报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油价波动主导盘面，基本金属延续震荡；美以联合打击伊朗致中东原油供应缩减、油价升高，通胀预期抬头，美联储降息预期淡化，中线驱动遇挑战；原料端偏紧，冶炼端有扰动预期，伊朗和中东供应优势金属存在供应中断风险，终端偏弱但消费向旺季切换，累库放缓；短期市场观望情绪浓，油价走高压制基本金属，铝等高能耗且供应端受扰动品种受益，油价转跌基本金属有反弹可能，中期关注美伊战争持续性及油价走势 [1] 各品种观点总结 铜 - 观点：美元指数反弹，铜价延续震荡；宏观上能源价格攀升、通胀风险增加、美元指数回升施压铜价；供需面，铜矿供应扰动增加、TC低位、供应紧张，冶炼厂利润回落、供应端收缩预期加强，需求端淡季来临、终端需求疲弱、库存高位施压铜价，库存显著去化前短期谨慎；展望为震荡 [6] 氧化铝 - 观点：需求预期走弱博弈成本支撑，氧化铝价宽幅震荡；宏观情绪放大盘面波动，基本面现货均价下滑、内陆高成本产能亏损、供应收缩预期加剧但现实不足，中东电解铝厂生产扰动使需求预期走弱，海运费提涨、成本端矿石和烧碱价格上行形成支撑；展望为震荡 [6] 铝 - 观点：地缘局势不确定性较强，铝价小幅回落；宏观上美国经济数据分化、中东地缘冲突不确定强；供应端国内产能平稳、利润高，中东冲突加大海外供应扰动，印尼中期供应放量有约束；需求端初端开工率回暖、高价抑制需求、现货贴水；库存端社会库存累积、铝水比例预计下降，预计铝价震荡偏强；展望为短期震荡偏强，中期供应短缺、铝价中枢有望上移 [8][9] 铝合金 - 观点：成本支撑延续，价格震荡偏强；成本端废铝价格高、供应紧俏、支撑较强；供应端开工率低位，中期政策或约束供应；需求端汽车政策补贴退坡、高价压制需求、刚需补库；库存端社会库存去化，预计价格震荡偏强；展望为短期和中期均震荡偏强 [10] 锌 - 观点：TC尚处低位，锌价高位震荡；宏观上美伊冲突、油价上涨使市场担忧经济放缓、降息预期淡化，冲突缓和情绪改善；供应端加工费跌势暂缓、炼厂利润未改善、进口量提升、产量回升、国内供应压力增大；需求端消费旺季但终端订单有限、预期一般，短期锌价或高位震荡，中长期有下跌空间；展望为震荡 [11] 铅 - 观点：成本支撑稳固，铅价震荡运行；电动自行车订单走弱但进入旺季，铅酸蓄电池企业开工率将回升；原生铅和再生铅产量高位，终端需求弱、库存或累积，但废电池成本高，预计铅价震荡 [13][15] 镍 - 观点：政策博弈库存高位，镍价震荡运行；供应端国内和印尼产量下滑、供给压力微减，但显性库存高位，关注旺季需求兑现；政策端印尼下修镍矿配额调整市场预期，关注政策变动；展望为震荡偏强，关注印尼政策进展 [15][16] 不锈钢 - 观点：镍铁价格回升，不锈钢盘面震荡运行；镍铁价格回升、铬端持稳，成本有支撑；2月排产下滑，3月排产增长，终端需求谨慎，关注旺季兑现；库存端社会和仓单库存累积，预计不锈钢震荡偏强，关注印尼政策进展 [17][18] 锡 - 观点：暂无明显驱动，锡价震荡运行；供应端佤邦复产、印尼产量目标提高、刚果（金）局势严峻，矿端紧缩、加工费低位、产量难提升；需求端半导体等行业增长、库存重建使需求增长，预计锡价底部支撑强；展望为震荡偏强 [18][19] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 03 - 10） - 综合指数：商品指数2572.74，-0.45%；商品20指数2930.42，-0.23%；工业品指数2509.90，-0.69% [145] 有色金属指数（2026 - 03 - 10） - 今日涨跌幅+0.25%，近5日涨跌幅+0.31%，近1月涨跌幅 - 0.05%，年初至今涨跌幅+0.82% [147]