报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青操作评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] 报告的核心观点 - 3月9日特朗普表示美国对伊朗军事行动将很快结束，市场降低地缘风险溢价预期，油价大幅回撤，Brent与WTI原油一度跌破90美元/桶，SC主力合约收盘跌10.8% [2] - 中东军事冲突持续，仅有少数船只通过霍尔木兹海峡，通航量极低，沙特与阿联酋通过替代管道运输量增加不足100万桶/日，远低于400万桶/日理论潜力 [2] - 航运受阻引发实质性供应中断，伊拉克削减约150万桶/日产量，科威特减少30万桶/日供应，沙特与阿联酋原油储存空间仅能维持数日，若海峡通航仍受阻，预计更多产油国将跟进减产 [2] - 受特朗普称战争将“马上结束”消息影响，隔夜外盘原油系品种跳水，燃料油市场大幅承压，市场对海峡封锁可能解除预期加剧，价格继续走弱 [3] - 战事走向具高度不确定性，市场预计反复交易“海峡能否恢复通行”，即便停战，海运贸易量恢复呈“缓慢爬坡”特征，物流对供应的扰动预计仍将持续 [3] - 受胀库影响，中东部分炼厂出现断供、降负甚至停产，供应端缺口显现，高硫燃料油面临供应损失压力，供应偏紧预期为其提供基本面支撑，低硫燃料油走势预计弱于高硫 [3] - 国内炼化企业担忧原料供应，部分下调产能利用率，3月国内沥青总排产量修正为196.7万吨，较原计划减少22万吨，地炼排产89.2万吨，处近年同期低位 [4] - 上周54家样本炼厂出货量环比增长，但累计同比降幅环比扩大，炼厂库存同比为近三年最低，社会库存同比持平，整体商业库存压力不大 [4] - 3月9日油价大跌，受沥青前期涨幅滞后及基本面预期改善支撑，BU跟跌有限，后续需关注美以与伊朗局势及海峡通航变化，在海峡恢复通行前，油价高波动，沥青走势跟随原油但波幅有限 [4] 各板块总结 原油 - 3月9日特朗普表态使市场降低地缘风险溢价预期，油价大幅回撤，Brent与WTI原油一度跌破90美元/桶，SC主力合约收盘跌10.8% [2] - 中东军事冲突使霍尔木兹海峡通航量极低，沙特与阿联酋替代管道运输量远低于理论潜力，航运受阻引发供应中断，若海峡通航仍受阻，更多产油国将跟进减产 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 特朗普称战争将“马上结束”，隔夜外盘原油系品种跳水，燃料油市场承压，市场对海峡封锁可能解除预期加剧，价格走弱 [3] - 战事不确定，市场反复交易“海峡能否恢复通行”，海运贸易量恢复缓慢，物流对供应扰动持续 [3] - 中东部分炼厂出现问题，供应端缺口显现，高硫燃料油供应偏紧预期提供基本面支撑，低硫燃料油走势预计弱于高硫 [3] 沥青 - 国内炼化企业担忧原料供应下调产能利用率，3月国内沥青总排产量修正为196.7万吨，较原计划减少22万吨，地炼排产89.2万吨，处近年同期低位 [4] - 上周54家样本炼厂出货量环比增长，累计同比降幅环比扩大，炼厂库存同比为近三年最低，社会库存同比持平，整体商业库存压力不大 [4] - 3月9日油价大跌，受沥青前期涨幅滞后及基本面预期改善支撑，BU跟跌有限，后续关注局势及通航变化，海峡恢复通行前，油价高波动，沥青走势跟随原油但波幅有限 [4]