核心数据表现 - 2026年2月中国CPI同比上涨1.3%，高于前值0.2%及市场预期的0.9%[1] - 2026年2月PPI同比下降0.9%，高于前值-1.4%及市场预期的-1.1%[1] - 2月核心CPI同比上涨1.8%，环比上涨0.7%，1-2月核心CPI环比均值0.5%为2015年以来同期最高[2][4] - 2月PPI环比连续第五个月正增长，涨幅为0.4%[2][8] 主要驱动因素 - 春节错位效应显著推高2月CPI，食品价格同比由1月的-0.7%转正至1.7%，贡献CPI同比0.3个百分点[4][7] - 服务价格同比大幅上升至1.6%，交通通信、教育文娱等分项环比涨幅显著，四项合计影响CPI环比上涨约0.32个百分点[7] - PPI上行受国际有色及原油价格上涨、AI相关需求走强拉动，有色采选/加工同比涨幅达30.2%/22.1%[2][9] - “反内卷”政策推进下，部分行业如光伏设备价格涨幅走阔至3.2%，锂电池制造价格同比转正至+0.2%[9] 未来展望与风险 - 若中东局势推动油价超预期上行，PPI转正时点可能较预期的5月进一步提前[3] - 节后开工复工进度快于往年，内需边际修复，叠加政策约束有望延长PPI景气周期[3] - 全球制造业PMI连续六个月位于荣枯线上方，韩国1-2月出口同比高增约34%/29%，显示外需韧性[3] - 主要风险包括反内卷政策推进不及预期及内需超预期走弱[8]