报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类供应扰动增加，盘面大幅上涨，美豆盘面偏强运行，国内豆粕和菜粕盘面均大幅上涨，豆菜粕价差近月偏强、远月震荡，豆粕和菜粕月间价差均大幅上涨 [3] - 国际大豆市场供需相对偏宽松，但宏观及后续需求不确定性高，国内现货供应收紧，油厂开机率后续或下降，豆粕库存增加、菜粕供应压力仍存 [4][5][6] - 美豆受国际原油影响大，后续关注巴西收获及出口情况；国内豆粕基本面变化有限，受供应收紧影响偏强运行；菜粕跟随豆粕，预计偏强运行，豆菜粕价差宽幅震荡 [7] - 交易策略上，单边建议观望，套利建议 MRM09 价差缩小，期权建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强运行，南美卖货压力增加但价格震荡，国内豆粕因大豆到港传闻及进口变化而大幅上涨，且大豆和豆粕库存高位；菜粕盘面大幅上涨，豆菜粕价差近月偏强、远月震荡，豆粕和菜粕月间价差均大幅上涨 [3] 基本面 - 美豆结转库存评估略高于市场观点，进口量和压榨量上调，供需偏宽松；南美供应端影响增加，部分机构下调巴西南部产量，但预计对最终产量影响有限，巴西新作出口预计增加，旧作出口与压榨良好；阿根廷旧作需求良好，新作产量下降 [4] - 国内现货供应收紧，油厂开机率后续或下降，市场成交减少，需求一般，大豆和豆粕库存有变化，菜粕需求一般，油厂开机增加但供应仍低，库存有变化 [6] 逻辑分析 - 美豆受国际原油影响大，后续关注巴西收获及出口；南美报价小幅调整，内陆压力传导需时间；国内豆粕基本面变化有限，受供应收紧影响偏强运行；菜粕跟随豆粕，价格深跌压力有限，后续需求或好转，预计偏强运行，豆菜粕价差宽幅震荡，月间价差震荡 [7] 交易策略 - 单边：盘面宽幅震荡，建议观望 [8] - 套利：MRM09 价差缩小 [8] - 期权：观望 [8] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，包括 CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润及榨利变化等 [9]