报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受国际原油影响下行幅度增加，国内豆粕基本面偏空但受宏观影响大，菜粕跟随豆粕运行且压力有限，预计菜粕偏强运行，豆菜粕价差宽幅震荡 [6] - 盘面宽幅震荡运行，建议单边观望，套利可关注 MRM09 价差缩小，期权观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面受原油下行影响明显下行，南美卖货压力增加但影响有限，国内豆粕和菜粕盘面均大幅下行，豆菜粕价差近月偏强远月下跌，豆粕月间价差偏强，菜粕月间价差下行 [3] 基本面 - 国际大豆市场供需偏宽松，美豆结转库存约 3.5 亿蒲，出口检验数据一般；巴西部分机构下调产量但总体仍维持高位，旧作出口与压榨好，新作预计出口增加；阿根廷旧作需求良好，新作产量下降 [4] - 国内现货供应端收紧，油厂开机率后续或下降，大豆和豆粕库存高位，市场成交减少；菜粕需求一般，油厂开机增加但供应仍低，颗粒菜粕库存高 [5] 逻辑分析 - 美豆受国际原油影响大，国内豆粕基本面偏空但受宏观影响，后续供应有不确定性但库存高位影响有限；菜粕跟随豆粕，价格深跌压力有限，后续需求或好转，预计偏强运行，豆菜粕价差宽幅震荡 [6] 交易策略 - 单边建议观望，套利建议 MRM09 价差缩小，期权建议观望 [7]