报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC现货指数再度走弱，智利铜产量下滑，对我国铜矿出口亦有所下滑， 加之地缘冲突带来的运力成本提成，铜矿供应偏紧趋势仍存，原料成本支撑逻辑偏强 [2] - 供给端，冶炼厂陆续复工复产，开工率回升情况较好，加之节前原料备库较充足，国内精铜供给量或将保持增长 [2] - 需求端，下游复工节奏较冶炼端有所推迟，预计随着“金三银四”传统消费季的来临，下游需求或将陆续提升，此外，铜价有所回调，亦在一定程度提升下游逢低补货的情绪 [2] - 由于供需两端复工节奏的差异，铜产业库存仍保持累积状态 [2] - 整体来看，沪铜基本面或处于供需回升、库存累积的阶段，产业预期整体向好 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.38，环比+0.0638，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱略收敛 [2] - 轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价101,150.00元/吨，环比-370.00元；LME3个月铜收盘价13,016.50美元/吨，环比-123.50美元 [2] - 主力合约隔月价差-220.00元/吨，环比+10.00元；主力合约持仓量192,661.00手，环比-2239.00手 [2] - 期货前20名持仓-77,353.00手，环比-2034.00手；LME铜库存301,950.00吨，环比+7700.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜425,145.00吨，环比+33616.00吨；LME铜注销仓单22,400.00吨，环比+9275.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜320,416.00吨，环比-2856.00吨；COMEX铜库存594,405.00短吨，环比-2033.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价101,320.00元/吨，环比-85.00元；长江有色市场1铜现货价101,340.00元/吨，环比-195.00元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）43.00美元/吨，环比0.00美元；洋山铜均溢价45.00美元/吨，环比+1.00美元 [2] - CU主力合约基差170.00元/吨，环比+285.00元；LME铜升贴水（0 - 3）-92.39美元/吨，环比-25.17美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨，环比+17.80万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-56.05美元/千吨，环比-5.62美元 [2] - 铜精矿江西91,610.00元/金属吨，环比-200.00元；铜精矿云南92,310.00元/金属吨，环比-200.00元 [2] - 粗铜南方加工费2,300.00元/吨，环比-100.00元；粗铜北方加工费1,800.00元/吨，环比-100.00元 [2] - 精炼铜产量132.60万吨，环比+9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材315,793.95吨，环比-124206.05吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海68,390.00元/吨，环比+1200.00元 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价1,080.00元/吨，环比0.00元；废铜2铜（94 - 96%）上海0.00元/吨，环比-82050.00元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比+0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值6,395.02亿元，环比+791.13亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比+4197.24亿元；集成电路当月值4,807,345.50万块，环比+415345.50万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率21.19%，环比-8.80%；40日历史波动率33.93%，环比-1.40% [2] - 当月平值IV隐含波动率22.57%，环比-0.0187%；平值期权购沽比1.38，环比+0.0638 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普表示对伊朗战事“很快”会结束，但“不会”在本周结束，若伊朗阻断霍尔木兹海峡石油运输，美国将施以“比以往猛烈20倍的打击”；以总理内塔尼亚胡称对伊朗行动“尚未结束”；伊朗外交部副部长加里布阿巴迪表示当前伊朗优先事项只有“果断防御”，“战争的停止掌握在伊朗手中” [2] - 中共中央政治局委员、外交部长王毅应约同卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德通电话，王毅表示美国和以色列未经安理会授权对伊朗动武违背《联合国宪章》宗旨原则和国际关系基本准则，不认同扩大打击范围，谴责无差别攻击平民和非军事目标，海湾阿拉伯国家主权、安全和领土完整应得到尊重 [2] - 今年前2个月我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，其中出口4.62万亿元，增长19.2%，进口3.11万亿元，增长17.1%；前2个月我国对美国进出口6097.1亿元，下降16.9%，对东盟、欧盟进出口均增长20%左右 [2] - 工信部启动工业数据筑基行动，开展面向人工智能赋能的高质量行业数据集建设先行先试，围绕研发设计、中试验证、生产制造等关键环节，开展行业大模型应用、工业智能体研发等场景落地 [2] - 2026年国债限额485508亿元，地方政府一般债务限额188689亿元、专项债务限额443185亿元，十四届全国人大财政经济委员会建议防范专项债偿付风险，加大对非标、“双非”等债务化解的支持力度 [2]