行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] - 行业收盘点位为3929.41，52周最高点为4670.31，52周最低点为3824.91 [2] 报告核心观点 - 报告核心是对2026年2月金融数据进行前瞻性预测，预计2月新增信贷整体小幅少增，新增社融约20400亿元，同比少增 [5][7] - 2026年一季度受益于大量定期存款到期重定价，部分银行息差有望明显改善，同时新型政策性金融工具支持有望驱动重点省市固定资产投资增速改善，利好地方城农商行 [8][30] - 投资建议关注两条主线：一是存款到期量大、息差有望超预期改善的银行；二是明显受益于固定资产投资改善的城商行 [8][30] 预计2月新增信贷整体小幅少增 - 预计2月新增人民币贷款（信贷口径）约9000-9500亿元，相较上年同期小幅少增，新增实体人民币贷款（社融口径）约6000亿元 [5][14] - 2月官方制造业PMI景气指数继续回落至49.00%，保持在收缩区间，新订单、生产、新出口指数分别为48.60%、49.60%、45.00%，分别下行0.6、1.0和2.8个百分点 [14] - 2月大型企业PMI逆势上行1.2个百分点至51.5%，而中型企业下行1.2个百分点至47.5%，小型企业PMI大幅下行2.6个百分点至44.8%，中小型企业受春节假期影响更明显 [14] - 2月票据利率月初快速回落至0.19%，随后回升至春节前的0.90%，假期结束后跳升至1.40%以上，2月最后一个交易日1M、6M票据利率分别收于1.43%、1.30% [16][17] - 对公贷款仍是2月信贷投放主要支撑，投放强度或基本持平、短贷投放强度更高 [6][20] - 预计居民短期贷款整体偏弱，居民中长期消费贷款增长或阶段性承压，主要受春节假期影响 [6][21] - 2026年2月全国重点50城市新建商品住宅成交面积约675万平方米，环比下降26%、同比减少28%；全国重点15城市二手房成交面积约497万平方米，环比骤降51%、同比下滑28% [21] - 2月1-8日全国乘用车市场零售32.8万辆，同环比均改善，但考虑到春节假期较长，全月汽车销量或并不乐观 [23] 预计2月新增社融约20400亿 - 预计2月新增社会融资规模20400亿元，同比少增约2000亿元 [7][25] - 预计社融口径新增人民币贷款在6000亿元，同比小幅少增 [7][25] - 预计未贴现票据减少1000亿元左右，2月票据市场贴现承兑比为78%，同比下降约8个百分点 [7][25] - 预计政府债券和企业债券合计净融资约15300亿元，其中国债净融资约4000亿，地方债净融资约10200亿元，信用债合计净融资约1100亿、同比少增 [7][25][26] - 预计IPO和再融资合计约400亿元，其中IPO规模约60亿元，定增配股等融资约350亿 [7][26] - 预计信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅负增，合计约-300亿元 [7][26] 投资建议 - 2026年一季度或将仍有大量定期存款到期，受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显 [8][30] - 受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，有望驱动地方城农商银行规模增速维持高位 [8][30] - 建议继续关注存款到期量较大、息差有望超预期改善的相关标的：重庆银行、招商银行、交通银行 [8][30] - 建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等 [8][30]