报告行业投资评级 - 无明确评级，但建议对橡胶投资多看少动 [5] 报告核心观点 - 橡胶低产季原料价格坚挺、产量担忧增加，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，市场处于供需博弈阶段，预计橡胶价格可能高位震荡 [5] 各目录要点 行情表现 - 3月11日天然橡胶主力合约收盘价17180元/吨，当日涨跌幅+1.63% [1] - 上海市场SCRWF主流货源意向成交价格为17000 - 17100元/吨，较前一交易日上涨350元/吨 [1] - 越南SVR3L混合胶主流货源意向成交价格参考17200 - 17250元/吨，较前一交易日上涨150元/吨 [1] 供给方面 - 2月中下旬泰国、印尼等主产国逐步进入低产季，原料产出同比偏低，原料收购价格有支撑 [2] - 国内云南、海南产区处于冬季停割期，国产胶供应断档，市场整体供应偏紧 [2] - 按照ANRPC规律，1月开始产量应逐步下降，一季度产量大概率下滑，1、2月橡胶进口量大概率也下滑 [2] 需求方面 - 3月6日我国半钢胎开工率为74.03%，低于历年同期均值 [3] - 3月6日我国全钢胎开工率为65.90%，低于历年同期均值 [3] - 目前现货成交冷淡，下游排产开工分化，轮胎厂商逐步复产，后续或有采购订单，需关注复工及高价高库存下的消化进度 [3] - 伊朗局势加剧市场避险情绪，海运成本上涨不利于需求端复苏 [3] 库存方面 - 3月6日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为13.38万吨，较上期增加0.43万吨，涨幅3.32% [4] - 3月6日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为55.63万吨，较上期微降0.07万吨，跌幅0.13% [4]