报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油偏强运行，受马棕季节性减产、印尼出口政策及原油价格影响，国内库存高位需求偏弱；豆油震荡偏强，受巴西大豆收获、美生柴政策及原油价格影响，国内油厂开机恢复库存小幅增加；菜油震荡偏强，受加菜籽供应恢复及原油价格影响，国内菜油供应将增加，库存环比增加但仍处低位 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 棕榈油偏强运行，马棕季节性减产，2月工作日减少产量和出口环比下降，库存有下降预期，印尼3月提高出口税或改善马棕出口，原油价格强势提振油脂，国内库存高位需求偏弱 [4] - 豆油震荡偏强，巴西大豆丰产但收获放缓，美生柴政策有乐观预期，原油价格上涨美豆油走强，美豆价格上升提供成本支撑，国内油厂开机恢复库存小幅增加 [4] - 菜油震荡偏强，中国对加菜籽加征关税后供应将恢复，此前采购的菜籽预计2 - 4月到港，菜油供应增加，库存环比增加仍处低位，受原油价格影响跟随上涨 [4] 基本面观察 供应 - 截至2月27日，棕榈油国内库存78.67万吨，环比增加8.03万吨，增幅11.37%；豆油库存91.33万吨，环比下降3.16万吨，降幅3.34%；菜油库存27.05万吨，环比增加2.35万吨，增幅9.51%，同比处于低位 [7] - 截至3月5日，马来产棕榈油到岸价1112美元/吨，进口成本价9177元/吨，环比节前上升164元/吨 [8] - 2月国内棕榈油买船偏高，2月25 - 27日无新增买船和洗船；截至2月27日，大豆港口库存增至630万吨，油厂大豆压榨量58.86万吨，开机率16.19%，豆油产量11.18万吨，环比增加10.48万吨；截至2月27日，沿海油厂菜油产量0.49万吨 [9] 需求 - 截至3月5日，棕榈油成交3700吨，需求偏弱；豆油周成交量6.2万吨，环比增加0.42万吨；截至2月27日，沿海油厂菜油提货量0.169万吨，小幅增加 [9] 现货价格 - 截至3月5日，张家港四级豆油现货价格8650元/吨，环比增加20元/吨；广东24度棕榈油现货价格环比上升220元/吨；南通四级菜油现货价格10110元/吨，环比增加290元/吨 [11] 马来棕榈油情况 产量 - 1月马棕处于季节性减产季，受降雨影响，产量环比减少157.75万吨，降幅13.78%，同比仍处高位；分地区看，马来西亚半岛、沙巴、沙捞越、东马来西亚产量环比均下降；2月工作日减少，产量预计继续下降，MPOA数据显示2月预估减少16.24% [15] 库存 - 1月库存降至281.55万吨，环比下降7.72%，去库幅度高于市场预期，但同比处于高位仍有压力 [15] 出口 - 1月马棕出口148.43万吨，环比增长11.44%，因价格降低印度进口量增加；2月出口下降，ITS数据显示环比1月下降21.5%，AmSpec数据显示环比下降25.5% [18] 消费 - 马来国内消费量36.12万吨，环比增加14.52% [19] 国内棕榈油情况 - 截至2月27日，国内棕榈油商业库存78.67万吨，库存高企；12月进口量28万吨，环比上月减少5万吨；截至3月5日，成交量3700吨，成交低位运行；截至3月5日，24度棕榈油进口利润 - 199元/吨，环比上升84元/吨 [21][24][28] 国内豆油情况 - 截至2月27日，大豆港口库存630万吨，库存延续累积，大豆压榨量58.86万吨，环比增加55.14万吨；油厂开机逐渐恢复，开机率16.19%，豆油产量11.18万吨，处于低位；90家样本企业豆油库存91.33万吨，环比下降3.16万吨 [30][32] 国内菜油情况 - 截至2月27日，油厂油菜籽库存为15.1万吨，油菜籽压榨量1.2万吨；沿海油厂菜油产量为0.49万吨，处于低位；菜油小样本库存27.05万吨，库存累积 [34][36]