报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受中东地缘影响，短期纯苯/苯乙烯受到带动，但需注意冲高回落风险；纯苯供需预期好转走势偏强，苯乙烯供需预期或小幅去库走势也偏强[1][6][11] 各部分总结 纯苯 供应端 石油苯周产量45.33万吨（-1.37万吨），开工率76.56%（-2.31%）；加氢苯开工率持稳至62.67%；3 - 5月计划新增产能62万吨/年，计划停车涉及产能348万吨/年[4][17] 需求端 下游综合开工率小幅回落，三大下游苯乙烯消费量26.39万吨（+7.13万吨）；3 - 5月下游新增产能合计约153万吨/年，停车产能合计约553万吨/年[5][9][17] 估值 中性，3月纯苯供需预期好转，叠加成本端带动价格走强，BZN自前一周的140美元/吨扩大至192美元/吨附近[6] 成本与供需 成本上，地缘升级使油价大幅上涨，预计短期油价地缘支撑下仍偏强；供需方面，3月纯苯供应预期下降，需求端支撑仍偏强，存去库预期[8] 策略 单边：短期市场投机情绪重，价格溢价高，多单注意冲高回落风险，不建议追多，关注油价走势；套利：后续纯苯基本面好于苯乙烯，预计苯乙烯和纯苯加工差仍以压缩为主（目前EB04 - BZ04价差1363）[7][10] 苯乙烯 供应端 周产量37.17万吨（-0.07万吨），开工率至74.11%（-0.13%）；3月部分装置存重启和检修计划，供应增量有限[11] 需求端 节后下游需求逐步回升，叠加前期出口发船，3月供需预期或小幅去库[11] 估值 偏高，苯乙烯行业利润较好，供需边际好转，非一体化现金流自前一周的628元/吨略压缩至623元/吨附近[11] 观点 行业利润好使工厂负荷提升，3月部分装置有重启和检修计划，供应增量有限；需求回升且有出口发船，预计短期受提振走势偏强，关注节后下游开工恢复及霍尔木兹海峡通行情况[11] 2026年投产计划 纯苯 2026年总计投产产能241万吨，下游对纯苯消耗总计175万吨[13] 苯乙烯 2025年总计投产产能237万吨，2026年总计投产产能70万吨；2026年下游对苯乙烯消耗总计235万吨[14] 2026年3 - 5月装置动态 中科炼化、福建联合等多家企业有防御性减产或停车检修计划，合计涉及产能348万吨；综合来看3 - 5月国内纯苯产业链装置供应净减少17万吨附近，需求净减少11.5万吨左右，表现去库[16][17] 价格与价差 纯苯现货价格整体偏强，BZN有所修复，甲苯歧化利润有所压缩；苯乙烯基差维持back结构，绝对价格走势偏强[28][59] 进出口与库存 纯苯 12月进口维持高位，国内负荷有所回落，港口库存高位运行[34][39] 苯乙烯 海外装置检修预期下，1 - 3月出口预期增加，港口库存继续回升[69][74] 下游情况 纯苯下游 加权开工率略有回落，利润整体好转[44][51] 苯乙烯下游 综合开工率继续回升，其中EPS开工提升明显，原料端偏强，下游利润波动较大，下游PS库存有所下降[79][84][89][94] 终端需求 展示了空调、冰箱、洗衣机的内销和出口量数据，但未作分析[99][100][101]