报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝、沪铝、铸造铝合金主力合约均震荡偏强，均建议逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价25,215.00元/吨，环比+335.00；氧化铝期货主力合约收盘价2,869.00元/吨，环比+30.00 [2] - 主力 - 连二合约价差沪铝为 -125.00元/吨，环比+5.00；氧化铝为 -45.00元/吨，环比 -1.00 [2] - 主力合约持仓量沪铝为212,126.00手，环比+5619.00；氧化铝为288,252.00手，环比 -4484.00 [2] - LME铝注销仓单178,600.00吨，环比0.00；库存氧化铝合计402,768.00万吨，环比+18073.00 [2] - LME电解铝三个月报价3,400.00美元/吨，环比+12.00；LME铝库存452,375.00吨，环比 -2250.00 [2] - 沪铝前20名净持仓 -64,122.00手，环比 -7204.00；沪伦比值7.42，环比+0.07 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23,885.00元/吨，环比+205.00；铸造铝合金上期所注册仓单55,900.00吨，环比 -1144.00 [2] - 主力 - 连二合约价差铸造铝合金为 -80.00元/吨，环比 -10.00；主力合约持仓量铸造铝合金为5,900.00手，环比+126.00 [2] - 沪铝上期所库存394,498.00吨，环比+38512.00；铸造铝合金上期所库存66,852.00吨，环比 -4842.00 [2] - 沪铝上期所仓单350,691.00吨，环比+9428.00 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝25,030.00元/吨，环比+560.00；氧化铝现货价上海有色2,630.00元/吨，环比+10.00 [2] - 平均价含税ADC12铝合金锭全国25,100.00元/吨，环比+300.00；长江有色市场AOO铝24,460.00元/吨，环比+630.00 [2] - 基差铸造铝合金1,215.00元/吨，环比+95.00；基差电解铝 -185.00元/吨，环比+225.00 [2] - 上海物贸铝升贴水 -140.00元/吨，环比 -10.00；LME铝升贴水23.51美元/吨，环比+1.04 [2] - 基差氧化铝 -239.00元/吨，环比 -20.00 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,770.00元/吨，环比0.00；氧化铝开工率全国当月值82.10%，环比 -0.39 [2] - 氧化铝产量801.08万吨，环比 -12.72；产能利用率氧化铝总计当月值83.00%，环比 -1.00 [2] - 需求量氧化铝电解铝部分当月值731.29万吨，环比+25.33；供需平衡氧化铝当月值28.90万吨，环比+2.32 [2] - 平均价破碎生铝佛山金属废料19,000.00元/吨，环比 -700.00；中国进口数量铝废料及碎料194,102.07吨，环比+31482.14 [2] - 平均价破碎生铝山东金属废料18,400.00元/吨，环比 -450.00；中国出口数量铝废料及碎料70.80吨，环比 -0.73 [2] - 出口数量氧化铝当月值21.00万吨，环比+4.00；氧化铝进口数量当月值22.78万吨，环比 -0.46 [2] - WBMS铝供需平衡20.49万吨，环比+31.36；电解铝社会库存122.62万吨，环比+1.20 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189,196.58吨，环比+43086.86；电解铝总产能4,540.20万吨，环比0.00 [2] - 原铝出口数量37,575.30吨，环比 -15472.39；电解铝开工率98.93%，环比+0.04 [2] - 铝材产量613.56万吨，环比+20.46；出口数量未锻轧铝及铝材42.96万吨，环比 -11.04 [2] - 再生铝合金锭产量当月值27.08万吨，环比 -39.41；出口数量铝合金当月值2.55万吨，环比 -0.51 [2] - 再生铝合金锭建成产能总计当月值126.00万吨，环比0.00；国房景气指数91.45，环比 -0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨，环比0.00 [2] 下游及应用 - 汽车产量341.15万辆，环比 -10.75 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝23.41%，环比 -2.12；历史波动率40日沪铝32.60%，环比 -0.60 [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率28%，环比 -0.0601；沪铝期权购沽比1.83，环比 -0.0351 [2] 行业消息 - 今年前2个月我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，出口4.62万亿元增长19.2%，进口3.11万亿元增长17.1%，对美国进出口6097.1亿元下降16.9%，对东盟、欧盟进出口均增长20%左右 [2] - 工信部启动工业数据筑基行动，开展面向人工智能赋能的高质量行业数据集建设先行先试 [2] - 2026年国债限额485508亿元，地方政府一般债务限额188689亿元、专项债务限额443185亿元，十四届全国人大财政经济委员会建议防范专项债偿付风险 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 原料端几内亚铝土矿开采季节性回升，但地缘冲突下运力下降船运成本提升，铝土矿价格或有支撑 [2] - 供给端冶炼厂逐步完成复工，行业开工保持较高水平，国内氧化铝供应量充足 [2] - 需求端中东地缘争端令该区域产能受限，铝价抬升使国内下游电解铝厂利润走好，节后新建电解铝项目爬产，需求稳中有升 [2] - 整体基本面或处于供需双升阶段，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛，建议逢低短多交易 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走强 [2] - 原料端受地缘政治影响，中东区域产能受限，全球铝类供应收紧，铝价强势，国内氧化铝供应充足但价格提升，电解铝价亦提升，冶炼利润小幅走扩 [2] - 供给端电解铝厂新增产能陆续爬升，冶炼利润较优，预计上游开工保持高位，国内供给量或将稳中小增 [2] - 需求端节后下游铝材加工逐步复工复产，传统消费旺季驱动叠加国内提振消费政策预期，下游需求将逐步显现，但短期铝价上行对下游消费有一定影响 [2] - 整体基本面或处于供需双增局面，铝锭库存季节性积累，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛，建议逢低短多交易 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 供给端废铝报价随铝类提升而上涨，成本提升支撑铸铝报价，新建再生铝项目爬产，供给量回升 [2] - 需求端下游压铸厂复工后囤货意愿高，询价积极，铝合金库存去化 [2] - 整体基本面或将处于供需双增阶段，下游采买意愿带动产业库存去化，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛，建议逢低短多交易 [2]