报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年东南亚主产区物候条件正常，全球天然橡胶供应将进入持续回升通道，前期停割期利好已充分兑现，下游需求恢复力度偏慢，库存维持高位，预计后市沪胶期货或面临供应压力回升的干扰 [6] 根据相关目录分别进行总结 沪胶价格走势与供应周期 - 天然橡胶兼具农产品与工业品双重属性，价格走势高度依赖全球主产区供应节奏，沪胶期货在每年3月下跌概率长期维持在80%左右，平均跌幅显著高于其他月份 [2] - 每年一季度天然橡胶市场处于全球供应季节性低谷，1 - 2月易出现反弹行情，3月供应端核心矛盾从“低产支撑”转向“开割预期”，市场定价逻辑逆转 [3] - 东南亚主产区3月中下旬率先试割，4月全产区规模化开割，5 - 10月进入旺产季，全球天然橡胶主产国3月产量触底，4月环比回升约3.26%，5月增幅扩大至16%以上 [3] 期货市场预期定价机制 - 期货市场交易预期，开割带来的供应增量会提前在盘面兑现利空，3月沪胶往往呈现“利空提前消化”走势，即便现货未明显累库，价格也易跌难涨 [4] 橡胶库存情况 - 1 - 2月国内轮胎企业开工率偏低，港口到港货物集中卸货，青岛地区天胶库存持续累积，截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，月环比增加8.82万吨，增幅14.91%，同比大幅增加23.65万吨，增幅达53.16% [5] - 3月下游复工难以对冲供应增长预期，东南亚开割后船货排期增加，未来1 - 2个月进口到港量将稳步提升，库存由“被动累库”转向“主动累库” [5]