报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 江苏省化债阶段性成效显著，构建了可复制的“江苏方案”，后续工作重点聚焦经营性债务风险化解与平台转型，注重常态化制度建设，但仍面临一些深层次问题需关注与破解 [4][10][16] 根据相关目录分别进行总结 江苏省化债成效 - 精准承接政策，获批隐债置换额度 7533 亿元，占全国总额度 12.56%，多地隐债化解收效显著，如徐州 2024 年率先隐债清零，连云港 2025 年末隐债余额较 2024 年下降 31.5% [4] - 压降融资成本，2025 年盐城、淮安、扬州、镇江等地融资成本下降，截至 2026 年 1 月底全省累计退出 984 家融资平台，2025 年单年退出超 300 家 [5] - 深化资产清查，全省清查资产 48.8 万亿元、取得收益 1150 亿元，推进城投转型，提升企业自身造血功能 [5] - 强化制度创新，构建“1315”债务管理体系，施行闭环管理等，各地级市化债成果多元 [6] 下阶段工作重点 - 聚焦经营性债务风险化解，推动城投平台市场化转型，江苏省已有全口径整体化债方案，后续城投企业将剥离政府融资属性，增强造血能力 [11] - 构建统一的政府债务管理长效机制，强化源头管控，2026 年化债侧重机制完善与源头管控，从规模压降转向结构优化 [12] - 江苏省 13 个地市 2026 年财政预算报告紧扣化债长效治理与国企市场化转型核心，结合区域特点各有侧重 [15] 后续重点关注 - 融资平台出清后的资产、债务、人员后续管理需细化完善 [16] - 新增隐性债务源头管控需从严从紧 [16] - 非经营性资产盘活处置效率有待提升 [16] - 城投企业转型过程中可能面临市场化风险以及政企关系演变 [16] - 经营性债务风险化解及长效债务管理机制构建成果有待关注 [16]