 各品种总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - Comex黄金活跃合约收盘价5181.30美元/盎司，较上日涨1.73%，较上周跌2.17%；伦敦金5127.55美元/盎司，较上日涨0.46%，较上周跌1.81%；沪金主力收盘价1140.00元/克，较上日跌0.07%，较上周跌4.78%；黄金T+D收盘价1139.96元/克，较上日涨0.13%，较上周跌4.96% [2] - 沪金主力-伦敦金基差为-13.51元/克，较上日跌395%，较上周跌148%；沪金主力基差为-0.04元/克，较上日涨2.30；金银比为61.45，较上日涨0.51%，较上周涨11.33%；金铜比为8.88，较上日涨1.54%，较上周涨1.57%；金油比为56.77，较上日跌12.09%，较上周跌27.88% [2] - Comex黄金持仓量409789手，较上周涨0.67%；沪金主力110866手，较上日跌2.61%，较上周跌28.29%；黄金TD45964手，较上日涨1.04%，较上周涨0.61% [2] - LBMA库存9158吨，较上周无变化；Comex黄金1048吨，较上日无变化，较上周跌1.48%；沪金105吨，较上日和上周均无变化 [2] - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓为100855手，较上周增918手；SPDR黄金ETF为1094.19吨，较上日无变化，较上周涨1.73%；沪金注册仓单数量105吨，较上日和上周均无变化 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - Comex白银活跃合约收盘价87.35美元/盎司，较上日涨3.13%，较上周跌2.53%；伦敦银83.45美元/盎司，较上日涨1.34%，较上周跌11.81%；沪银主力收盘价22758.00元/千克，较上日涨5.62%，较上周涨5.14%；白银T+D收盘价22290.00元/千克，较上日涨4.70%，较上周涨4.03% [4] - 沪银主力-伦敦银基差为4181.36元/千克，较上日涨30.00%，较上周涨486.03%；沪银主力基差为-468元/千克，较上日跌211，较上周跌250 [4] - Comex白银持仓量113326手，较上周跌9.67%；沪银主力3000540手，较上日涨5.81%，较上周涨17.79%；白银TD2892498手，较上日跌1.29%，较上周跌2.93% [4] - LBMA库存27065吨，较上周跌2.70%；Comex白银10858吨，较上日跌0.00%，较上周跌3.10%；沪银253吨，较上周跌18.12%；白银（上金所）445吨，较上周无变化；显性库存总计38625吨，较上日跌0.31%，较上周跌1.02% [4] - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓为7314手，较上周减667手；iShare白银ETF为15761.62吨，较上日无变化，较上周跌0.88%；沪银注册仓单数量255952千克，较上周跌16.52% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - NYMEX铂金活跃合约收盘价2178.60美元/盎司，较上日涨0.60%，较上周涨7.74%；伦敦铂2138.00美元/盎司，较上日跌0.33%，较上周涨7.17%；铂主力收盘价（广期所）551.85元/克，较上日涨5.36%，较上周涨1.25%；铂金收盘价（上金所）545.09元/克，较上日涨3.82%，较上周涨0.20% [6] - 铂主力-伦敦铂基差为75.89元/克，较上日涨60.61%，较上周跌26.84%；铂主力基差为-7元/克，较上日跌30.21%，较上周跌6 [6] - NYMEX铂金活跃合约持仓量51840手，较上日跌1.43%，较上周跌0.93% [6] - NYMEX铂金总计库存19吨，较上日无变化，较上周跌0.89% [6] - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓为4750手，较上周增1447手 [6] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - NYMEX钯金活跃合约收盘价1809.50美元/盎司，较上日涨2.15%，较上周涨5.85%；伦敦钯1727.00美元/盎司，较上日涨3.71%，较上周涨3.91%；钯主力收盘价（广期所）438.45元/克，较上日涨5.19%，较上周涨0.07% [7] - 钯主力-伦敦钯基差为53.98元/克，较上日涨100.01%，较上周跌23.42%；钯主力基差为-10元/克，较上日涨14.35，较上周无变化 [7] - NYMEX钯金活跃合约持仓量4266手，较上日跌24.12%，较上周跌57.68% [7] - NYMEX钯金总计库存6吨，较上日无变化，较上周跌0.32% [7] - CFTC管理基金净持仓中资产管理机构持仓为-1096手，较上周无变化 [7] 贵金属基本面关键数据总结 美联储相关 - 联邦基金目标利率上限为3.75%，较上周降0.25%；贴现利率为3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率（IORB）为3.65%，较上周降0.25%；美联储总资产66794.27亿美元，较上周增0.00%；M2同比增长4.29%，较上周增0.36% [8] 关键指标 - 十年期美债真实收益率为2.44%，较上周涨2.09%；美元指数为98.71，较上日跌0.24%，较上周涨0.17%；美债利差（3月 - 10年）为0.13%，较上日跌0.00%，较上周跌65.38%；美债利差（2年 - 10年）为 -0.46%，较上日涨21.05%，较上周涨53.33%；美欧利差（十债收益率）为1.54%，较上日跌1.91%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）为2.87%，较上日跌1.85%，较上周涨1.09% [8] 美国通胀 - CPI同比增长2.40%，较上周降0.30%；CPI环比增长0.40%，较上周增0.10%；核心CPI同比增长2.50%，较上周降0.10%；核心CPI环比增长0.40%，较上周增0.40%；PCE物价指数同比增长2.90%，较上周增0.08%；核心PCE物价指数同比增长3.00%，较上周增0.17%；美国密歇根大学1年通胀预期为3.40%，较上周降0.60%；5年通胀预期为3.30%，较上周无变化 [8] 美国经济增长 - GDP年化同比增长2.50%，较上周增0.10%；GDP年化环比增长1.40%，较上周降3.00%；失业率为4.40%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化为 -9.20万，较上周降2.18万；劳动参与率为61.90%，较上周增0.20%；平均时薪增速为3.80%，较上周增0.10%；每周工时为34.30小时，较上周无变化；ADP就业人数为6.30万，较上周增5.20万；当周初请失业金人数为21.30万，较上周无变化；职位空缺数为603.80万，较上周无变化；挑战者企业裁员人数为4.83万，较上周降6.01万 [8][10] 美国房地产市场 - NAHB住房市场指数为36.00，较上周降2.70%；成屋销售391.00万套，较上周降4.40%；新屋销售57.00万套，较上周增7.02%；新屋开工102.20万套，较上周无变化 [10] 美国消费 - 零售额同比增长2.08%，较上周降0.95%；零售额环比增长0.03%，较上周增0.20%；个人消费支出同比增长4.68%，较上周降0.59%；个人消费支出环比增长0.43%，较上周增0.05%；个人储蓄占可支配比重为3.60%，较上周降0.10% [10] 美国工业 - 工业生产指数同比增长2.28%，较上周增0.98%；工业生产指数环比增长0.70%，较上周增0.45%；产能利用率为76.21%，较上周增0.47%；耐用品新增订单789.98亿美元，较上周无变化；耐用品新增订单同比增长6.03%，较上周无变化 [10] 美国贸易 - 出口同比下降30.01%，较上周降1.43%；出口环比增长1.14%，较上周增4.38%；进口同比下降28.69%，较上周降9.61%；进口环比增长8.71%，较上周增9.72%；贸易差额为 -7.03百亿美元，较上周降144.57% [10] 美国经济调查 - ISM制造业PMI指数为52.40，较上周增4.50；ISM服务业PMI指数为56.10，较上周增2.30；Markit制造业PMI指数为51.20，较上周降0.60；Markit服务业PMI指数为52.30，较上周降0.20；密歇根大学消费者信心指数为56.60，较上周增3.70；中小企业乐观指数为99.30，较上周降0.20；美国投资者信心指数为12.70，较上周增3.00 [10] 央行黄金储备 - 中国为2308.50吨，较上周增0.09%；美国为8133.46吨，较上周无变化；世界为36458.24吨，较上周无变化 [10] IMF外储占比 - 美元为56.32%，较上周降2.53%；欧元为21.13%，较上周增5.61%；人民币为2.12%，较上周降0.03%；全球为25.94%，较上周增3.58% [10] 黄金/外储 - 中国为8.34%，较上周增4.06%；美国为81.98%，较上周增1.08% [10] 其他 - 地缘政治风险指数为597.47，较上周无变化；VIX指数为25.50，较上日降13.53%，较上周增18.94%；CRB商品指数为356.89，较上日涨1.35%，较上周涨9.37%；离岸人民币为6.9243，较上日无变化，较上周涨0.64% [10] 美联储最新利率预期 |会议日期|1.75 - 2.00%|2.00 - 2.25%|2.25 - 2.50%|2.50 - 2.75%|2.75 - 3.00%|3.00 - 3.25%|3.25 - 3.50%|3.50 - 3.75%|3.75 - 4.00%| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/3/18|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|2.6%|97.4%|0.0%| |2026/4/29|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.3%|14.4%|85.3%|0.0%| |2026/6/17|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.1%|4.8%|37.2%|57.8%|0.0%| |2026/7/29|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|1.4%|13.8%|42.9%|41.8%|0.0%| |2026/9/16|0.0%|0.0%|0.0%|0.6%|6.6%|25.9%|42.5%|24.4%|0.0%| |2026/10/28|0.0%|0.0%|