量化模型与构建方式 1. 模型名称：风险溢价模型[27] 模型构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率的参考，计算股票市场宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，以衡量其相对投资价值和偏离情况[27]。 模型具体构建过程：对于每一个宽基指数，计算其风险溢价。风险溢价定义为指数收益率与无风险收益率之差。具体公式为： $风险溢价 = E(R_i) - R_f$ 其中，$E(R_i)$ 为指数的预期收益率（在报告中通常指指数的隐含收益率或基于估值的倒推收益率，如市盈率TTM的倒数），$R_f$ 为十年期国债即期收益率，代表无风险利率[27][29]。报告通过计算当前风险溢价与历史数据（近1年、近5年）的分布进行比较，得到分位值，并计算波动率及均值加减标准差区间[31]。 2. 模型名称：股债性价比模型[42] 模型构建思路：通过比较股票市场的盈利收益率（市盈率TTM的倒数）与无风险利率（十年期国债即期收益率）的差值，来评估股票相对于债券的吸引力[42]。 模型具体构建过程：对于每一个宽基指数，计算其股债性价比。具体公式为： $股债性价比 = \frac{1}{PE_{TTM}} - R_f$ 其中，$PE_{TTM}$ 为指数的滚动市盈率（TTM），$R_f$ 为十年期国债即期收益率[42]。报告进一步计算了该指标近5年的历史分布，并定义了80分位值作为“机会值”，20分位值作为“危险值”，以及均值±1倍标准差区间，用于判断当前市场位置[42]。 3. 模型名称：指数换手率计算模型[19] 模型构建思路：计算宽基指数的整体换手率，以反映该指数成分股整体的交易活跃度[16]。 模型具体构建过程：指数换手率并非简单平均，而是以成分股的流通股本为权重进行加权计算。具体公式为： $指数换手率 = \frac{\sum (成分股流通股本 \times 成分股换手率)}{\sum (成分股流通股本)}$ 该公式确保了流通市值大的股票对指数整体换手率的影响更大，计算结果更符合实际交易情况[19]。 4. 模型名称：交易金额占比模型[19] 模型构建思路：计算单个宽基指数的成交金额占全市场成交金额的比重，以观察资金在不同风格板块间的流向[16]。 模型具体构建过程：对于每一个宽基指数，计算其交易金额占比。具体公式为： $交易金额占比 = \frac{该指数当日交易金额}{中证全指当日交易金额}$ 其中，中证全指代表全市场，以此作为分母可以计算出该指数成交额在全市场中的相对份额[19]。 5. 模型名称：破净率模型[48] 模型构建思路：统计宽基指数成分股中，市净率小于1的个股数量占比，以此反映市场整体的估值低迷程度或悲观情绪[48]。 模型具体构建过程：对于每一个宽基指数，遍历其所有成分股。计算每只成分股的市净率（PB）。统计满足 $PB < 1$ 的个股数量。破净率的计算公式为： $破净率 = \frac{市净率小于1的个股数量}{指数成分股总数量} \times 100\%$ 该指标直接反映了“破净”（股价低于每股净资产）现象的普遍性[48][50]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：峰度（超额峰度）[24][25] 因子构建思路：衡量指数日收益率分布与正态分布相比的尖锐或平坦程度，计算中减去了正态分布的峰度值3，因此报告中的“峰度”实为“超额峰度”[25]。 因子具体构建过程：基于指数近一年或近五年的日收益率序列 $r_t$ 计算。公式为： $峰度 = \frac{\frac{1}{n} \sum_{t=1}^{n} (r_t - \bar{r})^4}{(\frac{1}{n} \sum_{t=1}^{n} (r_t - \bar{r})^2)^2} - 3$ 其中，$n$ 为样本数量，$\bar{r}$ 为收益率序列的均值。结果大于0表示分布比正态分布更尖峭（肥尾），小于0表示更平坦[24][25]。 2. 因子名称：偏度[24][25] 因子构建思路：衡量指数日收益率分布的不对称性，即正收益和负收益极端值出现概率的差异[24]。 因子具体构建过程：基于指数近一年或近五年的日收益率序列 $r_t$ 计算。公式为： $偏度 = \frac{\frac{1}{n} \sum_{t=1}^{n} (r_t - \bar{r})^3}{(\frac{1}{n} \sum_{t=1}^{n} (r_t - \bar{r})^2)^{3/2}}$ 其中，$n$ 为样本数量，$\bar{r}$ 为收益率序列的均值。结果大于0表示分布右偏（正偏，极端正收益更多），小于0表示左偏（负偏，极端负收益更多）[24][25]。 3. 因子名称：市盈率TTM（PE-TTM）[37][40] 因子构建思路：使用最近四个季度的净利润总和计算市盈率，作为衡量指数估值水平的核心指标[37]。 因子具体构建过程：对于宽基指数，其市盈率TTM通常由成分股市值加权计算得到。具体为： $指数PE_{TTM} = \frac{\sum (成分股总市值)}{\sum (成分股最近四个季度净利润)}$ 报告中使用该因子的当前值、历史分位值（近1年、近5年、全历史）、均值及波动率进行分析[40]。 4. 因子名称：股息率[45][48] 因子构建思路：计算指数成分股的现金分红回报率，反映红利投资价值，尤其在市场低迷时被视为“避风港”[45]。 因子具体构建过程：对于宽基指数，其股息率通常由成分股加权计算。具体为： $指数股息率 = \frac{\sum (成分股近12个月现金分红总额)}{\sum (成分股总市值)} \times 100\%$ 报告中使用该因子的当前值、历史分位值（近1年、近5年、全历史）、均值及波动率进行分析[48]。 模型的回测效果 （注：本报告为市场数据跟踪报告，未提供基于历史数据的策略回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等。因此本部分无相关内容。） 因子的回测效果 （注：本报告主要展示各因子的当前值、历史分位及统计特征，未提供基于该因子构建投资组合并进行历史回测的绩效指标，如IC、IR、多空收益等。因此本部分无相关内容。）