行业投资评级 - 报告对建筑工程业的投资评级为“增持” [6] 报告核心观点 - 报告核心观点是重视氢能和绿色燃料领域的投资机会，认为政策催化频出，并重点分析了中国能建、华电科工、中国化学和东华科技等公司在相关领域的布局与进展 [1][2][3] 政策环境与行业动态 - 2026年政府工作报告提出设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点，扩大绿电应用 [3] - 2026年3月6日，国家发改委表示将重点打造绿色氢能等六大未来产业 [3] - 2026年1月30日，国家能源局称将强化产业规划引领、加大政策支持、加强核心技术攻关，并推进氢能试点 [3] - 2026年2月28日，云南省发改委对年产绿氢100吨以上的新能源制氢氨醇一体化项目，给予连续三年每公斤最高13元的补贴奖励 [3] - 2026年3月3日，国家能源局召开绿色燃料产业发展专题座谈会 [3] - 能源行业氢能领域标准化技术委员会于近日成立 [3] - 2026北京国际氢能技术装备展将于3月26-28日举办 [3] 重点公司分析 中国能建 - 公司在国内外重点区域储备绿色氢氨醇、可持续航空燃料（SAF）等项目50余个，打造氢能全链条产业 [4] - 2025年，公司投建的兰州绿电制氢氨项目首次产氢，设计年产氢量500吨 [4] - 公司投建的吉林松原绿色氢氨醇一体化项目入选国家首批绿色液体燃料技术攻关试点，年产氢3.24万吨，合成氨16.6万吨，二氧化碳合成甲醇1.66万吨 [4] - 公司积极布局可控核聚变领域，并拓展抽水蓄能业务 [13] - 截至2025年上半年，公司累计获得国内新能源开发指标超7600万千瓦；控股投运发电项目214个，并网装机容量2028.7万千瓦；近三年并网装机容量复合增长率达57.6% [13] - 公司已累计完成压缩空气储能选址签约超30座，并投资建设全球首个竖井式重力储能工程化应用项目 [13] - 公司承揽了我国全部电压等级的输变电工程业务，承担100%特高压工程设计工作 [13] - 公司2025-2027年EPS预测分别为0.21元、0.22元、0.24元，对应2026年预测PE为15.0倍，目标价3.86元对应2026年17.5倍PE [7][11] - 公司向特定对象发行A股股票申请已获证监会同意注册，募集资金总额不超过90亿元 [11] 华电科工 - 公司积极探索“新能源+氢储氨醇投建营一体化”模式 [4] - 公司推出“华臻”和“华瀚”系列电解槽产品，其子公司通用氢能在国内首次实现超薄增强型全氟磺酸质子交换膜批量化生产 [4] - 公司开发出万吨级低温低压高效绿氢耦合绿氨成套装备及工艺包，并建设达茂旗万吨级绿氨制备及千吨级绿色甲醇制备中试装置 [4] - 2025年，公司氢能业务新签重大合同8.15亿元，而2024年无相关公告 [15][16] - 公司2025年公告的重大合同合计125.14亿元，较2024年增长83.8% [15] - 2025年第四季度，公司公告重大合同合计54.72亿元，同比增长87.1% [15] - 物料运输系统工程板块2025年新签重大合同61.56亿元，同比增长571% [15] - 2025年11月8日，公司公告辽宁华电丹东东港一期100万千瓦海上风电项目，合同金额34.15亿元，占最近一期经审计营业收入的45.29% [16] - 2025年12月20日，公司公告辽宁华电调兵山45万千瓦风电制氢耦合绿色甲醇一体化示范项目，合同总金额约8.15亿元 [4][16] - 2025年12月26日，公司签署首个高海拔新能源场站数字化业务合同，金额1.59亿元 [16] - 2025年，公司海外业务合同取得了成立以来国际市场年度最好成绩 [17] - 公司聚焦“AI+工程”场景落地，并拥有覆盖工程全周期的无人机技术服务能力，拓展低空经济 [17] - 报告上调公司2025-2027年EPS预测至0.17元、0.25元、0.28元，给予目标价15元，对应2026年60倍PE [15] 中国化学 - 公司在氢能利用等领域形成了系列工艺技术和工程技术 [5] - 公司签约了纳米比亚全球最大绿氢绿氨项目 [5] - 公司在北京市房山区建设的垃圾转化制氢油展示装置已投料试车，所产氢气纯度已达标 [5] - 公司2025-2027年EPS预测分别为1.03元、1.14元、1.24元，对应2026年预测PE为8.0倍 [7] 东华科技 - 公司在大型电解水制氢系统的工艺路线选择及群控技术、绿氢与传统化工装置系统集成与耦合控制等方面有深入研究 [5] - 公司已成功签约深能鄂托克旗风光制氢总承包项目以及华能风电制氢一体化、阿拉善阳光绿色甲醇等多个设计、咨询项目 [5] - 公司2025-2027年EPS预测（Wind一致预期）分别为0.75元、0.82元、0.96元，对应2026年预测PE为17.2倍 [7]