核心观点 - 报告认为2026年是轮胎行业出海加速的拐点年，板块有望迎来戴维斯双击，短期应重点关注产能进度，并关注原材料、海运费、汇率等扰动项的弱化趋势 [3] 月度核心数据与个股要点 - 头部轮胎企业2026年第一季度主要新增产能预计满产，预计头部企业2026年业绩弹性平均为+30% [3] - 中策、赛轮、森麒麟引领2026年新增产能，规模在1-2000万条之间，海安巨胎新增产能预计在2028年满产后同比+224% [3] - 2026年2月（淡季）赛轮、森麒麟、玲珑的美国进口订单票数月度累计同比分别为+4%、+109%、+64% [3] - 头部企业半钢胎开工率均约95%以上，全钢胎和非公路胎开工率存在分化且有提升空间 [3] 行业供需与出口趋势 - 2025年12月中国轮胎产量同比+1.0%，出口量同比-3.6%，主要受中小胎企受欧洲双反影响 [4] - 半钢胎：2026年2月国内开工率约45%（受春节假期影响），2025年12月自主品牌对欧盟外销增速同比+6%（中国占欧盟进口量最大，达59%），2025年10月自主品牌对美国外销增速同比-2%（泰国和墨西哥占美国进口量最大，约39%） [4] - 全钢胎：2026年2月国内开工率约37%（受春节假期影响），2025年12月自主品牌对欧盟外销增速同比+25%（中国占欧盟进口量最大，达20%），2025年10月自主品牌对美国外销增速同比-10%（泰国和柬埔寨占美国进口量最大，达14%） [4] - 非公路胎：2025年第四季度国内采矿业开工率为72%（稳定在约70%），2026年1月美国采矿业开工率为84%（稳定） [4] 国内库存与成本端因素 - 国内库存（中小胎企）：2026年2月半钢胎库存天数为44天，同比+6.5%（呈环比去库趋势）；全钢胎库存天数约48天，同比+3.3%（稳定） [4] - 贸易政策：2026年欧洲双反落地预期利好头部胎企，反倾销终裁结果在2026年3月、执行在2026年6月，反补贴追溯在2026年5月、初裁在2026年8月 [4] - 其他地区贸易政策：2025年欧亚经济联盟、英国、巴西、哥伦比亚对华轮胎发起双反调查或加征关税，利好拥有海外产能的头部企业抢占尾部份额 [4] - 原材料：截至2026年3月4日，轮胎原材料综合价格指数处于近3年百分位55%，主要受天然橡胶（近3年百分位81%）和合成橡胶（近3年百分位57%）涨价影响 [5] - 天然橡胶价格预期从3月中下旬开割及欧洲反倾销落地后可能受到压制，合成橡胶价格预期在4月有望转弱 [5] - 海运费：各航线运价长期维持低位，截至2026年3月8日暂未受中东事件影响 [5] - 汇率：美元持续贬值、欧元稳定，出口链企业具备常态化的对冲管理能力 [5]