报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [6] 报告的核心观点 - 下游复工开始刚需采购，锌价回落现货市场有补库行为，但社会库存增加且即将超过去五年同期水平，现货流通性好转，采购仍谨慎 [1][5] - 成本端国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续，供给端增量预期不变，预计TC将继续上涨 [5] - 供给端压力凸显，即使消费旺季表现强势，国内仍有累库预期且当前累库提速，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，锌价在其他有色品种走强时或呈相对偏弱走势，需小心海外库存影响 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -28.21 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日降150元/吨至24210元/吨，升贴水 -105 元/吨；广东锌现货价较前一交易日降140元/吨至24220元/吨，升贴水 -95 元/吨；天津锌现货价较前一交易日降130元/吨至24220元/吨，升贴水 -95 元/吨 [2] - 期货方面，2026 - 03 - 10沪锌主力合约开于24505元/吨，收于24415元/吨，较前一交易日降90元/吨，全天成交104691手，持仓74747手，日内最高价24525元/吨，最低价24300元/吨 [3] - 库存方面，截至2026 - 03 - 10，SMM七地锌锭库存总量为26.22万吨，较上期增加0.59万吨；LME锌库存为98950吨，较上一交易日增加4150吨 [4]