行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点[3][6] - 利率下行有利于修复购房意愿，收储及城改货币化有助于修复购房能力，从而推动房地产市场基本面企稳概率增加，并有望带动地产后周期需求修复[3][6] - 与2024年相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大，而估值分位亦低于彼时低点，判断板块基本面与估值均有望进一步修复[6] 本周观点总结 - 政策环境：2026年3月5日国务院政府工作报告提出着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房，深化住房公积金制度改革，优化保障性住房供给，加快危旧房改造，推动“好房子”建设，发挥“保交房”白名单制度作用，高质量推进城市更新和城中村改造[3][13] - 地方政策跟进：深圳发布旧改新政，未批规划项目原则上可不配建保障房；佛山发布外籍人员公积金贷款细则；南充为生育二孩三孩家庭提供最高累计15万元购房补贴；西安优化失业提取公积金流程；福州允许提取公积金用于住房装修、购买车库等；杭州余杭推出每套新房补贴5万元的购房新政[3][13] - 中长期支撑因素：1) 欧美降息通道打开，为我国货币与财政政策打开空间；2) 2024年9月政治局会议后需求端政策加码，城改货币化、收储等增量政策预期彰显稳楼市决心；3) 商品房销售面积从2021年高点连续四年多回落，行业进入底部区间，对政策敏感度加大；4) 我国PPI已连续41个月负增长，反内卷推动PPI转正预期下，建材板块有望受益于供给侧出清[3][13] 本周高频数据总结 - 水泥：截至2026年3月6日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为324.4元/吨，环比上周下降0.6%，较去年同比下降16.8%[4][14]。全国水泥库容比为57%，环比前一周下降0.33个百分点[19]。分地区价格环比基本持平，华北、东北、华东地区环比增长0.0%，中南、西南、西北地区分别下降0.9%、0.6%、1.6%[14] - 玻璃：截至2026年3月6日，全国玻璃（5.00mm）出厂价为1135.7元/吨，环比上周下降0.1%，较去年同比下降12.8%[4][21]。分地区价格涨跌互现，华东、华中地区价格分别环比下降1.6%、1.8%，西南地区环比增长5.2%[24] - 玻璃产能与库存：全国浮法玻璃在产日熔量为14.9万吨，环比下降0.1%；周熔量为104.0万吨，环比增长0.1%；开工率为70.8%，环比增长0.2个百分点[40]。全国浮法玻璃库存为7963.7万重量箱，环比增长4.8%，较去年同比增长18.6%[42] - 玻纤：截至2026年3月6日，山东玻纤集团出厂价为3600元/吨，环比增长1.4%；泰山玻纤出厂价为4000元/吨，环比增长9.6%[45] - 其他建材： - 沥青：截至2026年3月1日，各地区SBS改性沥青价格环比前一周均增长0.0%，同比去年下降8.0%至14.9%不等[46] - TDI：截至2026年3月6日，华北、华东、华南地区TDI国产价格分别环比增长6.6%、6.6%、6.7%，同比去年均增长约27%[51] 板块回顾总结 - 市场表现：本周（截至报告期）上证指数下跌0.93%，深圳综指下跌2.36%，建筑材料（申万）指数下跌4.32%，跑输大盘[5][55] - 子行业表现：所有细分子行业均下跌，按跌幅从小到大排序为：水泥制品（-1.27%）、水泥制造（-1.44%）、其他建材（-2.71%）、管材（-4.18%）、玻璃制造（-5.48%）、耐火材料（-5.59%）、玻纤制造（-7.35%）[5][55] - 个股表现：本周涨幅前五名为凯伦股份（+6.36%）、中旗新材（+3.83%）、扬子新材（+3.59%）、上峰水泥（+3.26%）、开尔新材（+1.13%）；跌幅前五名为宏和科技（-13.25%）、山东玻纤（-12.06%）、法狮龙（-11.77%）、中材科技（-11.14%）、国际复材（-11.00%）[59][63] 投资建议总结 - 建议关注三条投资主线： 1. 行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的：伟星新材、北新建材、兔宝宝等[6] 2. 受益于B端信用风险缓释同时长期α属性明显的超跌标的：三棵树、东方雨虹、坚朗五金等[6] 3. 基本面见底的周期建材龙头：华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等[6]