报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月USDA供需报告略微偏多，总体影响不大，近期美豆和豆粕期价因地缘事件创下阶段性高点，国内豆粕有低估值优势和补涨潜力，后续行情发展需关注基本面题材和进口大豆到港情况等，还需关注中美经贸磋商、产区天气等驱动事件 [1][2][39] 根据相关目录分别进行总结 3月USDA供需报告：全球大豆库存和美豆库消比略降，影响略微偏多 - 全球大豆：2025/26年产量预估4.2718亿吨，较2月下调100万吨；消费量4.2416亿吨，下调58万吨；出口量1.8717亿吨，下调40万吨；进口量1.8561亿吨，下调38万吨；期末库存1.2531亿吨，下调20万吨；库存消费比约20.5%，环比持平，同比略降0.22% [5][6][8] - 美国大豆：2025/26年消费上调14万吨至7313万吨，库存消费比8.21%，环比略降、同比增加，期末库存未调整 [5][6][8] - 巴西大豆：2025/26年平衡表未调整 [5] - 阿根廷大豆：2025/26年产量下调50万吨至4800万吨，消费下调30万吨至4790万吨，期末库存未调整，库存消费比略升 [5][6] - 全球豆粕：2025/26年产量2.8907亿吨，较2月上调13万吨；消费量2.8474亿吨，上调16万吨；期末库存1933万吨，下调18万吨；库存消费比微降，巴西、阿根廷期末库存略有下调，美国、中国和欧盟未调整 [20] 地缘事件驱动豆粕期价创下阶段性高点 - 2026年2月28日美以对伊朗发动军事打击，中东战局升级，3月9日WTI原油期货主力4月合约较2月27日收盘价涨幅约78%，3月9日和11日豆粕期货主力m2605合约先后创下3066元/吨和3077元/吨的高点，为2025年4月25日以来新高 [24] - 中东战局对豆粕价格传导路径：原油攀升带动美豆油上涨，美豆油上涨带动美豆上涨，美豆上涨驱动国内豆粕上涨，且中东战局对我国进口大豆到港时间影响不确定，国内豆粕盘面情绪偏强 [2][24] 后期关注是否有其他驱动事件：如中美经贸磋商、南美天气等 - 中美经贸磋商：关注中美第6轮经贸磋商、特朗普访华及中方采购美豆情况，若取得贸易新进展，有助于支撑或提振美豆价格 [26][27] - 南美产区天气：巴西南部产区干热天气或削弱巴西丰产预期，阿根廷前期不利天气使USDA小幅下调产量，后续需关注产区天气 [34] 小结：3月USDA供需报告影响不大，关注事件驱动 - 3月USDA供需报告略微偏多，总体影响不大，近期美豆和豆粕期价因地缘事件创新高，国内豆粕有补涨潜力，行情纵深发展需关注基本面题材和进口大豆到港情况，后期关注中美经贸磋商、产区天气等驱动事件 [39][40][41]