报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截至3月6日当周PP下游开工率环比回升但未恢复至节前水平 ，3月11日PP企业开工率下降 ，标品拉丝生产比例下跌 ，春节后石化库存持续去化 ，目前处于近年同期中性水平 ；成本端因霍尔木兹海峡近乎停航引发中东产油国减产 ，但G7国家讨论释放战略石油储备等因素使原油价格高位大幅下跌 ；近期检修装置略有增加 ，元宵节后下游工厂复工增加 ，PP国内自身供需格局有所改善 ，化工反内卷仍有预期 ，中东局势提振能源化工 ，虽PP不依赖中东进口货源但上游依赖中东液化石油气和原油 ，中东产能影响国际价格和供给 ，原料短缺使国内外烯烃装置降负增加 ，下游有高价抵触情绪 ，现货成交较弱 ；在化工品集体情绪高涨下 ，若霍尔木兹海峡不能恢复通航 ，近期PP价格易涨难跌 ，需关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 截至3月6日当周PP下游开工率环比回升9.13个百分点至45.87% ，春节假期结束第二周下游陆续复产但未恢复至节前水平 ，整体PP下游开工率呈季节性变动 [1] - 3月11日新增广州石化二线等检修装置 ，PP企业开工率下降至75.5%左右 ，处于偏低水平 ，标品拉丝生产比例下跌至26%左右 [1][4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨 ，春节假期后持续去化 ，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端霍尔木兹海峡近乎停航多日引发中东产油国减产 ，但G7国家讨论释放战略石油储备等使原油价格高位大幅下跌 [1] - 近期检修装置略有增加 ，元宵节后下游工厂复工增加 ，刚需集中释放 ，PP国内自身供需格局有所改善 ，化工反内卷仍有预期 ，中东局势提振能源化工 ，PP不依赖中东进口货源但上游依赖中东液化石油气和原油 ，中东地区PP产能占全球9% ，占全球聚烯烃出口约25% ，影响国际价格和供给 [1] - 原料短缺使国内外烯烃装置降负增加 ，下游出现高价抵触情绪 ，现货成交较弱 ，若霍尔木兹海峡不能恢复通航 ，近期PP价格易涨难跌 ，关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡上行 ，最低价7633元/吨 ，最高价8298元/吨 ，最终收盘于8197元/吨 ，在20日均线上方 ，涨幅2.07% ，持仓量增加57892手至421712手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数上涨 ，拉丝报7470 - 8580元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端3月11日新增广州石化二线等检修装置 ，PP企业开工率下降至75.5%左右 ，处于偏低水平 ，标品拉丝生产比例下跌至26%左右 [4] - 需求端截至3月6日当周PP下游开工率环比回升9.13个百分点至45.87% ，春节假期结束第二周下游陆续复产但未恢复至节前水平 ，整体PP下游开工率呈季节性变动 [4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨 ，周三石化早库环比增加4万吨至84万吨 ，较去年农历同期高2.5万吨 ，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约下跌至90美元/桶下方 ，中国CFR丙烯价格环比上涨130美元/吨至1150美元/吨 [4]