报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对L、PP、PVC、PX/PTA、乙二醇、甲醇、尿素、烧碱等多个品种进行分析，认为各品种均呈回调态势。具体观点为L、PP跟随成本回吐地缘溢价，PVC高库存抑制反弹空间，PTA地缘冲突有望缓解需多单止盈，乙二醇油制成本下行多单止盈，甲醇地缘冲突主导盘面走势多单止盈，尿素等待出口指引，烧碱高库存抑制反弹空间 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 L - 期现市场：L05基差为153元/吨，L59月差为323元/吨 [7][8] - 基本逻辑：现货大幅回调，基差走弱，产业可关注月间或期现反套机会；2025年我国自波斯湾5国进口LL为167万吨，国内部分装置因缺原料降负荷，停车比例升至11%；地缘冲突抬升价格中枢，短期回吐地缘溢价 [9] PP - 期现市场：PP05基差为184元/吨，PP59价差为495元/吨 [11][12] - 基本逻辑：盘面回吐地缘溢价，产业可关注期现或月间反套机会；地缘扰动使部分MTO和PDH装置降负荷，上游检修力度加剧，预计盘面在烯烃板块相对抗跌；丙烷暴涨致PDH利润压缩，成本端支撑坚挺 [13] PVC - 期现市场：V05基差为 -79元/吨，V59价差为 -289元/吨 [15][16] - 基本逻辑：电石涨价，山东利润转负，高库存抑制反弹空间；我国与中东PVC贸易少且油制占比低，国内装置变动不大，维持高库存格局；原料乙烯紧张加剧全球乙烯法PVC降负荷预期，关注出口签单量变动；盘面在低估值与高库存间博弈，震荡对待 [17] PTA - 期现市场：TA05收盘价6070元/吨，TA09收盘价5870元/吨，TA01收盘价5736元/吨；TA5 - 9价差200元/吨，TA9 - 1价差134元/吨，TA1 - 5价差 -290元/吨 [18] - 基本逻辑：地缘冲突延续，成本端带动芳烃系品种强势拉升；TA05收盘处近1年高位，月差back结构，基差 -200元/吨；TA加工费预期压缩；供应端国内装置开工提负，下游需求季节性回暖，库存同期偏低；成本端PX基本面改善，短期有望维持偏强走势；3月供需改善，4月紧平衡 [19] - 策略推荐：多单止盈，TA05运行区间【5780 - 6350】 [20] 乙二醇 - 期现市场：EG01收盘价4301元/吨，EG05收盘价4377元/吨，EG09收盘价4317元/吨；EG5 - 9价差60元/吨，EG9 - 1价差16元/吨，EG1 - 5价差 -76元/吨 [21] - 基本逻辑：乙二醇估值修复，主力收盘价处近1年73.7%分位水平，华东基差 -112元/吨，加权毛利 -1306.4元/吨，月差由Contango转平水结构；供应端国内装置负荷下降，海外装置检修/停车增多，3月进口缩量有望兑现；下游需求季节性回暖，基本面预期改善，3 - 4月库存压力有望缓解 [22] - 策略推荐：多单止盈，EG05运行区间【4100 - 4420】 [23] 甲醇 - 基本面情况：甲醇主力处近1年高位，综合利润 -156.8元/吨，华东基差 -84元/吨；现货端欧美甲醇市场价格拉涨，国内太仓甲醇价格止跌上涨；供应端国内开工略有下行但仍处高位，海外装置预期降负；需求端下游需求弱稳，烯烃需求方面全国MTO开工止跌回升，传统需求季节性回暖，港口去库慢，成本支撑弱稳 [25][26] - 策略推荐：地缘冲突有望缓解，多单止盈，MA05运行区间【2450 - 2600】 [27] 尿素 - 基本面情况：尿素主力收盘价1847元/吨，处近3个月98.2%分位水平；综合利润145.01元/吨，山东小颗粒基差 -13元/吨；UR5 - 9月差39元/吨，中印小颗粒尿素价差29美元/吨；供应端前期检修装置复产，产能利用率提升，日产21.8万吨，供应压力大；需求端预期改善，春季用肥预期及尿素出口窗口尚存，化肥出口较好；厂库持续累库，成本端支撑弱稳 [30] - 策略推荐：关注春季用肥中后期尿素出口政策变动，多单止盈，买入虚值看跌期权，UR05运行区间【1800 - 1850】 [31] 烧碱 - 期现市场：SH05基差为 -107元/吨，SH59为 -116元/吨 [33][34] - 基本逻辑：现货基本面格局弱，盘面回吐地缘溢价；当前厂内库存处同期最高位，国内开工变动不大；中东地缘冲突加剧海外装置降负荷预期，关注春检进度及出口签单量变动 [34]