核心观点 - 总量研究认为中国出口持续超预期增长，根源在于中国商品的高性价比，并对出口保持乐观 [9][10][12] - 通信行业报告指出，AI智能体应用普及引爆推理算力需求，驱动AI云IAAS市场进入“卖方市场”，腾讯云涨价打开了长期涨价空间，AIDC、算力租赁、CDN等板块有望核心受益 [17][18][19][20] - 可孚医疗2025年业绩高增，通过“深耕+出海+授权”战略驱动成长，海外业务收入同比大增405.05% [22][24] - 宁德时代2025年量利齐升，归母净利润同比增长42.28%，全球动力电池市占率提升至39.2% [25][27][28] - 同花顺2025年业绩高增，归母净利润同比增长76%，广告业务成为第一大营收来源，预计2026年一季度归母净利润同比高增113% [30][31] 总量研究：进出口数据 - 2026年1-2月中国出口同比持续超预期增长，2月当月出口同比+39.6%，远超Wind统计的机构预测中位数+4.0% [8][9] - 1-2月累计出口同比增长21.8%，远超Wind统计的机构预测中位数+7.5%，出口金额已处于历史高位 [9] - 出口超预期增长的原因包括：春节假期扰动后置、外需改善、AI产业链推动机电及高新技术产品出口高增、以及对东盟和非洲等市场出口多元化 [10][11] - 1-2月机电产品累计出口同比增长27.1%，其中集成电路出口同比增长72.6%；高新技术产品累计出口同比增长26.9% [11] - 1-2月对东盟累计出口同比增长29.4%，对非洲累计出口同比增长49.9% [11] - 报告认为中国出口持续超预期的根源在于中国商品的高性价比，这是国内“内卷”与科技进步的共同结果 [12] - 债市观点预计10年期国债收益率目标区间为2-3%，中枢或为2.5% [14][15] 行业与公司研究：通信 - OpenClaw等AI智能体走红验证了AgentAI落地可行性，驱动应用端推理算力需求进入快速增长阶段 [17][18] - 国内互联网巨头（如阿里、小米、腾讯、华为、智谱）争相推出对标OpenClaw的自有AI智能体产品，国产“小龙虾”军备竞赛白热化 [17][18] - AI算力需求激增驱动算力租赁市场进入涨价周期，截至2026年2月底，英伟达H200 GPU租金环比上涨25%-30%，月租达6.0-6.6万元；H100月租环比上涨15%-20%，涨至5.5-6.0万元 [19] - 腾讯云智能体开发平台于3月11日宣布调整计费策略，混元系列模型普遍涨价超400% [19] - 报告认为AI云IAAS需求将大幅提升，涨价或持续，并梳理了三大核心受益板块：AIDC（含机房、液冷、供电）、算力租赁、CDN，并列出相关推荐及受益标的 [20][21] 行业与公司研究：医药（可孚医疗） - 可孚医疗2025年实现营收33.87亿元，同比增长13.56%；归母净利润3.72亿元，同比增长19.20% [22] - 2025年第四季度业绩表现强劲，营业收入9.90亿元，同比增长34.79%；归母净利润1.11亿元，同比增长86.17% [22] - 公司销售毛利率提升至53.16%（同比+1.31个百分点），净利率为10.93%（同比+0.46个百分点） [22] - 线上渠道2025年实现收入21.97亿元，同比增长10.37%；线下渠道收入10.55亿元，同比增长23.94% [23] - 分业务板块看，健康监测板块同比增长20.08%，康复辅具板块同比增长12.68%，医疗护理板块同比增长13.76%，中医理疗及其他板块同比增长35.14% [23] - 海外业务高速增长，2025年实现收入2.99亿元，同比大幅增长405.05% [24] - 公司通过收购上海华舟、喜曼拿股权及参股深圳融听医疗，完善全球化布局与渠道资源，并已向港交所递交上市申请，启动“A+H”双资本平台布局 [24] 行业与公司研究：电力设备与新能源（宁德时代） - 宁德时代2025年实现营业收入4237.0亿元，同比增长17.0%；实现归母净利润722.0亿元，同比增长42.28% [25][27] - 2025年第四季度业绩亮眼，营业收入1406.3亿元，同比增长36.6%；归母净利润231.7亿元，同比增长57.1% [27] - 2025年动力电池板块营收3165.1亿元，同比增长25.1%；储能电池板块营收624.4亿元，同比增长9.0% [27] - 2025年公司锂离子电池总销量达661GWh，同比增长39.16% [28] - 其中，动力电池销量541GWh，同比增长41.9%，全球市占率提升1.2个百分点至39.2%；储能电池销量121GWh，同比增长29.1% [28] - 2025年公司锂电池产能772GWh，产量748GWh，产能利用率达96.9% [28] 行业与公司研究：非银金融（同花顺） - 同花顺2025年实现营收60.3亿元，同比增长44%；归母净利润32.1亿元，同比增长76% [30] - 分业务看，广告互联网推广业务收入34.6亿元，同比大增71%，成为公司第一大营收来源，占比57% [30] - 增值电信业务收入19.5亿元，同比增长21%；软件销售及维护收入4.0亿元，同比增长12%；基金销售及其他收入2.2亿元，同比增长14% [30][31] - 公司预计2026年第一季度归母净利润为2.6亿元，同比高增113%，主要由于2025年同期低基数以及广告业务受益于市场开户高增 [30] - 2025年公司毛利率提升至91.5%（同比+2.1个百分点），其中广告业务毛利率达96.1%（同比+1.5个百分点） [32] - 2025年度分红方案为每10股派发51元，分红率87%，同时以资本公积金每10股转增4股 [33]