报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善，短期预计震荡运行为主 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：远兴能源二期开工负荷提升，碱厂产量高位，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1210元/吨，SA2605收盘价为1235元/吨，基差为 -25元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存194.72万吨，较前一周增加2.79%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：下游浮法玻璃冷修较少，产量持稳；美伊冲突提振市场多头情绪 [4] - 利空：远兴能源二期产线开工负荷提升，且暂无新增检修预期，预计产量延续高位徘徊；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 纯碱期货行情 |对比项|前值|现值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |主力合约收盘价（元/吨）|1276|1235|-3.21%| |重质纯碱：沙河低端价（元/吨）|1250|1210|-3.20%| |主力基差（元/吨）|-26|-25|-3.85%| [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1210元/吨，较前一日下跌40元/吨 [11] 纯碱生产相关情况 - 生产利润：重质纯碱，华北氨碱法利润 -154.65元/吨，华东联产法利润 -70.50元/吨，纯碱生产利润历史低位 [14] - 开工率：纯碱周度行业开工率85.04% [17] - 产能产量：纯碱周度产量80.70万吨，其中重质纯碱43.23万吨，产量历史高位 [19] - 产能变动情况：2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨（实际投产100万吨） [20] 基本面分析——需求 - 产销率：纯碱周度产销率为61.12% [23] - 下游需求：全国浮法玻璃日熔量14.85万吨，开工率70.81% [26] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存194.72万吨，较前一周增加2.79%，库存在5年均值上方运行 [31] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能（万吨）|产量（万吨）|开工率|进口（万吨）|出口（万吨）|净进口（万吨）|表观供应（万吨）|总需求（万吨）|供需差（万吨）|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017|3035|2715|89.46%|14|152|-138|2577|2517|60|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018|3087|2583|83.57%|29|138|-109|2474|2523|-49|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019|3247|2804|86.36%|19|144|-125|2679|2631|48|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020|3317|2757|73.40%|36|138|-102|2655|2607|48|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021|3288|2892|71.90%|23|73|-50|2842|2764|78|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022|3114|2944|85.26%|11|206|-195|2749|2913|-164|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023|3342|3228|87.76%|82|144|-62|3166|3155|11|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930|3650|78.20%|42|156|-114|3536|3379|157|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%| [32]