报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受外围原油大涨带动美棉上涨 国内需求端下游开工市场对“金三银四”有期待 棉花销售进度较快 基本面有一定支撑 全球棉花产量下调 供应预期略偏紧 若未来消费调增可能出现紧平衡 预计短期棉花有支撑 可考虑逢低建多 不建议追多 美棉未来短期大概率区间震荡 郑棉技术面表现较强 可逢低建仓多单不追高 套利和期权建议观望 [5][6][7] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为15655、15285、15340 涨跌幅分别为 -5、 -10、 -5；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20250、21280、21350 涨跌幅分别为0、75、140 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为16632元/吨 涨49；CY IndexC32S为21960 涨20等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差370 涨5等；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 1030 跌75等；跨品种CY01 - CF01价差4595 涨5等；内外价差1%关税下内外棉价差3687 涨89等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 1 - 2月我国纺织品累计出口255.7亿美元 同比增加20.5% 服装累计出口248.715亿美元 同比增加14.8% [4] - 2026年3月10日出疆棉公路运输价格指数为0.1568元/吨·公里 环比下跌0.76% 预计短期内运价指数整体窄幅波动 [4] - 截至3月5日 ICE可交割的2号期棉合约库存为128504包 前一交易日为129302包 [4] 交易逻辑 受外围原油大涨带动美棉上涨 国内需求端下游开工市场对“金三银四”有期待 棉花销售进度快 基本面有支撑 全球棉花产量下调 供应预期略偏紧 若未来消费调增可能紧平衡 签约情况改善 预计短期棉花有支撑 [5] 交易策略 - 单边：美棉未来短期大概率区间震荡 郑棉技术面强 可逢低建仓多单不追高 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [7] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投一般 走货尚可 主要交前期订单 新增订单未放量 纺企看好后市 预期3月订单好 个别大厂报价提高 整体报价暂稳 成交重心小幅上移 需关注国际形势、郑棉走势和下游订单情况 [8] - 全棉坯布市场走货持续 织厂库存快速释放 价格坚挺 外销订单询价积极但落单少 市场产销好于去年同期 厂商信心环比增强 [9] 第三部分 期权 - 期权合约数据：如2026/1/19 CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00 收盘价334.00 涨跌幅 - 16.9%等 [10] - 波动率走势：棉花60日HV为9.2812 波动率较上一日略增 CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%等 [10] - 期权策略：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667 主力合约成交量PCR为0.4688 今日认购认沽成交量均减少 建议观望 [11][12] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [13][14][15]