报告行业投资评级 - 报告对纺织服装行业内的多家重点公司给出了“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告核心观点为对阿迪达斯FY2025全年业绩的总结与分析，指出其收入稳健增长，归母净利润高速增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 阿迪达斯FY2025业绩概览 - 收入：FY2025全年收入为248.11亿欧元，同比增长4.8%；第四季度收入为60.76亿欧元，同比增长1.8% [3] - 归母净利润：FY2025全年归母净利润为13.40亿欧元，同比大幅增长75.4%；第四季度为0.81亿欧元，同比激增307.7% [3] - 盈利能力指标：FY2025全年毛利率为51.6%，同比提升0.8个百分点；归母净利率为5.40%，同比提升2.2个百分点 [3] - 费用控制：FY2025全年销售、管理及一般费用率为43.82%，同比优化2.4个百分点 [3] 阿迪达斯分地区收入表现 - 欧洲：全年收入81.36亿欧元，经汇率调整后同比增长8.0% [3] - 大中华区：全年收入36.23亿欧元，经汇率调整后同比增长9.0%；第四季度增长强劲，达15.0% [3] - 北美：全年收入50.87亿欧元，经汇率调整后同比增长4.0% [3] - 新兴市场：全年收入35.10亿欧元，经汇率调整后同比增长15.0% [3] - 拉美：全年收入29.26亿欧元，经汇率调整后同比增长21.0%；第四季度增长18.0% [3] - 日韩：全年收入14.06亿欧元，经汇率调整后同比增长11.0% [3] 阿迪达斯分业务收入表现 - 鞋类：全年收入142.32亿欧元，经汇率调整后同比增长7% [3] - 服装：全年收入87.64亿欧元，经汇率调整后同比增长15%；第四季度增长20.0% [3] - 配饰：全年收入18.15亿欧元，经汇率调整后同比增长6% [3] 阿迪达斯运营与财务状况 - 库存情况：截至FY2025年末，库存为58.32亿欧元，同比增长16.9%；库存周转天数为164.49天，同比增加15.1天 [3] - 历史财务趋势：报告提供了2016-2025年间的收入、净利润、毛利率、费用率及各项周转天数的历史数据图表 [7][9][10][12][13][15][16][17][18][21][22][23][24][25][26][27][30][31][32][33][35][36][37][38][41] 阿迪达斯业绩展望 - 2026年收入：公司预计经汇率调整后的销售收入将实现高个位数同比增长 [3] - 2026年营业利润：公司预计将增加至23亿欧元左右 [3] - 分地区展望：公司预计2026年北美、大中华、新兴市场、拉丁美洲和日韩的经汇率调整销售收入将实现低两位数增长，欧洲预计实现中个位数增长 [3] A股及港股重点公司估值 - 报告列出了纺织服装行业19家重点公司的估值与财务分析，包括比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、李宁等，均给出“买入”评级及目标价 [4]