报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前黑色系基本面较节前预期明显偏弱，短期核心矛盾在于库存消化与需求验证，旺季真实需求未确认前价格大概率维持区间震荡偏弱运行，后续需关注工地复工率及水泥、建材日耗等高频指标变化；各品种受美伊局势、供需、成本等因素影响，走势有所不同，如铁矿石预计短期震荡运行，锰硅和硅铁关注市场情绪及成本等因素，焦煤中长期乐观但当下大幅反弹支撑不足，工业硅和多晶硅预计震荡运行，玻璃和纯碱需关注需求和成本变化[2][5][9][10][15][18][21][24][26] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3104元/吨，较上一交易日跌15元/吨（-0.48%），当日注册仓单16951吨，环比减少0吨，主力合约持仓量173.14万手，环比减少9469手；天津汇总价格3150元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3220元/吨，环比减少0元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3256元/吨，较上一交易日跌14元/吨（-0.42%），当日注册仓单477232吨，环比减少884吨，主力合约持仓量126.97万手，环比减少22947手；乐从汇总价格3260元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3250元/吨，环比减少10元/吨[1] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至784.00元/吨，涨跌幅-0.06 %（-0.50），持仓变化-5292手，变化至46.80万手，加权持仓量87.03万手；现货青岛港PB粉773元/湿吨，折盘面基差36.72元/吨，基差率4.47%[4] 锰硅硅铁 - 3月10日，锰硅主力（SM605合约）低开后窄幅震荡，日内收跌0.72%，收盘报6088元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5950元/吨，折盘面6140，升水盘面52元/吨[8] - 硅铁主力（SF605合约）小幅低开后震荡反弹，日内收涨0.14%，收盘报5876元/吨，天津72硅铁现货市场报价6150元/吨，升水盘面274元/吨[8] 焦煤焦炭 - 3月10日，焦煤主力（JM2605合约）完全回吐昨日涨幅，日内最终收跌3.98%，收盘报1121.5元/吨；山西低硫主焦报价1463.1元/吨，现货折盘面仓单价为1270.5元/吨，升水盘面149元/吨；山西中硫主焦报1260元/吨，现货折盘面仓单价为1243元/吨，升水盘面121.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1175元/吨，现货折盘面仓单价为1150元/吨，升水盘面28.5元/吨[12] - 焦炭主力（J2605合约）日内收跌3.42%，收盘报1680.5元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，现货折盘面仓单价为1736.5元/吨，升水盘面56元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，现货折盘面仓单价为1710.5元/吨，升水盘面30元/吨[12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8625元/吨，涨跌幅-0.52%（-45），加权合约持仓变化-9276手，变化至344061手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差575元/吨；421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差175元/吨[17] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报42450元/吨，涨跌幅-0.59%（-250），加权合约持仓变化-269手，变化至55416手；SMM口径N型颗粒硅平均价44元/千克，环比持平；N型致密料平均价47元/千克，环比持平；N型复投料平均价48.85元/千克，环比-0.05元/千克，主力合约基差6400元/吨[19][20] 玻璃纯碱 - 周二下午15：00玻璃主力合约收1076元/吨，当日-2.54%(-28)，华北大板报价1070元，较前日+10；华中报价1090元，较前日持平；03月05日浮法玻璃样本企业周度库存7963.7万箱，环比+362.90万箱（+4.77%）；持仓方面，持买单前20家减仓18217手多单，持卖单前20家减仓53707手空单[23] - 周二下午15：00纯碱主力合约收1235元/吨，当日-3.21%(-41)，沙河重碱报价1215元，较前日-41；03月05日纯碱样本企业周度库存194.72万吨，环比+5.28万吨（+4.77%），其中重质纯碱库存91.99万吨，环比+2.40万吨，轻质纯碱库存102.73万吨，环比+2.88万吨；持仓方面，持买单前20家减仓13264手多单，持卖单前20家减仓20146手空单[25] 各品种策略观点总结 钢材 - 昨日商品市场价格振幅加剧，成材价格整体延续震荡格局；宏观方面，美国总统特朗普表示对伊朗的战争"差不多已经结束"，商品情绪阶段性释放；基本面方面，本周热卷需求回落，恢复节奏弱于季节性水平，虽产量下降，但库存仍累积，基本面偏弱；螺纹钢供需同步回升，但库存累积速度偏快，需观察旺季需求恢复情况；当前黑色系基本面较节前预期明显偏弱，短期核心矛盾在于库存消化与需求验证，旺季真实需求未确认前，价格大概率维持区间震荡偏弱运行，后续需关注工地复工率及水泥、建材日耗等高频指标变化[2] 铁矿石 - 供给方面，最新一期海外矿石发运环比下滑，澳洲、巴西发运量双双下降，非主流国家发运下降，近端到港量止跌回升；需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比下降5.69万吨至227.59万吨，河北等地因限产有高炉集中性检修，其余地区为常规检修，后续关注限产结束后的恢复情况，钢厂盈利率环比下滑；库存端，港口库存环比基本持平，钢厂库存延续去库趋势，进口矿库存位于同期低位；综合来看，铁矿石海外供给高位波动，叠加高库存压制价格高度，结构性因素有待解决，BHP谈判问题产生预期扰动，海外中东冲突波及大宗商品市场，局势发展变化因素多，波动风险加大，冲突持续可能提升运费成本，预计短期价格震荡运行[5] 锰硅硅铁 - 短期美伊局势升级带动商品整体情绪向多头偏移，资金多头投机情绪可能被带动，美伊局势缓和前，短期空头方向操作或不合适，寻找估值偏低、弹性较大的品种的短期反弹机会是较优选择，锰硅、硅铁符合条件，但估值在过去两周反弹后已相对不便宜[9] - 锰硅供需格局不理想，维持宽松结构，有新产能投放预期，库存高，下游建材行业需求萎靡，但这些因素大多已计入价格，不是未来主导行情的主要矛盾；硅铁基本面表现良好，供给、库存处于低位，需求相对稳定；未来一段时间主导行情的矛盾在于黑色大板块方向引领或市场整体情绪影响，以及锰硅端锰矿成本推升问题和硅铁端因亏损或"双碳"带来的供给收缩（或收缩预期）问题；建议关注锰矿端突发情况及"双碳"政策进展，强调下方以成本为支撑，等待驱动并向上展望[10] 焦煤焦炭 - 上周美伊局势升级带动商品市场多头情绪，"两会"落地无超预期或显著利空内容，整体略偏利多焦煤，带动价格反弹；上周双焦价格震荡走弱，一方面节后下游钢厂、焦化厂进入主动去库阶段，制约消费，另一方面节后煤矿逐步复工复产，产量回升，3月通常为煤炭产量年内峰值；焦炭下游同样去库，成本端焦煤价格趋弱降低下方支撑强度，市场对钢材终端需求担忧且对"两会"政策低预期，导致节后第一周焦煤价格弱势[14] - 短期美伊局势升级带动商品情绪向多头偏移，资金多头投机情绪可能被带动，美伊局势缓和前，短期空头方向操作或不合适，寻找估值偏低、弹性较大的品种的短期反弹机会是较优选择，焦煤估值水平不高，市场情绪对价格有向上带动效果；焦煤总库存延续回落，但结构上呈现下游去库、上游库存累积情况，短期内制约双焦需求，直至4月中下旬下游再度补库；煤矿继续复产，当前样本矿山精煤产量已回升至去年同期水平之上，蒙煤通关节后迅速回升并维持在同期高位，供给端3月份仍有边际压力；短期内价格大幅反弹支撑因素不充足，除非市场情绪进一步热化并配合突发安全生产升级等情况；中长期对焦煤价格保持乐观，更偏向于6 - 10月间，届时下游需求回暖，上游价格上涨概率较大[15] 工业硅 - 昨日工业硅低开拉升，尾盘收跌，价格震荡运行；供给端，3月新疆某大厂复产部分矿热炉，其余个别企业亦有开炉计划，预计供应端环比回升；需求侧，3月多晶硅西北部分基地复产或轮换检修，排产环比上行，有机硅DMC开工率或有提升；3月工业硅或呈现供需双增格局，但平衡表改善幅度有限，高库存去化仍有难度；当前西南地区供给收缩充分，价格继续下行将考验西北小厂承受能力，价格大幅下破需要成本端大幅坍缩，可将焦煤价格走势作为参考，否则在成本有支撑或反弹情况下，预计工业硅价格跟随震荡或反弹[18] 多晶硅 - 供需方面，3月西北部分基地复产或轮换检修，排产环比上行，硅片环节排产增加，下游电池片、组件产量预计同步回升，呈现供需双增格局，但硅料环节库存去化或有限，下游硅片环节价格低迷，供应端压力使硅片库存去化缓慢，对上游硅料环节反馈不佳，多晶硅现货价格重心下移，上下游博弈加剧，部分硅企降价出货；盘面方面，多晶硅期货持仓量、流动性维持在上市以来偏低水平，当前下游弱反馈、硅料高库存下现货价格松动，对盘面支撑作用有限，后续关注新单成交情况；考虑到盘面近期已跌至4万关口附近，短期或有一定支撑，预计震荡运行[21] 玻璃 - 随着深加工企业陆续恢复，市场需求略有好转，玻璃厂商普遍宣布上调报价，但经销商拿货意愿普遍不强；政策方面，今年两会政府工作报告延续对地产端"托而不举"的调控基调，建材行业后续仍有一定政策支持空间，增量政策的落地值得关注；主力合约参考区间1040 - 1130元/吨[24] 纯碱 - 目前市场观望情绪较浓，玻璃、洗涤剂等主要下游行业逐步复工复产，但实际采购需求释放节奏偏缓，厂库依旧处于累库阶段；成本方面，受中东局势影响，国内油价持续上行，带动煤化工板块整体走强，纯碱成本端支撑有所增强；总体来看，本轮纯碱上涨主要受成本端驱动，需求侧尚未出现实质性改善；预计3月纯碱价格将随煤化工板块波动为主，建议密切关注中东局势演变，防范局势缓和后可能出现的回落风险；主力合约参考区间1200 - 1300元/吨[26]