报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木现货价格偏强运行，期货价格小幅上行，2605主力合约价格连续上涨，后市价格走势受下游需求等基本面因素主导，旺季向上空间仍存 [4][9] - 我国进口辐射松资源集中化，依赖单一来源风险累积，需警惕国际价格波动及供应链中断冲击 [7] - 春节后原木出库量显著恢复，预计随着市场复工，出货量将恢复正常，下游采购将进一步放量 [6] 各目录总结 期现货 - 日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，太仓港4米中A辐射松原木780元/方，均较上期持稳；3月10日收盘，原木主力2605报收791.5元/方 [4] - 3月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间117 - 122美元/JAS方，较上月涨5美元/JAS方；3月下旬进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）40美元/JAS方，较3月上旬涨8美元/JAS方，环比涨25% [4] 供应 - 3月9 - 15日，13港新西兰原木预到船11条，较上周增加0条，到港总量约34.9万方，较上周减少5.9万方，周环比减少14% [4] - 3月2 - 8日，13港新西兰原木预到船11条，较上周减少2条，到港总量约40.8万方，较上周减少1.2万方，周环比减少3% [4] - 2026年2月，中国进口原木及锯材321.5万立方米；1 - 2月，进口750.3万立方米，同比下降11.2%；2025年中国针叶原木进口总量同比减少 [4] - 2月28日 - 3月6日，新西兰12港原木离港发运11船44万方，环比减少3船9万方；直发中国9船35万方，环比减少1船3万方 [4] 库存 - 截至3月6日，国内针叶原木总库存313万方，较上周增加14万方；辐射松库存251万方，较上周增加9万方；北美材库存26万方，较上周增加2万方；云杉/冷杉库存16万方，较上周增加1万方 [6] - 春节前由去库转向累库，春节期间继续累库，辐射松和北美材库存增量显著，但仍在历史同期偏低位；节间加工厂放假，到港压力缓和，新西兰出口累库有供应端压力；当前对春节后港口库存预期乐观 [6] 需求 - 3月2 - 8日，7省13港针叶原木日均出库量3.33万方，较上周增加455.00%；山东港口日均出库量2.38万方，较上周增加349.06%；江苏港口日均出库量0.7万方 [6] - 春节现货市场休市致原木出库量下降，节后出库量显著恢复，预计市场复工后出货量恢复正常，2026年春节后首周价格上行，加工厂全面复工，下游采购将放量 [6] 近期消息及展望 - 我国进口辐射松资源集中化，新西兰占比上升，需警惕国际价格波动及供应链中断冲击 [7] - 反内卷政策在淡季有间接提振，原木下游产品与黑色类期货品种受建筑与制造业影响，建筑行业产业结构调整利好提振原木期货市场情绪 [7] - 海关总署废止暂停进口美国原木公告，但短期到港并完成清关的美国原木总量有限 [7] - 新西兰北岛陶朗加地区山体滑坡，预计影响当地砍伐作业，部分船只发运延期，本周发运恢复正常，国内到港仍处偏低水平 [7] - 大商所暂停部分原木指定车板交割场所交割业务 [7] - 伊朗局势间接推高全球地缘政治风险指数，可能影响新西兰原木全球运输效率，2月波罗的海干散货指数上涨，船用燃料油价格联动布伦特原油上涨，导致海运成本上升 [7] 策略与建议 - 风险点包括地缘消息、关税消息、外盘报价变动和海运费变动 [9] - 2025年下半年近远月走势分化，2511合约因旺季结束下跌，2601合约先强后弱，价差结构分化加剧 [9] - 2026年春节前需求南北分化，江苏供应紧张缓解，山东需求平稳，节前2603合约回吐涨幅；春节期间出库减少，现货价格持稳，库存压力缓和 [9] - 春节假期结束后首周，主力换月2605旺季合约，价格连续上涨，一方面美伊地缘影响下成本上升，另一方面市场节后复工需求预期积极 [9] - 3月中旬主力2605波动大，海运费上涨趋势明确，但4月40美元以上预期可能过度溢价，后市地缘缓和海运费用上涨预期或缓和；短期或持稳，后市价格走势受下游需求等基本面因素主导，美伊地缘主要影响运费，进口来源关联较小；现有供需格局下，旺季向上空间仍存，“金三银四”若延后，后市或有基本面支撑 [9]